The Block Researchによると、MicroStrategy（旧Strategy Inc.）は、ビットコイン・トレジャリー・モデルにおいて初めての重要なドローダウン（下落局面）テストを経験している。 同社は平均購入価格$75,651で取得した847,363 BTCを保有しており、投資総額は$64.10 billionにのぼる。 現在の評価額では、トレジャリーの価値は約$54.7 billionであり、コストに対しておよそ$9.4 billionの含み損、または14.6%の下落に相当する。
これは、同社のフルの優先株を含む資金調達構造が、深い市場調整の期間に運用されたのは初めてのことを意味する。 主要な圧力として、年間の優先配当が約$1.7 billionあること、さらに2027年から始まるノート保有者のプット日（買い取り要求日）が挙げられる。 これらは、配当義務の数か月分しかカバーできない$1.4 billion USDの準備金によって支えられている。 The Blockの分析では、MSTRの普通株式は現在、負債と優先請求を差し引いた後の残余純資産価値に対してプレミアムで取引されており、つまりその株価はビットコインそのものよりも速く下落する、という点が指摘されている。
