米国証券取引委員会（SEC）は、2026年から2030年までの会計年度を対象とする暫定の戦略計画において、ブロックチェーン技術とデジタル資産を単独の政策優先事項として指定した。委員会は、これらの技術を、同国の金融システムを近代化するために不可欠な構成要素として位置づけ、このことは、執行中心の規制モデルから、トークン化された金融市場の発展を支えることを目的とした枠組みに向けた転換を示している。SECは、市場参加者に対してデジタル資産関連の活動におけるより大きな確実性を提供し、合理的で一貫した、かつ明確な原則に導かれた規制構造を構築する意図であると示した。この移行は、投機的な暗号資産市場ではなく、資本市場インフラにおけるブロックチェーンの役割が高まっていることを、より多くの機関が認識し始めていることを反映している。
SECとCFTCが重複する規制責任で連携
SECは、規制上の責任が重複する領域に対処するため、米国商品先物取引委員会（CFTC）と緊密に連携している。議論は、コモディティの分類、ポートフォリオ・マージンの要件、スワップ報告の枠組みといった論点に焦点を当てている。こうした連携は、不確実性を減らし、これまでデジタル資産市場への機関の参加を複雑にしてきた相反する監督基準をなくすことを意図している。
SECの取引・市場部門のディレクターであるジェイミー・セルウェイ氏は、ニューヨークで行われた最近のイベント中に、同委員会がトークン化された証券の上場と取引のための枠組みを開発していると述べたと報じられている。その枠組みは、ブロックチェーンに基づく資本市場の拡大を後押しするうえで重要な役割を果たし得る。
SEC、トークン化証券を正当な資本形成手段として認識
SECの暫定戦略は、トークン化された証券とオンチェーンの金融インフラを、資金調達の正当な手段として位置づけていた。委員会はさらに、適切な規制上の監督のもとで稼働するカストディ、取引、ステーキングの各サービスを支持しており、重複したり矛盾したりする要件にさらされないことを明確にしている。
今年、SECはイノベーションを促すための複数の施策を導入した。これには、トークン化された株式に対する潜在的なイノベーション免除を検討すること、さらにセルフカストディ型の取引インターフェースの運営者に対しブローカーライセンスを確保するための5年間の猶予を与えるガイダンスを発出することが含まれる。加えて、Nasdaqとニューヨーク証券取引所は、伝統的な株式と並行して、選定された証券のトークン化版を取引することについて認可を受けている。
SEC、金融システムの非効率を減らす上でのブロックチェーンの役割を強調
SECの戦略は、ブロックチェーンの価値は規制を回避することに依存している、という考え方を退けた。Algorand Foundationの最高法務・運営責任者であり、元連邦検察官でもあるジェニー・レヴィン氏は、暗号資産の投機という観点ではなく、市場の近代化というレンズを通してブロックチェーンに向き合えば、機関投資家が機会とリスクを評価する方法を大きく変え得ると、報道によれば主張している。同氏は、金融機関は投機的なデジタル資産を評価するよりも、既存インフラの効率性とセキュリティを改善することにますます注目するようになるかもしれないと示唆した。
レヴィン氏は、ブロックチェーンの主な利点は、規制のすき間を突くことではなく、従来型の金融システムにおける非効率を減らすことにあると強調したと報じられている。同氏は、長い決済サイクル、複雑な照合作業、多数の仲介者への依存といった点を、従来の市場における主要な非効率の源泉として挙げた。評価によれば、公的ブロックチェーン・ネットワークは、既存の規制基準に完全に準拠したまま、コストの低減、より高速な取引処理、強化された透明性を実現できるという。また、プロトコルベースの統制を通じて、取引のレベルで直接コンプライアンス機能を自動化できることも強調した。
CLARITY法案、議会の各段階を前進
規制姿勢が変化する一方で、立法上の課題は残っている。米国の暗号資産市場の制度設計を扱う法案として提案されているCLARITY Actは、主要な議会の段階を通過しており、現在は全上院での審議を待っている。業界の観測者は、その最終的な成立がデジタル資産市場に追加の法的明確性をもたらし得るため、進捗を引き続き注視している。
FAQ
SECは暫定の戦略計画で、どのような政策優先事項を指定しましたか？
SECは、2026年から2030年までの会計年度を対象とする暫定の戦略計画において、ブロックチェーン技術とデジタル資産を単独の政策優先事項として指定し、トークン化された金融市場の発展を支える方向への転換を示した。
デジタル資産の規制について、SECとCFTCはどのように連携していますか？
SECは、CFTCと緊密に連携して、重複する規制上の責任に対処しており、不確実性を減らし、相反する監督基準をなくすために、コモディティの分類、ポートフォリオ・マージンの要件、スワップ報告の枠組みといった論点に焦点を当てている。
トークン化された市場を支援するために、SECはどのような施策を導入しましたか？
SECは、トークン化された株式に対する潜在的なイノベーション免除を見直し、セルフカストディ型の取引インターフェースの運営者に対してブローカーライセンスを確保するための5年間の猶予を与えるガイダンスを発出し、さらにNasdaqとニューヨーク証券取引所が、伝統的な株式と並行して選定された証券のトークン化版を取引することを認可した。
