モルガン・スタンレー、メモリーチップ投資ロジックを転換：DRAMをNANDより優先、チップメーカーをモジュール企業より優先

Morgan Stanleyの7月2日付レポートによると、NANDフラッシュの需要は2027年まで年平均60%成長すると予測されており、AIアプリケーションが牽引役となり、2027年までにNAND市場全体の41%を占める（2025年の18%から増加）。しかし同行は2026年に15%の供給不足を見込んでおり、包括的な価格上昇に代わる構造的な市場差別化を示唆している。

Morgan Stanleyは、NANDよりもDRAMへの投資を優先するよう推奨している。その理由として、長期契約（LTA）による優れた供給規律、AIサーバーからのより強固な需要可視性、そして極端紫外線リソグラフィーによる生産制約を挙げている。NANDについては、同銀行はモジュールメーカーよりもチップメーカーを好んでおり、その理由として優れた価格決定力と供給管理を挙げている。モジュール企業は低コスト在庫の枯渇によるマージン圧力と、クラウドサービスプロバイダーがOEMから直接調達することによる競争圧力に直面しているためである。