韓国の銀行株は急激な市場下落局面でディフェンシブ（防御的）な値動きとして注目されており、2週間の期間でKRX銀行指数が11.38%上昇した一方、より広範なKOSPIはおよそ1500ポイント下落した。上げ相場は、年後半の金利引き上げへの期待、収益見通しの改善、株主還元方針の拡充によって押し上げられた。この動きは、市場のボラティリティ（変動性）が韓国株全体で高まる中、同期間にそれぞれ26.96%と22.80%下落したテクノロジーおよび半導体セクターとは対照的だ。
KOSPIが1500ポイント下落、銀行指数は2桁上昇
韓国取引所のデータによると、KOSPIは1日（1日）8,303.41から前日6,856.83へと下落した。下落を主導したのは半導体株で、同期間にKRX IT指数とKRX半導体指数はいずれも26.96%と22.80%下落した。これは、取引所のセクター指数の中で最も高い下落率だった。
KRX銀行指数は唯一、2桁の上昇を記録し、11.38%上昇した。これは下げ相場の中でもプラスのリターンを維持した他セクター（生活必需品1.28%および運輸0.83%など）を大きく上回った。KB Financialは時価総額63.8438兆ウォンに到達し、Samsung Life InsuranceおよびSamsung Biologicsを抜いてKOSDAQ市場で8位まで上昇した。
日本のMUFG、40年でトップの時価総額順位に到達
日本最大の金融グループである三菱UFJフィナンシャル・グループ（MUFG）は、13日にトヨタ自動車およびKioxia Holdingsを抜いて、時価総額ベースで日本最大の企業になった。これは、1986年の住友銀行以来、およそ40年ぶりに日本の金融企業が時価総額トップの座を維持したことを意味する。
今年の市場時価総額トップ企業は、トヨタからSoftBank Groupへ、再びトヨタとKioxiaへ、そして現在は三菱UFJへと入れ替わっている。日本銀行の金利引き上げおよび金融政策正常化への期待、企業向け融資需要の回復、そして強い株主還元方針が、金融セクターの強さの背景として挙げられている。
金利環境と収益支援が銀行株の強さを後押し
京保証券のリサーチャーであるキム・ジヨン氏は、最近1カ月の期間において銀行業界の指数がKOSPIのリターンを上回った理由として、今年後半に韓国銀行が金利を引き上げるとの期待を背景に、銀行株が金利上昇の恩恵を受ける銘柄として浮上したことを挙げた。キム氏はさらに、今年急騰した半導体株からの外国人投資家のリバランス（配分見直し）も、配当およびバリュー株に対する相対的な利好を高めたと付け加えた。
京保証券は、9つの国内金融持株会社および銀行（Shinhan Financial Group、KB Financial、Hana Financial Group、Woori Financial Group、Industrial Bank of Korea、iM Financial Group、BNK Financial Group、JB Financial Group、Kakao Bank）が、合計で第2四半期の純利益はおよそ7.1858兆ウォンになる見通しだとしている。これは前四半期比で5.7%増、前年同期比で4.3%増にあたる。市場金利の上昇によるネット・インタレスト・マージン（NIM）の改善、法人向け融資の成長、証券子会社の業績改善が、利益増加を支えると見込まれている。
株主還元の拡充も、銀行株への投資妙味を高める。主要な国内金融持株会社（KB、Shinhan、Hana、Woori）の株主還元比率は、2020年の20%台から、昨年は40〜50%台へと引き上げられた。今年後半も、大規模な自己株式の取得および消却が続く見通しだ。
アナリストは金融セクターのディフェンシブ機能継続を見込む
興国証券のリサーチャー、ユ・ジュンソク氏は、流動性がAI関連銘柄に集中していた上半期に銀行株は値動きが限定的だったものの、継続的な自己株式取得や収益改善により、非AIセクターの中で最も高いディフェンシブの強さを示したと説明した。ユ氏はまた、セクター・ローテーションの取引が本格化し始めて以降、銀行株は7月から市場を上回るパフォーマンスを続けているとも述べた。
家計向け融資の管理強化や、融資に関する規制の拡大といった金融当局の取り組みは、引き続き変動要因だ。ただし証券会社は、企業向け融資を軸とした成長への期待、金利上昇によるNIM改善、積極的な株主還元方針を踏まえると、変動の大きい市場でも銀行株はディフェンシブな役割を継続する可能性が高いと見ている。
LS証券のリサーチャー、チョン・ベスン氏は、金利引き上げの初期サイクルは銀行株の配分を増やす好機だとし、過去の金利引き上げサイクルでは、銀行セクターの株価上昇の勢いが初期段階で最も強く見られたと指摘した。チョン氏はさらに、良好な収益見通しと株主還元の拡充という観点から、銀行株は市場のボラティリティ拡大局面における堅実な下支えになると付け加えた。
よくある質問
KOSPIが下落している間、韓国の銀行株はどうなった？
KRX銀行指数は2週間で11.38%上昇した一方で、KOSPIは8,303.41から6,856.83へおよそ1500ポイント下落した。この期間において、銀行株は唯一2桁の上昇を記録したセクターだった。
なぜ市場下落局面で銀行株が優位だったのか？
アナリストは、年後半の韓国銀行による金利引き上げへの期待、9つの主要機関での第2四半期の合算純利益が約7.1858兆ウォンになるとの見通しを含む収益見通しの改善、そして株主還元方針の拡充を、銀行株の強さを押し上げる主要因として挙げている。
