ジャック・マラーズ（Strikeの創業者であり、Twenty One CapitalのCEO）は、今週BTC Pragueで講演し、BTCの取引が$63,000を下回っているのは、センチメントの問題ではなくグローバルな流動性危機を反映していると述べた。マラーズは、1年前に$100,000を超えていたところからの下落を、同時にかかっている圧力に起因するとした。すなわち、戦争に資金を拠出する各国、AIインフラ、赤字支出であり、一方で個人は、支払いの遅れが生じたクレジットカード代や家賃の支払いに直面している。ミシガン大学が測定する消費者心理は、2008年、2000年、そして1980年代を下回る形で、記録史上の最低水準に達した。S&P 500は一方で史上最高値にある。
マラーズ、BTC下落を流動性シグナルとして位置付け
マラーズはビットコインを「私たちが持っている、金銭面での真実の最も近いもの」であり、「世界がどうなっているかを示す、アクティブな24時間365日取引される指標」だと説明した。現在の売り圧力を、事業体が利用可能な最も流動性の高い資産を現金化していく“資金調達モード”だと特徴づけた。「欲しいものではなく、できる範囲で売るんだ」とマラーズは述べた。
Strategyは32BTCを売却し、その後1,550BTCを購入
Strategyは先週32ビットコインを売却した。2022年後半以来の初の売却であり、無期限優先株の配当（分配）を賄うためだった。マラーズは、この動きは同社の「決して売らない」という姿勢が、もはや運用上、現実的に維持できないことを市場に受け入れさせるためのものだと述べた。The Blockによれば、Strategyはその後の週に1,550BTCを購入した。
マラーズ、Strategyの無期限優先スキームに疑問
マラーズは、Strategyの無期限優先の優先株式（インスツルメント）について疑問を呈する内容を公にしていると述べた。同社が現在抱えるのは、請求権者が4つのクラスに分かれている。ビットコイン、普通株式、無期限優先株、そして債権者だ。無期限優先株はコールできず、11.5%のクーポンを持つため、マラーズが「自然な出口のない、恒久的な流動性の義務」だと述べたものが生まれている。
マラーズは、優先株保有者への義務を満たすための選択肢として3つを挙げた。ビットコインを売る（ビットコイン保有者に損害を与える）、普通株式を売る（普通株主に不利益となる）、あるいは優先株保有者にまったく支払わないこと。 「資本スタック全体を満足させるには、どうすればいいんですか？」とマラーズは尋ねた。
マラーズは、BTC Pragueでサイラー（Saylor）との公開のやり取りは事前に仕組まれたものではないと述べた。当日の早い時間にパネルでmNAVや希薄化について疑問を提起し、会場を出たところ、サイラーがステージから返答して、彼を呼び戻したというメッセージを受け取った。「マイケルとは十分な会話をしています」とマラーズは言った。「いつもディナーに行きますよ。」
マラーズはさらに、自分が創業した会社のどこでも無期限優先のインスツルメントを使っていないと付け加えた。彼自身がそれらの長期的な力学について、まだ理解が不完全だとしている。
Strikeのビットコイン担保融資が他のプロダクトを上回る
Strikeの売上は前年比で成長する見通しだが、新規ユーザー登録とアクティブなビットコイン購入者は減少している、とマラーズは述べた。ビットコイン担保融資は、Strikeが立ち上げた他のあらゆるプロダクトを上回っている。マラーズは、CeFiにおけるビットコイン担保融資市場の合計規模を、1兆2,500億ドル規模の資産クラスに対して、$20 billionから$30 billionの間だと見積もった。
Strikeは最近、無流動化（ノー・リキュデーション）ローンの選択肢を立ち上げた。これにより借り手は、やや高い手数料を支払い、Strikeはその上乗せ分を使ってヘッジするため、強制清算のリスクが完全に取り除かれる。同社は、高額の顧客向けに四半期ごとのプルーフ・オブ・リザーブ（準備金証明）監査と、分別管理された担保も導入している。
マラーズは、Twenty One Capital、ならびにStrikeとElektron Energyの間で提案されているTether担保の合併については、上場企業としての法的な制約があるとして、話し合うことを見送った。
よくある質問
ジャック・マラーズは、ビットコインの取引が$63,000を下回ることについて何と言った？
ジャック・マラーズは、ビットコインの取引が$63,000を下回るのは、センチメントの問題ではなくグローバルな流動性危機を反映していると述べた。彼はビットコインを「私たちが持っている、金銭面での真実の最も近いもの」と説明し、下落は、戦争に資金を拠出する各国、AIインフラ、赤字支出という同時の圧力と、個人が支払いの困難に直面していることに起因するとした。
なぜStrategyは先週32ビットコインを売ったの？
Strategyは先週32ビットコインを売却した。2022年後半以来の初の売却であり、無期限優先株の配当（分配）を賄うためだった。ジャック・マラーズは、この動きは同社の「決して売らない」という姿勢が、もはや運用上、現実的に維持できないことを市場に受け入れさせるためのものだと述べた。Strategyはその後の週に1,550BTCを購入した。
Strikeが最近立ち上げた、ビットコイン担保融資の特徴は？
Strikeは最近、無流動化（ノー・リキュデーション）ローンの選択肢を立ち上げた。これにより借り手は、やや高い手数料を支払い、Strikeはその上乗せ分を使ってヘッジするため、強制清算のリスクが完全に取り除かれる。さらに同社は、四半期ごとのプルーフ・オブ・リザーブ監査と、高額の顧客向けの分別管理された担保も導入している。
