Next.ioの共同創業者であり代表取締役のPierre Lindhは、予測市場におけるインサイダー取引は「解決するのが最も難しい論点」だと述べ、「インサイダー情報の可能性を閉ざすことは不可能な任務だ」とも呼んだ。Lindhは、Sportradarが公式データとインテグリティ（不正防止）ツールをKalshiに提供することに合意したことを受けてこの見立てを行った。彼はこの取引を「予測市場の領域に対する大きな裏付けをもたらすもの」だと説明した。彼は、予測市場の運営者には、インサイダー取引を止めるための同じ動機がないと主張した。なぜなら彼らは、中立的な仲介者として機能し、誰が勝とうが負けようが「常に手数料を得る」からだ。こうしたコメントは、同セクターがインサイダー取引の事案や規制上の課題をめぐって監視が強まる中で出てきたもので、予測市場は「真実の機械として概ね称賛されていた」状態から、アメリカのゲーミフィケーションをめぐるより広い議論の一部へと移行している。
Sportradar-Kalshiの提携は業界の裏付けとコンプライアンス上の欠落を示す
LindhはBitcoin.com Newsに対し、Sportradar-Kalshiの合意は「決済の核心にまさにある」—Sportradarがスポーツ賭博で20年かけて標準化してきた、市場の迅速で安全な解決—と語った。「予測市場の領域では、今までそれができていなかった」と彼は言う。この取引にはもう一つのシグナルがあるともLindhは見ている。すなわち、全米ゲーミング協会（American Gaming Association）が予測市場の運営者と組まないよう会員に圧力をかけており、実際に複数が撤退したという点だ。その状況を踏まえると、「American Gaming Association（全米ゲーミング協会）が予測市場と取引する企業を抑え込むのは、ますます難しくなっていく」とLindhは述べ、同協会は予測市場に対して持っている「ゼロトレランス（全面容認しない）方針の見直しを考え始める必要がある。なぜなら、明らかにそれは機能していない」—と結論づけた。
Sportradarの動きの後、ネバダ州は、自社の解決策に基づく不十分なジオフェンス（地理的境界）を理由にKalshiを侮辱罪（軽蔑行為）にあたるとして拘束する動きに出た。Lindhははっきり言い切った。「GeoComplyは標準だ。Sportradarが決済と公式データの標準であるのと同じだ」と述べ、運営者は「DIYの解決策ではなく、実績のあるベンダーに寄せるべきだ」と強調した。彼の結論はこうだ。「お金を節約して何とかするのが正しいことだとは思わない。」
Lindhの見解に基づけば、NBAファイナルではスポーツ賭博の賭け金と予測市場の間でほぼ釣り合いが見られたものの、彼は比較に注釈を付けた。「ただ、その観点でハンドル（賭け総額）はリンゴとリンゴを比べているわけではないので、業界としては比較が少し難しくなる。」スポーツブックの賭けは一度置かれて一度決済されるが、予測市場の契約はイベントが決着するまでに何度も売買できる—それぞれの取引がカウントされるため、予測市場のハンドルはスポーツブックのそれに対して膨らむ。
予測市場の運営者は構造的なインサイダー取引問題に直面している
Lindhに、どこがこの分野で最も露出が大きいのかを尋ねると、彼は法廷ではなくニュースルームに目を向けた。世論の形成に影響するのは、インサイダー取引の事案と大規模な訴訟だ。インサイダー取引についてLindhは率直だった。「これは行き詰まりになり、最も解決が難しい論点になるだろう。」株式市場のインサイダー取引は「かなり厳重に囲い込まれていて」、追跡可能だ。しかし地政学的なイベント市場は違う。国が攻撃される前に「兵士には説明がされていて」、情報が外へ広がっていく。「インサイダー情報の可能性を閉ざすことは不可能な任務だと思う」と彼は認めた。
彼は事業構造の重要な違いを挙げた。スポーツブックは悪意ある賭け手に対しては損をするが、予測市場の運営者は中立的な仲介者だ。「誰かが負けようが勝とうが、そのことはプラットフォームの関心ではない。彼らは常に手数料を得る」とLindhは言うため、「スポーツ賭博会社のように、同じ方法でインサイダー取引を止める大きなインセンティブがない」のだ。Sportradarの提携に含まれるツールは、政治的または地政学的な契約におけるインサイダー取引ではなく、スポーツの試合の不正操作を対象としている。つまり、最も大きなスキャンダルが起きる場所とは別だ。
