JPMorganの申請書 第2号（イーサリアム代替のトークン化マネーマーケットファンド）JLTXX

摩根大通資產管理公司は5月12日、米国SECに第2号となるトークン化マネーマーケットファンド「JPMorgan OnChain Liquidity-Token Money Market Fund」（コード JLTXX）を申請し、イーサリアムのメインネットで発行されます。設計目標は、GENIUS Actに対してステーブルコイン発行体が求められる準備金要件を満たす適格資産とすることです。Decryptの報道によると、これは、モルガン・スタンレー・大通が2025年末に機関投資家向けのMONYファンドを導入した後、半年以内に2本目として上場（オンチェーン）したMMFです。

JLTXXの構造：米国債とオーバーナイトのレポ（買い戻し）契約に投資

JLTXXのコアとなる設計の詳細：

コード：JLTXX

正式名称：JPMorgan OnChain Liquidity-Token Money Market Fund

発行チェーン：イーサリアムのメインネット（現時点で唯一対応、将来的に他のパブリックチェーンへ拡大する可能性あり）

資産配分：米国債、ならびに公債または現金を担保とするオーバーナイトのレポ契約（repurchase agreements）

ブロックチェーン技術提供者：JPMorganの自社Kinexys Digital Assets事業部門

SEC申請の発効日：5月13日

実際の稼働開始日：未公表

2025年末に導入されたMONYファンドと比べると、JLTXXの戦略的な位置づけはより明確に、ステーブルコイン発行体が求められる準備金ニーズを指しています。Tether、Circle、PayPalなどの発行体は、GENIUS Actの枠組みのもとで「米ドル現金または低リスク資産」を1:1の準備金として保有する必要があります。JLTXXはこれらの資産を直接トークン化し、発行体がチェーン上で準備金の構成を即時に調整できるようにすることで、従来の証券会社やT+1決済を介する必要がなくなります。

市場の意義：BlackRock + JPMorganによるトークン化の“二頭”体制

JLTXXの申請のタイミングは、BlackRockが5月8日にSECへ申請したBSTBLとBRSRVの2本のトークン化マネーマーケットファンドとほぼ同時です。両社とも、それぞれ14兆ドルと3.5兆ドルの資産を運用する運用大手であり、1週間に満たない期間で同種のプロダクトをSECへ提出しました。これは、米国の [TradFi](https://www.gate.com/zh/tradfi) が「GENIUS Actに準拠したステーブルコイン準備金資産」という新しいカテゴリに対して、迅速に布陣していることを示しています。

商品構造の観点では、BlackRockのBSTBLは既存の69億ドル規模のTreasury liquidityファンドをトークン化するものです（規模が大きく、既存顧客の乗り換えが可能）。一方、JPMorganのJLTXXはゼロから設計され、ステーブルコイン発行体のカスタム需要により密接に沿ったものです。両者は同じ“取り分”を狙っていますが、競争戦略は異なります。

ステーブルコイン発行体へのシグナル

チェーンニュースの観察：Circle、Tether、PayPalのPYUSDなどのステーブルコイン発行体にとって、BlackRockとJPMorganが同時期にトークン化MMFを打ち出したことは、二面のシグナルです。ひとつは「規制に適合する導線（アクセス）が増える」こと――将来、準備金を保有する選択肢が増え、流動性と透明性もより良くなる可能性があります。もうひとつは「TradFiの巨頭がプロダクトをチェーンに移した後、将来的に“自社ステーブルコイン”を直接発行する競争が起きるのか」という疑問です。

JPMorganは自社のJPM Coin（機関向けの決済ツール）をすでに持っていますが、一般に対して公開流通のステーブルコインを発行しているわけではありません。BlackRockはCircleの株式を約5%保有しており、USDCの戦略的パートナーです。TradFiの巨大企業によるトークン化の基盤インフラが整い、「自社ステーブルコイン」へ進む段階が、市場の予想より早く実現する可能性があります。

今後追跡できる出来事としては、JLTXXの正式な上場（稼働開始）日と最初の機関投資家の購入者の開示、Kinexys Digital Assetsが他のパブリックチェーンへ拡張するかどうか、そしてSECによるトークン化MMFの規制に関する細則の進展などが挙げられます。

この記事は「JPMorganが第2号のイーサリアムのトークン化マネーマーケットファンドJLTXXを申請」が最初に 鏈新聞ABMediaに掲載されました。