Marex Groupは、US先物コミッション商（US futures commission merchant）事業を通じて、規制対象のデリバティブ・ポジションに関する当初証拠金の担保として、CircleのステーブルコインであるUSDCの受け入れを開始しました。このサービスは、Coinbaseのカストディ（保管）および即時スワップ（conversion）システムにより支えられています。米商品先物取引委員会（CFTC）スタッフによる2025年12月8日付のノーアクション（不作為）レターに基づき、登録済みの先物コミッション商に対して、一定の非セキュリティ型デジタル・アセットを顧客の証拠金担保として受け入れることについて限定的な規制上の救済が与えられました。Prime Tradingは最初の取引を完了し、USDCを当初証拠金担保として移転しました。一方でMarexは、顧客のデリバティブ・ポジションに資金を充てるために現金を拠出しました。この取り決めは、24/7で動く暗号資産市場と、従来の銀行営業日の間に生じるタイミングのズレに対処しつつ、規制対象の清算インフラの枠内で運用されています。世界最大級のノンバンク先物コミッション商の1つであるMarexは、2026年第1四半期に平均清算顧客残高が160億ドルだったと報告しました。
CFTC 2025年12月レターがデジタル・アセット担保の枠組みを設定
米商品先物取引委員会（CFTC）スタッフによる2025年12月8日付のノーアクション（不作為）レターは、登録済みの先物コミッション商に対し、一定の非セキュリティ型デジタル・アセットを顧客の証拠金担保として受け入れることについて限定的な規制上の救済を与えました。同レターは、支払いステーブルコイン、ビットコイン（Bitcoin）、イーサ（Ether）などの指定アセットを対象とし、カストディ、分別管理、評価、報告、リスク管理に関する条件が付されています。救済により、先物コミッション商は、適格なデジタル・アセットの価値を、一定の規制計算に考慮できるほか、定められた状況のもとで支払いステーブルコインを残余利息（residual interest）として預託することが認められます。同枠組みを利用する企業は、資産の保有方法、評価、報告、管理に関する、同レターに定められた条件を遵守する必要があります。
Marexの清算業務が160億ドルの顧客残高を取り扱い
Marexはロンドン本社の企業で、自社を世界最大級のノンバンク先物コミッション商の1つだと位置づけています。同社は、CME、CBOT、NYMEX、COMEX、ICE、Eurex、Euronext、ロンドン金属取引所、シンガポール取引所といった主要な先物・オプション取引所にまたがって、清算アクセスを提供しています。Marexは、2026年第1四半期の平均清算顧客残高が160億ドルで、1年前の120億ドルから33%増加したと報告しました。また、3月31日までの12か月で13.7億件の契約を清算しており、比較対象期間から18%増加しました。清算収益は第1四半期に15%増の1億3,720万ドルでした。同社の清算サービスは、金融商品に加えて、エネルギー、農産商品、金属、デジタル・アセットも対象としています。
Coinbaseがカストディおよび即時スワップのインフラを提供
Coinbaseは、サービスの土台となるオペレーショナル層を提供します。同社の役割には、ニューヨーク州金融サービス（NYDFS）の資格を満たすカストディ、法定通貨とUSDCの間の即時の変換（instant conversion）、およびMarexと清算機関（clearinghouse）の要件に合わせたカスタム報告が含まれます。報告インフラは、清算グレードの照合（reconciliation）と監督を支えることを意図しています。Coinbaseは、USDCへドルを変換し、そこから法定通貨へ戻すために必要なオン・オフランプを提供します。この取り決めは、デジタル・アセット市場と銀行システムの間に生じるタイミングの不一致に対処するものです。暗号資産市場は継続的に取引される一方で、現金の証拠金移転は、銀行の稼働時間、締め時間（cut-off times）、および従来の決済システムに依存します。
USDC担保モデルが銀行営業日制約に対応
同じ枠組みの下では、適格なMarexの顧客は、分別管理されたカストディで保有されるUSDCを利用して、同社のUS先物コミッション商事業を通じて清算されるポジションを支えます。Marexは顧客からステーブルコインを担保として受け取り、清算のワークフロー内でその価値を活用し、カストディと、規制および清算機関の要件を満たすよう設計されたオペレーショナルな報告をCoinbaseが提供します。この構造は、USDCが証拠金として取引所へ直接届けられていることを意味しません。USDCは24時間いつでも移転できるため、従来の決済レールが閉じている間でも、Marexは追加の担保を受け取る能力を持ちます。CircleはUSDCを発行しており、このトークンは現金および短期の米国政府債務（短期間のUS政府債務）によって完全に裏付けられているとしています。Marexは当該アセットを、規制された完全準備のドル建てステーブルコインだと説明しました。Marexは引き続き、担保ヘアカットを適用し、ステーブルコインの価値を監視し、カストディと即時スワップに紐づくオペレーショナルおよび規制上のリスクを管理します。Prime Tradingの最高管理責任者（chief administrative officer）であるJoe Balcarcelは、ブロックチェーンに基づく担保は資本効率を改善し、従来の銀行営業日外でもマーケットの出来事に取引企業が反応できるようにする可能性があると述べました。
FAQ
Marex Groupはマージン担保として何の受け入れを始めましたか？
Marex Groupは、US先物コミッション商事業を通じて、CircleのUSDCステーブルコインを規制対象のデリバティブ・ポジションに関する当初証拠金担保として受け入れ始めました。Coinbaseがカストディおよび即時スワップのシステムを提供しています。
どの規制枠組みにより、MarexはUSDCを担保として受け入れることができますか？
米商品先物取引委員会（CFTC）スタッフによる2025年12月8日付のノーアクション（不作為）レターは、登録済みの先物コミッション商に対し、支払いステーブルコインを含む一定の非セキュリティ型デジタル・アセットを顧客の証拠金担保として受け入れることについて限定的な規制上の救済を与えました。カストディ、分別管理、評価、報告、リスク管理に関する条件が付されています。
Marexの清算業務はどれくらいの規模ですか？
Marexは、2026年第1四半期の平均清算顧客残高が160億ドルで、1年前の120億ドルから33%増加しており、また3月31日までの12か月で13.7億件の契約を清算したと報告しました。これは比較対象期間から18%増加です。
