Enflame Techは、取引所のウェブサイトによると、6月15日の午後に上海証券取引所のSTAR市場で新規株式公開（IPO）の承認を受けた。上海拠点の同社は、今回の発行で60億人民元を調達する計画であり、Moore Threads、Muxi、Biren Technology、Iluvatar CoreXに続いて5社目の国内AIチップメーカーとして資本市場入りすることになる。承認は、国内の計算インフラに対する需要の高まりを背景に、中国のAIアクセラレータ企業が上場を求める流れが続いていることに伴うもので、MuxiとMoore Threadsは昨年12月にSTAR市場へ上場し、BirenとIluvatarは2026年1月に香港証券取引所へ上場した。
Enflame Tech、STAR市場のIPO承認を獲得
上海証券取引所の上場委員会は、Enflame Techが発行条件、上場要件、情報開示基準を満たしていることを確認した。同社は、発行後の総株式資本に占める割合が10.00%〜15.00%となるよう、43035173株以上および68349980株以下の株式を発行する計画だ。
2018年3月に設立され、上海に本社を置くEnflame Techは、クラウド型AIチップ5モデルにわたって4世代のアーキテクチャを開発してきた。同社の製品ラインナップには、AIチップ、AIアクセラレータカードおよびモジュール、インテリジェント・コンピューティング・システムとクラスタ、AIコンピューティングおよびプログラミングのソフトウェア・プラットフォームが含まれる。
目論見書の署名日現在、実質的支配者であるZHAO LIDONGおよびZhang Yalinは、会社の株式持分を直接17.9287%保有しており、従業員持株プラットフォームのEnflame HuizhiおよびEnflame Chongyingを通じて間接的に10.2070%を支配している。合計すると支配は28.1357%。Tencent Technologyとその関連当事者であるSuzhou Paiyiは、合わせて20.2580%の株式を保有しており、2名の創業者に次ぐ第2位の株主グループとなっている。
推論製品が売上の80%を占める
目論見書によると、報告期間中、Enflame TechのAIアクセラレータカードおよびモジュールの売上のうち80%超が推論製品によるものだった。国内の同等企業では、顧客の推論シーンで主に用いられることが多いトレーニング、または統合型のトレーニング−推論製品から得られるAIアクセラレータ収益が、50%超を占めている。この製品構成の違いにより、Enflame TechのAIアクセラレータカードの1単位あたり価格および粗利益率は、国内の競合他社に比べて低くなっている。
同社の第4世代製品L600は、統合型のトレーニング−推論の加速モジュールである。目論見書の署名日現在、当該製品はテープアウトは完了しているものの、大規模な量産および出荷は達成できていない。Enflame Techは、第4世代製品に基づくAI大規模モデルの学習アプリケーション開発について、顧客と協業してきたと述べているが、広範な導入はまだ行われていない。第4世代製品で計画した大規模生産および出荷を達成できない場合、AI大規模モデルの学習シナリオにおける同社の製品展開、ならびにスーパーノード・インテリジェント・コンピューティング・システム製品の納入ペースに悪影響を及ぼし、さらに収益性および継続的な運営に影響を与えることになる。
企業は損失を計上、売上の80%がTencentによるもの
2023年から2025年にかけて、Enflame Techは、それぞれ営業収益301.2百万人民元、722百万人民元、990百万人民元を計上した一方で、非経常的な損益を控除後の純損失は、それぞれ1.567億人民元、1.503億人民元、1.197億人民元だった。
各報告期間において、同社のTencent Technology（Shenzhen）への直接販売と、対応するAVAPモデルの売上の合計は、それぞれ100.4202百万人民元、272.8250百万人民元、829.6520百万人民元であり、営業収益に占める割合はそれぞれ33.34%、37.77%、83.79%を占めていた。
TencentはEnflame Techにとって最大の顧客であると同時に、重要な株主でもある。目論見書は、Tencent Technology（Shenzhen）への直接販売およびAVAPモデル売上が関連当事者取引に当たると記している。エンドカスタマーの算定に基づくと、Tencentは各報告期間における同社最大の顧客であり、関連当事者向け売上は引き続き増加しているにもかかわらず、収益集中度は高いままだ。
Enflame TechとTencentは2019年に協業を開始し、事業シナリオの適応最適化、AIモデル性能のチューニング、ならびにサポートソフトウェア・スタックの改善に向けて多大な資源を共同で投入してきた。7年以上にわたり、協業は単一シナリオでの小規模検証から、多シナリオでの大規模検証へ、そして標準化されたバッチ協力へと段階的に進んだ。Enflame Techの製品は、複数のTencentのAI事業シナリオにおいて大規模導入を実現しており、報告期間中の関連当事者向け売上の継続的な伸長とともに、深い協力関係が形成されている。
同社は、Tencentが国内の主要なAI計算パワー需要家であることを踏まえると、Tencent向け売上の高い比率は一定期間継続する見通しだと述べた。
Enflame Tech、60億人民元を第5世代・第6世代チップへ充当
調達資金は、第5世代AIチップシリーズ製品および第6世代AIチップシリーズ製品に振り向けられる。これは、既存の製品ラインナップの拡張と反復的なアップグレードに相当する、と発表している。
FAQ
Enflame Techは6月15日に何を発表したのか？
Enflame Techは、6月15日の午後に上海証券取引所のSTAR市場で新規株式公開（IPO）の承認を受けた。同社は、60億人民元を調達し、発行後の総株式資本に占める割合が10.00%〜15.00%となる株式を発行する計画だ。
Enflame Techの売上のうち、Tencentが占める割合は？
2023年から2025年にかけて、Enflame TechのTencent向けの直接販売およびAVAPモデル売上の合計は、それぞれ営業収益の33.34%、37.77%、83.79%を占めた。2025年には、Tencentによる売上が、営業収益990百万人民元のうち829.6520百万人民元に達した。
Enflame Techは60億人民元の資金調達をどのように使うのか？
調達資金は、第5世代AIチップシリーズ製品および第6世代AIチップシリーズ製品に振り向けられる。これは、既存の製品ラインナップの拡張と反復的なアップグレードに相当する。
