国民年金サービス（NPS）理事長キム・ソンジュ氏は7月21日、ソーシャルメディアへの投稿で、NPSの投資は韓国株の下支えや指数水準の維持を目的としていないとし、市場の圧力に対する今月2回目の公的反論だとした。キム氏は、NPSは短期の市場変動ではなく、年金受給者のための持続可能な収益に焦点を当てた長期の機関投資家として機能していると強調した。この声明は、相反する市場の期待に応えるものだ。具体的には、市場が上昇局面に入った際にはNPSが売却を控えることを求める一方、下落局面では指数の下支えを求める、というものだが、直近数週間でKOSPIのボラティリティが強まっている。
キム・ソンジュ氏、SNS投稿で長期投資の原則を強調
「すべてが国民年金サービスにつながるのか？」という題の投稿で、キム氏はNPSの投資は「株式市場の支援や株価の防衛のためではなく、市場の安全網にも増幅装置にもならない」と述べた。さらに、NPSは収益性・安定性・公益性を含む6つの原則のもとで運営され、国内外の資産に対する長期の分散投資によって退職資金を管理していると説明した。キム氏は、NPSは長期投資家として「長期的な視点と持続的な呼吸に基づき」運用され、市場が今日のように大きく変動する高ボラティリティに左右されないと記した。最後に、NPSの役割は「市場を動かすことではなく、市民の退職のために長期の収益を生み出すことだ」と結論づけた。
NPS理事長、7月1日に大規模な売り浴びせ説を事前に否定
今回の発言は、NPSの国内株運用をめぐる市場の懸念に対する今月2回目の公的発信となる。7月1日、キム氏は証券業界の間で出回っていた「74兆ウォンの売り浴びせ爆弾」なる主張を、率直に「ばかげている」と退けた。NPSは、1月に市場のボラティリティを理由に一時的に国内株のリバランスを停止した後、7月に国内株のリバランスを再開した。ファンド運用委員会は、リバランスの規則を5月に見直し、調整を段階的に実施する方針にした。キム氏は当時、リバランスとは「readjustment（調整）」であり、「重い側から少し取り、軽い側に少し加える」ように天秤のバランスを取ることに例えたと説明した。さらに、取り過ぎると再び不均衡が生じるため、「リバランスは短期間で大規模な売りになってはならない」とし、「正確で段階的な調整」が必要だと強調した。また、NPSのリバランス戦略は「株価水準だけでなく、債券やオルタナティブのような他の資産のリターン、株式のボラティリティ、金利、為替など、さまざまな要因を考慮する」と付け加えた。
市場は売り浴びせの恐れと救済期待を行き来している
7月22日の金融投資業界筋によると、投資家の関心はNPSの売却量に対する懸念から、最近拡大した株式市場のボラティリティを背景に追加の買い余力への期待へと急速に移った。リバランス再開が発表された際に、NPSが売らないよう圧力をかけていたのと同じ市場参加者が、マーケットが下落局面に入ればNPSが指数水準を下支えすると見込む「救済用の救援投手理論（rescue pitcher theory）」を持ち出し始めた。このパターンは、株が上がろうと下がろうと、アナリストが「NPSを市場の支援または指数防衛の道具として扱う日和見的な要求」と形容するものを示している。年金基金の専門家は、市場状況に応じた能動的介入を期待することは、ファンド運用の本来の目的を見誤ると指摘する。具体的には、上昇局面ではリバランスの売却を障害として扱い、下落局面では指数防衛のための資本投入を期待するというのは、結局のところ、NPSが市場の支援や運用機能を担う存在だという同じ前提に基づいているからだという。
専門家は、NPSを短期の市場安定化ツールとして扱うことに警鐘
NPSは長期の機関投資家として、国内株・海外株・債券・オルタナティブ投資にまたがる分散ポートフォリオを維持している。短期の指数防衛のために繰り返し人工的な取引を行えば、中長期の資産配分戦略が損なわれ、ポートフォリオ全体のリスク・リターン管理システムにも負担がかかる。批判者は、短期の市場の利益や指数管理に基づいて年金資金を市場の下支えツールとして使うべきだという要求は、ファンド運用の独立性を侵害し、年金資産の長期的な収益性を損ねる可能性があると主張する。ある資本市場の専門家は「NPSは特定の水準を守る指数防衛ファンドではなく、加入者の退職を守る長期の資産運用機関だ」と述べ、「短期の純買いボリュームやKOSPIの防衛に基づく評価を押し付けるのではなく、NPSを長期のリターンとリスク管理能力で評価することで独立性が保証されるべきだ」と提言した。
よくある質問
7月21日に、NPS理事長キム・ソンジュ氏は年金基金の投資目的について何を述べましたか？
キム氏はソーシャルメディアに、NPSの投資は株式市場を下支えしたり株価を防衛したりすることを目的としていないと投稿した。年金受給者のための持続可能な収益に焦点を当てた長期投資家として運用されており、短期の市場変動とは異なる点を強調した。
キム・ソンジュ氏が今月2回目の公的声明を出して、NPSの運用を擁護したのはなぜですか？
キム氏は、株の上昇局面ではNPSが売らないことを求めつつ、下落局面では指数の下支えを提供することを求める、相反する市場の期待に対応した。市場参加者は、KOSPIの方向性によって年金基金を「脅威」または「救済メカニズム」のいずれかとして扱い、そのため2回目の声明を出した。
