據ブルームバーグが6月30日に関係者を引用して報じたところによると、韓国最大手の証券会社である未来アセット証券（Mirae Asset Securities）は、SpaceX史上最大のIPOの23の引受会社の中で、唯一ゼロ割り当てとなった証券会社である。韓国顧客からの約11億4000万ドルの購入申込は、ゴールドマン・サックス、モルガン・スタンレー、シティのシステムで正式な注文数がゼロと表示され、最終的な割り当てもゼロ株であった。
2通のメールのタイミングと誤解の根本原因
ブルームバーグの報道によると、「Project Apex」の誤解は2026年5月中旬に始まった。主幹事証券は正式なブックビルディング開始前に、23の引受会社にメールを送り、各社が仮想データルームを通じて投資家の初期需要意向を報告するよう求めた。これは大型IPOの一般的なプロセスにおける需要シグナル収集の標準的な手順であり、正式な注文のタイミングではない。
関係者によると、未来アセットはこのメールに返信する際、これをもって正式な注文が完了したと誤解した。実際の正式注文は、6月に主幹事証券が送信する2通目の招待メールの後に提出する必要があり、これが業界慣行上の真の注文タイミングである。主幹事証券のシステム記録では、未来アセットの正式なリテール顧客注文数はゼロであった。
11億4000万ドルの注文からゼロ割り当てに至る具体的な経緯
誤解が生じる前に、未来アセットは以下の進展を行っていた：
2026年4月：SpaceXが韓国の個人投資家に直接購入を開放できないことを確認し、私募方式で特定機関や高資産顧客から注文を募る方針に転換
2026年5月20日：SpaceXが米SECに提出した書類で、韓国市場は私募方式で購入すると示され、未来アセットのソウルチームはこれを正式確認のゴーサインと認識
注文収集：未来アセットは韓国顧客から順次購入注文を集め、合計約11億4000万ドルに達した
ゼロ割り当ての発覚：スタッフが主幹事証券のシステムにログインしたところ、自社名の割り当て欄がゼロ株と表示されており、関係者によるとチーム全体にとって「まったく想定外」の衝撃であった
韓国他の機関との対比：国民年金と未来アセット投信は割り当てあり
ブルームバーグによると、同じく韓国の投資家でも結果は全く異なる。韓国国民年金（NPS、運用資産1兆ドル超）と、同じ未来アセットグループの未来アセット・グローバル・インベストメンツ（Mirae Asset Global Investments）は、いずれも主幹事証券ルートを通じて割り当てを獲得した。この対比を受け、FSS院長の李燦鎮氏は6月22日に「未だに理解しがたい」と未来アセットが空振りに終わった理由を述べ、韓国のプロ投資家が「当然」割り当てを得られると予想していたと語った。
よくある質問
未来アセットの誤解は、主幹事証券のコミュニケーションミスなのか、それとも未来アセットの業務上の責任なのか？
ブルームバーグの報道はこれをコミュニケーションのギャップと位置づけ、未来アセットと主幹事証券の間の一連の誤解の中で最も重要な要素であると指摘している。ゴールドマン・サックス、モルガン・スタンレー、シティ、未来アセットはいずれもブルームバーグのコメント要請を拒否しており、責任の所在は報道時点で公式説明がなされていない。
未来アセットが顧客から集めた11億4000万ドルの注文資金はどのように処理されたのか？
未来アセット副会長の謝罪声明では、業務プロセスを再検証し「消費者信頼の回復」に向けた措置を検討すると約束したが、報道時点で顧客資金の具体的な返還メカニズムや補償措置は説明されていない。
FSS調査の範囲と想定される結果は？
FSSの調査は当初、購入申込を行った投資家の資格要件を対象としていたが、その後拡大され、未来アセットが割り当てを獲得できなかった全過程が調査対象となった。FSS院長は公の場で本件を理解しがたいと発言。報道時点で調査結果は公表されていないが、これは正式な査察手続きであり、今後の罰則措置の可能性もある。
