今週（7月13〜17日）に、キウム証券とハンジン（大韓航空）が社債の発行に向けた投資家需要予測を実施しており、韓国の社債市場でBBB格の公募債が現れるのは珍しい動きとなっている。格付けがAA0のキウム証券は、2000億ウォンの債券発行を予定している。一方、見通しが「ポジティブ」のBBB+格のハンジンは、400億ウォンの発行準備を進めている。発行は、7月の社債市場が依然として低調で、金利上昇と、直近の信用イベント（JRグローバルREITの件や中央グループの発行案件など）を受けてノンインベストメントグレード債への投資家心理が弱まったことで、一般の社債発行が大幅に減っていることを背景としている。
キウム証券、2000億ウォンの社債発行を計画
キウム証券は、社債の総額2000億ウォンの発行を進めている。トランシェ（割当区分）は、2年債が700億ウォン、3年債が1300億ウォンで構成される。需要予測の結果に基づき、発行額は最大4000億ウォンまで増額可能。KB証券および韓国投資証券（コリア・インベストメント＆セキュリティーズ）が主幹事を務める。需要予測は7月13日に実施し、発行日は7月21日に設定されている。提案利率のレンジは、個別の私募債評価機関の利率に対して-30〜+30bp（ベーシスポイント）となっている。
ハンジン、BBB+格の400億ウォン債を準備
ハンジンは、1年債が200億ウォン、1.5年債が200億ウォンの計400億ウォンの社債発行を準備している。会社側は、需要予測の結果により発行額を最大800億ウォンまで増やせる。主幹事はNH投資証券、KB証券、韓国投資証券、キウム証券、サンサンイン証券の5社。需要予測は7月14日に予定されており、発行は7月23日を予定している。提案利率のレンジは、個別の評価利率に対して、1年債が-50〜+50bp、1.5年債が-40〜+40bpとなっている。ハンジンは現在、BBB+の格付けで「ポジティブ」の見通しを持つ。より広い利率レンジはBBB格の発行体であることを反映しているが、市場関係者の中には、ハンジンはBBBカテゴリー内では比較的高品質だと見る向きもあり、A格に近いと考える投資家もいるという。
金利懸念の中、社債市場は発行が弱含み
社債市場では、発行体・投資家の双方から慎重なムードがみられる。社債金利の上昇により、発行体の資金調達コスト負担が増大する一方、投資家側は金利の変動や信用イベントへの懸念が高まっている。JRグローバルREITの件や中央グループ関連の案件を受けて、ノンインベストメントグレード債への投資需要は縮小した。上半期の業績が好調な証券会社は引き続き債券発行を行っているが、資金調達インセンティブの低下やノンインベストメントグレード格付けに対する市場需要の限界により、一般の社債発行は大幅に減少している。サムスン証券のグローバル債券チームリーダー、キム・ウンギはレポートで、市場の関心は、9〜10月の第二四半期ピーク・シーズンに発行が回復できるかどうかに集まっていると述べた。キム氏は、9〜10月に満期を迎える債券が13.4兆ウォンある一方、年末要因により11月以降は社債発行が大きく減ると指摘。9〜10月は上半期以降の増発が可能な最後のタイミングだとしても、金利上昇局面と、社債への投資需要の弱さが発行スプレッド拡大懸念を引き起こすため、全面的な発行回復には難しい市場環境が立ちはだかっていると説明した。さらに、年初からの債券ファンドへの資金流入による社債投資需要により、翌年の早い時期には発行市場が部分的に回復する可能性があると付け加えた。
FAQ
今週、キウム証券とハンジンはどのような債券発行を行っていますか？
キウム証券は、7月13日に2000億ウォンの債券発行（2年債700億ウォン、3年債1300億ウォン）に向けた需要予測を実施し、7月21日に発行します。ハンジンは、7月14日に400億ウォンの債券発行（1年債200億ウォン、1.5年債200億ウォン）に向けた需要予測を実施し、7月23日に発行します。
今回の債券発行におけるハンジンの信用格付けは？
ハンジンはBBB+の信用格付けで、「ポジティブ」の見通しを持っています。提案利率のレンジは、1年債が-50〜+50bp、1.5年債が-40〜+40bpで、個別の私募債評価機関の利率に対するものです。
サムスン証券によると、9〜10月に満期を迎える債券はどれくらいですか？
サムスン証券のグローバル債券チームリーダー、キム・ウンギによれば、9〜10月に満期を迎える債券は13.4兆ウォンですが、金利上昇と投資需要の弱さにより、全面的な発行回復には厳しい市場環境に直面しています。
