今月27日にリリースされた韓国取引所（Korea Exchange）のデータによると、韓国の株式市場では空売りと株式レンディングの残高が大幅に減少した。KOSPIの空売り残高は22日時点で今月17.10%減の16兆8492億ウォンとなり、KOSDAQの空売り残高も今月10.52%減の5兆8586億ウォンに下落した。空売りの先行指標とされる株式レンディング残高は、24日時点で今月16.34%減の148兆8825億ウォンとなった。下落は、半導体のピーク懸念に加え、中東の緊張や利上げ懸念といった中で極端な市場変動が続いたことを受けてのものだ。これにより今月のKOSPIは20.30%下落、KOSDAQは16.52%下落した。アナリストは、ショートポジションの減少は、大幅な調整の後、これ以上の下値は限られていると投資家が今みなしている証拠だと解釈している。
KOSPIとKOSDAQの空売り残高が急減
韓国取引所によると、KOSPIの空売りネット残高は22日時点で16兆8492億ウォンで、今月は3兆4761億ウォン（17.10%）減少した。先月1日の過去最高である22兆8164億ウォンと比べると、1か月半で残高は約6兆ウォン減った。
KOSDAQ市場でも同様の傾向が見られた。KOSDAQの空売りネット残高は22日時点で5兆8586億ウォンで、今月は686.6億ウォン（10.52%）減となった。
今月の株式レンディング残高が16.34%減
空売りの「弾薬」と見なされる株式レンディング残高も低下した。韓国金融投資協会のデータによると、株式レンディング残高は24日時点で148兆8825億ウォンで、今月は29兆0894億ウォン（16.34%）減少した。株式レンディング残高は先月15日に過去最高の195兆3006億ウォンに達し、200兆ウォンに近づいた後、減少に転じた。
株式レンディングは、海外または機関投資家が、手数料の対価として株を他の投資家に貸し出す取引であり、空売りの先行指標とされる。株式レンディング残高の減少は、空売りに転換し得る潜在的な売りの規模が縮小していることを意味し、弱気の市場見通しが和らいでいることを示している。
アナリストは「過剰な調整」と「評価の機会」を指摘
証券業界では、株が過度に割安な局面に入ったため、韓国株は徐々に回復すると見込んでいる。Eugene Investment & Securitiesのリサーチャー、許載煥（Heo Jae-hwan）氏は「短期の株価下落が異常であるため、韓国株への下押し圧力は徐々に弱まる。ただし利上げの可能性が高く、大型テックの利益率の鈍化とキャッシュフロー悪化を背景に設備投資の持続性に疑念が続いているため、株価回復には時間がかかる」と述べた。
Kiwoom Securitiesのリサーチャー、韓智英（Han Ji-young）氏は「KOSPIのフォワードPER（株価収益率）は6を下回っており、高いバリュエーションの魅力が示されている。評価・テクニカルの観点から中期の底値レンジに入っている今週の主要な国内外イベントを通じて、どれだけ反発エネルギーを確保できるかが鍵だ」と指摘した。
Han氏はさらに「先週、AlphabetとIntelはいずれも強い決算と資本支出の増加を確認したが、大規模投資の広がりによってキャッシュフローが悪化する懸念が半導体株に対するネガティブ要因として作用している。最終的に、半導体株の株価を決める重心は顧客の収益性へ移っているため、キャッシュフローや営業利益率などの指標が改善するかを見守る必要がある」と付け加えた。
今週の大型テック決算が市場の方向性を決める
今週は、大型テックの決算発表が集中しているため、韓国株にとって大きな転換点になると見込まれている。Microsoft、Meta Platforms、Apple、Amazon.comが今週、決算を報告する予定だ。Samsung ElectronicsやSK Hynixといった国内の主力銘柄からの決算発表も予定されている。
FAQ
Q: 今月、韓国株の空売り残高が急減したのはなぜですか？
A: 27日にリリースされた韓国取引所のデータによると、KOSPIの空売り残高は22日時点で今月17.10%減の16兆8492億ウォンとなり、KOSDAQの空売り残高は10.52%減の5兆8586億ウォンに下落した。株式レンディング残高も24日時点で今月16.34%減の148兆8825億ウォンに減少した。下落は、極端な市場変動の後に起きたもので、今月KOSPIは20.30%下落、KOSDAQは16.52%下落した。アナリストは、今回の減少を、急激な調整の後に投資家がさらなる下値は限られていると見なしている証拠だと解釈している。
Q: 最近の下落後、韓国株のバリュエーションについてアナリストは何と言っていますか？
A: Kiwoom Securitiesのリサーチャー、韓智英（Han Ji-young）氏は、KOSPIのフォワードPER（株価収益率）が6を下回っており高いバリュエーションの魅力があること、また韓国株が評価・テクニカルの観点から中期の底値レンジに入ったと述べた。Eugene Investment & Securitiesのリサーチャー、許載煥（Heo Jae-hwan）氏は、短期の株価下落が異常であるため韓国株への下押し圧力は徐々に弱まるとしつつも、利上げの可能性や大型テックの利益の持続性への疑念があるため株価回復には時間がかかると付け加えた。
Q: 今週予定されている主要な決算発表はどれですか？
A: 今週は、Microsoft、Meta Platforms、Apple、Amazon.comが決算を報告する予定だ。Samsung ElectronicsやSK Hynixのような国内の主力銘柄からの決算発表も予定されている。
