CoinDesk 4/23 の報道によると、FTX の破産管理人は 2023 年に、Alameda Research が保有する Anysphere の約 5% の持分を 20 万ドルで売却した。これは AI プログラムエディター Cursor の開発会社である。SpaceX が最近行った交渉に基づく 600 億ドルの評価額で計算すると、この持分は現在約 30 億ドルの価値に相当し、当時の清算価格の 15,000 倍となる。
Alameda は 2022 年に 20 万ドルで 5% の持分を取得
CoinDesk は、Alameda Research が 2022 年 4 月に Anysphere の規模 40 万ドルの pre-seed ラウンドに参加し、そのうち 20 万ドルを投入して約 5% の持分を取得したと指摘している。Anysphere はその後 Cursor を開発し、この AI 駆動のプログラムエディターは 2024 年から 2025 年の間に AI プログラムエディター市場の代表的な製品の一つとなった。
2023 年の破産清算では原資金額で売却
FTX は 2022 年 11 月に破産を申請し、新たな管理人チームは 2023 年に資産処分の段階を開始した。CoinDesk によると、この Cursor の持分は当年 20 万ドルで売却され、CoinDesk は買い手の身元を明らかにしていない。売却額はちょうど Alameda の当初の投資額に等しく、帳簿上は資本利得が一切実現されていない。
同様の「急ぎの売却」論争は FTX の破産案件では珍しくなく、過去にも SOL やその他のアルトコイン資産のアンロックが原因となり、アルトコインが 2023 年から 2025 年にかけてビットコインに対して大きく遅れたことがあった。
SpaceX の 600 億ドル買収案件で明らかになった価格差
CoinDesk の報道では、SpaceX は現在 Anysphere と 2 種類の協業モデルについて協議している。1 つは評価額約 600 億ドルで完全買収する案、もう 1 つは評価額 100 億ドルでパートナーシップを設立する案である。600 億ドルの評価額で計算すると、FTX が当年売却した 5% の持分は現在約 30 億ドルに相当し、販売価格との差は 15,000 倍に達する。
それ以前に Cursor も 2026 年 4 月に 20 億ドルの資金調達を交渉しており、評価額が 500 億ドルまで跳ね上がっていることが示されており、評価額が 3 年の間に複数回大きく上昇していることをうかがわせる。
SBF はこの案件を清算批判に組み込む
Sam Bankman-Fried は現在 25 年の連邦刑に服しており、過去 1 年間にわたり獄中から発信を継続し、FTX の破産管理人が資産をあまりに早く売却し、本来は債権者に属していた回収価値を毀損したと主張している。今年 2 月には、破産管理人が持ち分を 2024 年から 2025 年まで保有していれば、FTX の純資産は理論上 780 億ドルまで到達し得ると推算を提示した。
Cursor の一例は、その主張の具体的な裏付けとなっている。破産管理人が当該 5% の持分を保持していれば、今日の時点で債権者に対して追加で 30 億ドルの現価をもたらせた可能性がある。ただし法律上、破産トラストは合理的な時点で資産を換金する義務があり、最高値のみを唯一の目標とするわけではない。
結語：破産時の見積り・売却タイミングにおけるリスク
AI の初期段階のスタートアップに投資する暗号資産業者にとって、FTX の事例は、破産時の見積り・売却と、技術産業の評価カーブとの間に生じるミスマッチによるリスクを示している。AI の評価が 2024 年から 2026 年にかけて段階的に跳ね上がったとしても、2023 年の市場価格で計上された破産見積り資産が、構造的な価値漏えいポイントになり得るのである。Cursor にとって今回の露出は、株主構成と初期の資金調達の歴史が再び AI 産業の観察の焦点になったことも意味している。
この記事「FTX が 20 万ドルで Cursor の 5% 持分を清算：SpaceX の評価額ではすでに 30 億ドル」は 最初に 鏈新聞 ABMedia に掲載された。
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