ドイツ10年連邦債（Bund）利回り、原油急騰を背景に3.23%で15年ぶりの高水準を更新

7月23日（現地時間）に、ユーロ圏の政府債務市場のベンチマークであるドイツ10年物ブンツ利回りは、国際的な原油価格の上昇を背景に15年ぶりの高値を付けた。利回りは3.2304%で引け、前営業日から2.81ベーシスポイント上昇した。これは2011年5月以来の高水準。ブレント原油が、5月26日以来初めて取引時間中に1バレル当たり100ドルを超えたことによって上昇が起きた。背景には、米国とイランの緊張の高まりおよび紅海での海上輸送の封鎖懸念がある。

ドイツ・ブンツ利回り、4営業日連続で上昇

ドイツ10年物ブンツ利回りは、7月23日まで4営業日連続で上昇した。Yonhap Infomaxの海外金利データによれば、7月は2日を除くすべての日で利回りが上昇している。欧州中央銀行（ECB）の金融政策見通しに敏感なドイツ2年物ブンツ利回りは、4.62ベーシスポイント上昇して2.8894%となった。これは2024年7月以来の高水準。

ドイツ10年物ブンツ利回りの長期トレンド。出所：Yonhap Infomax。

ECBは政策金利を据え置き、9月の分析を要請

ECBは7月23日の定例の金融政策決定会合で、主要な3つの政策金利を据え置いた。預金金利は、予想通り2.25%のまま維持された。ECB総裁クリスティーヌ・ラガルドは記者会見で、「一部の委員から、今日は金利を引き上げることを検討すべきではないかという質問があった」と述べた。さらに、「スタッフに対し、9月会合に向けて本当に深い分析を行うよう求めた」と付け加えた。

9月会合では、ECBの四半期ごとの経済見通しが示される。ECBはこれまで、四半期の経済予測が公表される会合で、大きな政策判断を下してきた。

市場、9月会合で23bpの利上げを織り込み

ユーロ圏のオーバーナイト・インデックス・スワップ（OIS）市場は、9月に23ベーシスポイントの利上げが行われると織り込んでおり、25ベーシスポイント増の確率は90%超とみている。Pictet Asset Managementのフィックスド・インカム・ストラテジー責任者ラウレリン・ルノー＝シャトルランは、「市場が9月の利上げを完全に織り込んでいることは、エネルギー価格の動きによって裏付けられる」と述べた。さらに、「利上げしないためには、原油価格が大幅に下落する必要がある」と付け加えた。

よくある質問

7月23日にドイツ・ブンツ利回りが15年ぶりの高値に達したのはなぜですか？
ドイツ10年物ブンツ利回りは7月23日（現地時間）に3.2304%まで上昇し、2011年5月以来の高水準となった。ブレント原油が1バレル当たり100ドルを超えたことが背景で、米国とイランの緊張および紅海の海上輸送懸念の中、利回り上昇は、エネルギー起因のインフレ圧力に対応してECBが金融引き締めに動く可能性に関する市場の見方を反映したものだった。

今後の金利判断について、ラガルドECB総裁は何を述べましたか？
ラガルドECB総裁は7月23日、一部の委員が会合でECBが金利を引き上げることを検討すべきかどうかを疑問視したことを明らかにした。9月会合では、四半期の経済見通しが公表されることになるため、ECBはスタッフに対し深掘りの分析を行うよう求めたとした。

市場は9月に向けたECBの政策をどのように織り込んでいますか？
ユーロ圏のOIS市場は、9月のECB会合で23ベーシスポイントの利上げが行われると織り込んでおり、25ベーシスポイント増の確率は90%超を反映している。Pictet Asset Managementは、この織り込みはエネルギー価格の動きによって正当化されており、利上げを防ぐには原油価格の急落が必要になると指摘した。