Polymarketは2026年3月に、盗まれた機密情報に基づく取引を禁止するためルールを更新した。Maduro襲撃のコマンドーや、Gannon Ken Van Dykeの賭けのような注目度の高い案件について、当局と協力しているという。対策は限定的だとLindhは言う。つまり、彼らは政治家や軍関係者を禁止するが、「現役の軍人なら、この情報を兄弟に話すだけでいい」そして「その人が代わりに取引できる」からだ。締め付けすぎることにも別のコストがある。取引プールが薄くなる禁止は自滅的だ。なぜなら「最も流動性のある運営者こそが、最良のプロダクトを提供できる」からだ。結果としてそれは「運営者にとってのジレンマ」だとLindhは述べ、判決（見解）はこうだ。「世界がこれほどカオスである以上、止めるのは本当に、本当に難しい。」
マルタがデリバティブ分類のためのEU規制ルートとして浮上
Lindhは、欧州への現実的な入り口を一つ見ている。マルタは「このプロダクトを金融デリバティブ商品として規制しようと考えている、ヨーロッパで唯一の管轄」だという。こうした分類が実現すれば、EU全体が開かれ得る。そして「大手はみな、マルタを関心のある潜在的な管轄として検討している」。Next.ioはそれより数週間前に、マルタのカンファレンスでPolymarketを主催していた。
欧州の最高裁は最近、加盟国が他国のライセンスにかかわらずギャンブル商品を禁止できることを改めて確認した。一方で各国の規制当局は、オランダがPolymarketに対して行ったように、予測市場をギャンブルとして扱い続けている。Lindhは、運営者が「自分たちは予測市場の会社だ」と見なすのをやめて、「よりデリバティブの会社として」捉えるようになると見ている。そして「最終的にはRobinhood型の商品へと統合が始まるだろう」とも考えている。さらに彼は、米国の各州は中期的には、禁止ではなく税で対応していくはずだと期待している。
Lindhは、文化的な分断がバリュエーションを押し動かしていると見ている。欧州では人々は予測市場を見ると「スポーツ賭博だ」と捉え、一方で「アメリカ人はトレーダーとして育てられている」—ブックメーカーではなく「Robinhoodでの競争、あるいはCoinbaseでの競争」といった参照点を持つ—という。だからこそ「Flutterが浮かんでいるのは [a] の時価総額180億ドル（market cap）で、[Kalshi] は220億ドル」なのだ。さらに投資家は「[Kalshi]が次のRobinhoodだと考えている。」
FAQ
予測市場におけるインサイダー取引についてPierre Lindhは何と言いましたか？
Next.ioの共同創業者であるPierre Lindhは、予測市場におけるインサイダー取引について「解決するのが最も難しい論点」と呼び、「インサイダー情報の可能性を閉ざすことは不可能な任務だ」と述べました。彼は、予測市場の運営者は、勝とうが負けようが誰であっても「常に手数料を得る」中立的な仲介者として機能するため、スポーツブックと同じ程度にはインサイダー取引を止めるインセンティブがないと説明しました。
なぜLindhはSportradar-Kalshiの提携を重要だと見ていますか？
LindhはBitcoin.com Newsに対し、Kalshiに公式データとインテグリティ・ツールを供給するSportradarの合意は「予測市場の領域に対して非常に多くの裏付け（バリデーション）をもたらす」ものであり、また「決済の核心そのものにある」—スポーツ賭博の分野でSportradarが20年かけて標準化してきた、市場の迅速で安全な解決—とも述べました。さらに、取引相手が離れていく中で、予測市場に対するAmerican Gaming Association（全米ゲーミング協会）の「ゼロトレランス方針（全面容認しない方針）」が「機能していない」ことを示す取引だとも語っています。
欧州における予測市場規制でマルタはどんな役割を担っていますか？
Lindhは、マルタを「このプロダクトを金融デリバティブ商品として規制しようと考えている、ヨーロッパで唯一の管轄」として特定しました。この分類が、EU全体を開く可能性があります。彼は「大手はみな、マルタを関心のある潜在的な管轄として検討している」と述べ、Next.ioはそれより数週間前にマルタのカンファレンスでPolymarketを主催していました。
