Hashdex は 7 月 23 日に提出した目論見書の補足書類で、Nasdaq シカゴ・ベアーズ取引所（CME）暗号資産指数 ETF（NCIQ）のステーキング収益の配分が 2 段階の仕組みで行われることを明らかにしました。ステーキング・サービス提供者はまず費用を留保し、しきい値を超えた収益は 40% を Hashdex、60% を普通株主のために設立された信託に配分します。
NCIQ の 2 段階ステーキング収益配分メカニズム
ステーキング収益の配分は、3 つの優先順位に従って実施されます：
第 1 層（提供者の費用）：各資産のステーキング・サービス提供者がまず費用を留保（ETH：8%、SOL：8%、ADA：5%）
第 2 層（スポンサーのしきい値）：Hashdex は発起人の株式を通じて、普通株 NAV の 0.25% の年次しきい値に達するまで、すべての残余の純ステーキング収益を取得します。
第 3 層（超過配分）：0.25% のしきい値を超えた純ステーキング収益は、40% を Hashdex、60% を普通株主のために設立された信託に配分
しきい値は各会計年度で計算されます。一年に満たない場合は比例計算します。発起人の株式のリターンと 0.25% の年次管理費は別々に計算され、相殺されません。
各資産の提供者費用の構造：ETH と SOL はそれぞれ 8%
Hashdex の NCIQ 製品ページでの開示によれば、各資産の提供者費用の構造は以下のとおりです：
イーサリアム（ETH）：ステーキングの総報酬 8% をサービス費として計上；7 月 26 日時点で、ETH は NCIQ 保有比率 11.75%
ソラナ（SOL）：バリデーターのコミッション 8%；NCIQ 保有比率 3.17%
カルダノ（ADA）：バリデーターのコミッション 5%；NCIQ 保有比率 0.49%
3 者合計：NCIQ 保有比率は約 15.41%（これは指数の保有比率であり、実際のステーキング金額ではありません）
Hashdex の目標ステーキング範囲は、ファンドの総 NAV の 10% から 20% です。これに対し、ブラックロックのイーサリアム ETF（ETHB）のステーキング・コミッションは 18% であり、NCIQ の ETH に対する 8% より高いです。
よくある質問
NCIQ ETF の普通株主はステーキング収益からどれくらい受け取れるのか？
普通株主は、0.25% NAV のしきい値を超える超過の純ステーキング収益について、信託を通じてその 60% を受け取ります。目論見書の例で計算すると、純ステーキング収益が NAV の 1% に達する場合、信託は 0.45% を獲得し、Hashdex は 0.55% を留保します。純ステーキング収益が 0.25% のしきい値以下の場合、信託には一切配分されません。
Coinbase Cloud は NCIQ のステーキング・メカニズムでどのような役割を担うのか？
7 月 23 日の 8-K の提出書類によれば、Coinbase Cloud は NCIQ の初期のステーキング・サービス提供者です。サービスは間もなく開始される見込みですが、運営の準備状況に左右されます。サービス費は ETH と SOL がそれぞれ 8%、ADA が 5% で、ステーキングの総報酬から事前に差し引かれます。
NCIQ のステーキング活動における主要なリスクは何か？
目論見書では、3 種類の主要リスクが開示されています。アンボンド（unbonding）により資産が一時的にロックされる可能性があります。バリデーターの障害やスラッシング（slashing）により報酬が減少する可能性があります。上記の状況によって、NCIQ の NAV の動きが、その対象価格指数との間でトラッキング差異を生じる可能性がありますが、書類では潜在的な差異の幅は定量化されていません。
