<TEXT>モルガン・スタンレーのウィルソン氏、米国株の循環株へのローテーションを予想</TEXT>

モルガン・スタンレーの最高投資責任者マイク・ウィルソン氏は6日（現地時間）のポッドキャストで、米国株の上昇モメンタムが半導体から景気循環セクターへと移行しており、半導体業界の利益モメンタムがピークを過ぎたことで市場の幅が拡大していると述べた。 ウィルソン氏は、人工知能投資サイクルは継続しているものの、最も過熱していた半導体セクターの減速がこのローテーションを強化しており、一般消費財、運輸、地域銀行、バイオテクノロジーが新たな恩恵セクターとして浮上していると説明した。 同氏は、昨年11月以来、米国経済は新たな拡大局面に入ったとの見解を維持しており、企業がコスト最適化を完了し、昨年4月に景気減速局面が終了した後に収益成長が現れ始めていると強調した。

ウィルソン氏、半導体から景気循環株への市場ローテーションを指摘

ウィルソン氏は「市場の幅が再び拡大している」と述べ、「最も過熱していた半導体セクターのモメンタムが減速するにつれて、この傾向はさらに強化されている」と語った。 同氏は「これはAIサイクルが終わったことを意味するわけではない」と明確にし、「市場のリーダーはポジショニング、設備投資期待、投資収益率の変化に基づいてローテーションする傾向がある」と説明した。

ウィルソン氏は、今年の中東の地政学的リスクがこの傾向を一時的に混乱させたと評価した。 同氏は「イラン戦争により原油価格が急騰し、債券市場はFRBの利下げではなく利上げを織り込み始めた」と述べ、「投資家は再びAI設備投資の恩恵受益者、特に半導体セクターに集中した」と付け加えた。

フィラデルフィア半導体指数の動向 [出所: 聯合インフォマックス]

半導体のバリュエーション懸念がセクター減速を促進

ウィルソン氏は、バリュエーションが半導体株にとって課題となっていると診断した。 同氏は、半導体セクターの利益予想は引き続き上方修正されているが、バリュエーションが歴史的高水準に達しているため、さらなる改善は困難だと述べた。

同氏は、大手クラウド企業（ハイパースケーラー）の低調なパフォーマンスを半導体セクター減速のシグナルと解釈した。 ウィルソン氏は「ここ数週間の半導体株の軟調さは、市場がこれらの疑念を反映し始めたためだ」と説明し、「半導体企業はハイパースケーラーのAI投資に依存しているため、投資企業と受益企業の株価の乖離は持続が難しい」と付け加えた。

同氏は「最終的には、設備投資ガイダンスの緩和または投資収益率への注目度向上という方向に収束する可能性が高い」と詳しく述べた。 ウィルソン氏は、メタが最近、余剰のAIインフラ容量を外部顧客に販売すると発表したことは、AI投資拡大のペースが一貫していない可能性があるという市場の認識を強める事例だと付け加えた。

ウィルソン氏、投資のための4セクターを推奨

ウィルソン氏は、今後有望な投資セクターとして一般消費財、運輸、地域銀行、バイオテクノロジーを挙げた。

同氏は「一般消費財は最も好ましいセクターであり、支出がサービス消費からモノ消費にシフトし、製品価格が改善し、原油価格下落と利益予想の上方修正が同時に発生している」と述べた。

ウィルソン氏は、運輸セクターの利益予想が改善しており、地域銀行は融資成長に加えてカーブ・スティープニングの恩恵を受けると予想した。 これは、イールドカーブがスティープ化すると、銀行が受け取れる長期融資金利が支払わなければならない短期預金金利に比べて上昇し、純利ざやが拡大するためである。

同氏は、バイオテクノロジーも利下げ局面で相対的に強いパフォーマンスを示す代表的なセクターとして注目に値すると評価した。 ウィルソン氏は「市場参加者の金融政策期待は過度にタカ派寄りだ」と予想し、「エネルギー価格低下と安定したコアインフレによりFRBが利上げせずに据え置き姿勢を維持すれば、金利期待が低下するにつれてバイオテクノロジーの投資魅力が高まるだろう」と付け加えた。

同氏はまた、M&Aの拡大をバイオテクノロジーセクターの追加的な上昇要因として挙げた。

ウィルソン氏は「半導体のウェイトが大きい主要株価指数は当面変動が続く可能性がある」と述べたが、「市場内では経済と企業収益の回復がより広範に進んでいるシグナルが現れている」と付け加えた。 同氏は「この予測はまだ市場コンセンサスではないため、投資機会は依然として大きい」と付け加えた。

FAQ（よくある質問）

モルガン・スタンレーのウィルソン氏はなぜ米国株で半導体からのローテーションを予測したのか？

ウィルソン氏は6日（現地時間）、半導体セクターの利益モメンタムがピークを過ぎ、バリュエーションが歴史的高水準に達したため、さらなる改善は困難だと述べた。 同氏は、半導体モメンタムの減速が市場の幅の拡大を強化しており、AI投資サイクルは継続しているものの、市場のリーダーシップはポジショニングと設備投資期待に基づいてローテーションしていると説明した。

ウィルソン氏はどのセクターを新たな投資機会として特定したのか？

ウィルソン氏は、一般消費財、運輸、地域銀行、バイオテクノロジーを有望セクターとして挙げた。 同氏は、支出がサービスからモノへシフトし、製品価格が改善し、原油価格が下落し、利益予想の上方修正が同時に発生しているため、一般消費財が最も好ましいセクターであると述べた。 同氏は、地域銀行は融資成長とカーブ・スティープニングから恩恵を受けると予想し、一方バイオテクノロジーは安定したコアインフレにより金利期待が低下すれば魅力が高まると述べた。