インフレのボラティリティが予測市場のヘッジ需要を押し上げ、カリシーは連邦最高裁の戦いに直面

ゲート・ニュース 4月20日 — インフレが急騰し市場の混乱が加速するなか、予測市場プラットフォームのKalshiとPolymarketは、連邦最高裁での法的な対決へ向かっている。これは、トレーダーが経済・政策リスクをヘッジする方法を変える可能性がある。4月10日、米労働統計局は、インフレが過去12か月で3.3%上昇したと報告した。さらに、クリーブランド連邦準備銀行の予測ツールが4月の推計を3.58%まで引き上げ、結果として連邦準備制度による利下げを妨げるか、あるいは利上げを引き起こす可能性がある。

一方、株式市場は先週、S&P 500 (米国ベンチマーク株価指数)とナスダック総合(米国のテクノロジーに重点を置いた指数)がいずれも過去最高の水準まで上昇し、史上最高値に達した。しかしインフレ圧力によって、この上昇は短命に終わるかもしれない。KalshiやPolymarketのようなプラットフォームでは、CPI (消費者物価指数)の数値や連邦準備制度の金利判断から、選挙結果や地政学的な出来事まで、現実の結果に基づく契約を取引できる。

ただし、これらのプラットフォームの合法性は争点になっている。Kalshiにおける全賭けの約85%はスポーツ賭博が占め、3月のマッドネス（March Madness）の賭けだけで、わずか4日間の期間に$25 百万ドル$60 の手数料を生み出した。これにより、カリフォルニア州などの州政府や、先住民の部族から強い反発が起きている。彼らは、Kalshiが違法なギャンブル事業を運営していると主張している。少なくとも3つの州の裁判所はその見解に与しており、一方で別の裁判所はKalshiの主張を支持し、スポーツ契約が連邦法で認められた金融商品カテゴリに該当すると判断した。技術的には、それは連邦法上のスワップの一種である「イベント契約（event contracts）」として分類される。

仮に相反する裁判所の判断が出れば、この案件は早ければ来年にも連邦最高裁にまで持ち込まれる可能性がある。法律の専門家は、Kalshiが2018年のMurphy v. NCAA判決を（連邦最高裁の）2018年の判断として扱う必要があると指摘する。この判決は、スポーツ賭博に関する連邦政府の専権を剥奪した。さらに2024年のLoper Bright判決は、連邦当局への裁判所の配慮（deference）を制限した。仮に連邦最高裁がイベント契約へのより広範なアクセスを支持する判断を下せば、予測市場は1兆ドルのコモディティ市場への正当な補完として位置づけられ、インフレリスク、金利、選挙によって引き起こされるショックに対する直接的なヘッジ手段を提供し得る。