香港の7月に2550億香港ドルの禁売期間が満了し、今年最高水準を更新

ブルームバーグが6月16日に取引所データに基づいて算出したところ、少なくとも2,550億香港ドル相当の香港株には、初回公開（IPO）やセカンダリー市場での売却が含まれており、その一時的なロックアップ（売却制限）の期限は7月に満了する。これは、今年の残りの月のうち期限到来の規模が最も大きい月だ。この一連の解除は、2025年末から2026年初にかけての香港IPOブームに由来している。当時は、AI投資ブームをつかもうとするテクノロジー企業が相次いで参入した。

ゴールドマン・サックス 6月14日レポート：過去データと解除規模

ゴールドマン・サックス・グループのアナリスト（司福を含む）は、2026年6月14日に発表したレポートで次のように確認した。「先例は、ロックアップ期間が終了した後、株価には通常、一定の下落圧力がかかることを示している。」同レポートが裏付けた過去の中央値は、ロックアップ満了後3カ月で株価中央値が4%下落、6カ月以内で7%下落。ゴールドマンは、今後1年間の香港IPOにおけるロックアップ解除規模は2,740億ドルに達すると見積もっており、12カ月間での最高記録を更新する。

ゴールドマンの同じレポートはまた、今年の香港における60社超の新規上場企業について、IPO後の最初の3カ月の平均上昇が67%だったことも確認している。つまり、潜在的な解除（売り出し）圧力と、IPO後の堅調な値動きが同時に存在しており、それが今回のロックアップ満了に向けた市場背景を形作っている。

7月満了のロックアップ解除リスト：ブルームバーグが確認した企業

以下は、ブルームバーグの報道で確認された一部の7月満了銘柄で、いずれもAIまたはテクノロジー分野に属する：

· MiniMaxグループ（AIモデル開発者。上場後の株価はすでに大幅に上昇）

· 智普科技（Knowledge Atlas Technology JSC）（AI関連。上場後のパフォーマンスが強い）

さらに、Insilico Medicine Cayman TopCoと、半導体設計企業の上海比仁科技（Shanghai Biren Technology）は、今年後半にロックアップ満了を迎える予定だ。二重上場の兆兆半導体と三一重工も、その対象に名を連ねている。

アナリストの見方：みずほ証券とAllspringの立場

みずほ証券のアナリスト、陳偉倫（チェン・ウェイルン）は次のように確認している。「テクノロジーおよびヘルスケア企業に関しては、IPO前の複数回の資金調達が、より大きなロックアップ満了の売り圧力につながりやすい。これらの企業は保有株数が多く、保有コストが比較的低いからだ。保有コストが低く、ロックされていない株がフリーフロート株に対して占める割合が高い銘柄ほど、最も大きな影響を受ける。」

Allspring Global Investmentsのポートフォリオマネジャー、Gary Tanは次のように確認している。「フリーフロート比率が高いほど流動性が高まり、香港の優良上場企業がロックアップ解除後に、より良く価格を見出せるようになるはずだ。」Tanの見解は、みずほの慎重な見方とは対照的で、両者とも個人のアナリストの見解に基づく。

よくある質問

香港7月のロックアップ満了による2,550億香港ドルという数字は、どのように計算されているの？

ブルームバーグの説明によれば、この数字はブルームバーグが取引所データに基づいて算出したものであり、IPOおよびセカンダリー市場での株式売却における一時的なロックアップの取り決めを含む。一方で、ゴールドマンの推計する今後1年間の2,740億ドル（こちらは範囲がより広く、ドル建ての数値）については含まない。

なぜハンセン指数は今年、韓国や台湾に比べて出遅れているの？

ブルームバーグの報道によると、ハンセン指数は今年約3%下落しており、主な重し要因としては、中国経済の弱さと、中国企業のAI分野における巨額支出が持続可能かどうかに対する市場の疑念が挙げられている。これに対し、韓国総合株価指数は今年100%超の上昇、台湾加権指数は57%上昇しており、いずれもAI半導体や関連サプライチェーンへの需要に追い風を受けている。

今年の香港IPO市場の規模はどれくらい？

ブルームバーグが確認したところでは、今年は香港で約400社が上場準備を進めており、IPO規模は430億ドル超になる見通しで、6年ぶりの最高記録となる。今年の最初の3カ月のIPOでは累計で約140億ドルを調達しており、2021年以降で最良の四半期パフォーマンスだ。1月のIPOによる調達額は約50億ドルで、当月として過去最高記録。