Samsung E&Aは、新たな化学分野の受注案件が遅れるにもかかわらず、Samsung Electronicsの半導体工場建設プロジェクトによって押し上げられ、強い第2四半期（Q2）決算を発表すると見込まれている。アナリストのコンセンサスは、Q2の営業利益が215.30億ウォンで、前年同期比19.06%増、売上高は2.5334兆ウォンで前年同期比16.32%増と予想している。業績は、Samsung Electronicsの半導体施設拡張に伴うグループ内需要（キャプティブ需要）によるもので、第2四半期における中東の新規化学案件の売上がないことを相殺する。Samsung Electronicsは今期、110兆ウォン超の設備投資（CAPEX）と研究開発（R&D）の計画を発表しており、半導体生産能力の大規模拡張プロジェクト3件を含んでいる。
アナリストのコンセンサス：Q2営業利益は215.30億ウォン
聯合インフォマックスは、過去1か月の間に12の主要韓国証券会社がまとめたコンセンサス見積もりを集計した。コンセンサスでは、Samsung E&AのQ2連結営業利益は215.30億ウォンで、前年同期比19.06%増となる見通し。Q2の売上高は2.5334兆ウォンで、前年同期比16.32%増と推定される。化学部門では、新規受注の取り込みが遅れたため、Q2での売上計上ができない状況だった。四半期中には、中東をめぐる不確実性に関連するコスト増は確認されなかった。
Samsung Electronicsの半導体プロジェクトが売上成長をけん引
Samsung Electronicsからのキャプティブ（グループ内）発注が、遅れている新規受注による穴を埋めている。Yugen Investment & Securitiesによると、Samsung E&AのSamsung Electronics関連売上は2023年に3.4兆ウォンに達し、総売上の32.4%を占めた。Samsung E&Aは、メイン工場（メインfab）の建設を除く大半の工程を担う。売上成長は、平沢P5（ピョンテクP5）プロジェクトを中心に加速すると予想されている。Samsung Electronicsは今期、平沢P5の構造作業を再開し、P5 Fab2の早期建設も開始した。米国テイラー（Taylor）Fab2施設についても建設開始の可能性がある。
新規受注のパイプライン：サウジの水処理・化学プロジェクトを含む
1兆ウォンのサウジ水処理プロジェクトが、Q2〜Q3に実現する予定。下半期の見込発注には、サウジのSAN-6アンモニアプロジェクト、カタールの尿素プロジェクト、メキシコのMexinolブルー・メタノールプロジェクトが含まれる。受注期待が高かった中東のLNG共同FEED（Front End Engineering Design）プロジェクトは、今は来年上半期以降に見込まれており、最終投資決定（FID）は来年上半期後を想定している。グループ会社の受注結果も、上半期より下半期にかけてより具体化していく様子がみられる。
アナリストが半導体CAPEXサイクルを背景に目標価格を引き上げ
半導体ブームを反映し、目標価格が相次いで引き上げられた。IBK Investment & Securitiesは先月、Samsung E&Aの目標価格を35,000ウォンから60,000ウォンに引き上げ、「EPC会社の株価は、発注側の投資サイクルが開くタイミングで最も強く反応する」と述べた。Kiwoom Securitiesは、政府のファブ建設期間短縮計画とSamsung Electronicsの拡張計画により、下半期の受注が見込めるとして、目標価格を5,000ウォン引き上げて72,000ウォンとした。Mirae Asset Securitiesは、Samsung E&Aが今期の新規受注ガイダンスを30%以上上回ると予想した。韓ファ・セキュリティーズのソン・ユリム研究員は、先行事業の売上が実現するスピード次第で、売上ガイダンス（10兆ウォン）への上方修正の可能性に言及し、また好ましいマージン水準を背景に、四半期業績がはっきり改善していく流れになると見込んだ。
FAQ
Samsung E&Aの想定Q2営業利益はいくらですか？
アナリストのコンセンサスでは、Samsung E&AのQ2連結営業利益は215.30億ウォンで、前年同期比19.06%増。売上高は2.5334兆ウォンで、前年同期比16.32%増と見込まれている。
新規受注の遅れがあるのに、なぜSamsung E&Aの業績は好調ですか？
Samsung E&Aの業績は、Samsung Electronicsの半導体施設建設プロジェクト、平沢P5プロジェクトおよび米国テイラーFab2施設の可能性を含む、グループ内需要によって支えられており、中東の新規化学分野の受注が遅れる影響を相殺している。
Samsung E&Aに期待される新規受注は何ですか？
期待される受注には、Q2〜Q3に実現する1兆ウォン規模のサウジ水処理プロジェクト、ならびに下半期のサウジSAN-6アンモニアプロジェクト、カタール尿素プロジェクト、メキシコMexinolブルー・メタノールプロジェクトが含まれる。中東のLNG FEEDの判断は、来年上半期後に見込まれている。
