デューク大学の講義担当フェローであり、ニューヨーク連邦準備銀行の元審査官であるリー・ライナーズは、金曜日にブログ記事を公開し、World Liberty FinancialのWLFIトークンは、プロジェクトがそれは純粋なガバナンストークンだと主張しているにもかかわらず、登録されていない証券に当たる可能性があると論じました。
ライナーズは、米証券取引委員会（SEC）の最近のトークン分類（タクソノミー）を引用し、WLFIは純粋な「デジタル・コモディティ」に該当せず、SECの精査対象になりそうだと述べました。ライナーズは「WLFIは分散型のコモディティではありません。これはトランプのブランドを冠したガバナンス・トークンで、中央集権的に管理される暗号ビジネスを資金調達するために販売されています。SECの解釈が何か意味を持つのであれば、ここにも当てはまるはずです」と書きました。
2024年10月に開始されたWorld Libertyは、その「Gold Paper」を通じて、World Libertyレンディング・プロトコルの純粋な投票トークンとしてWLFIをマーケティングしました。同プロジェクトは、WLFIが株式への請求権、配当、または利益請求権を一切持たないことを明示的に述べ、分散型のガバナンス・ツールだと位置づけました。
しかし、World Libertyは、いくつかの公開プレセールのラウンドにおいて、総供給量1000億WLFIのうち約250億WLFIトークンを販売しました。ライナーズは、買い手は合理的な利益の期待を伴う形で資本を投じた可能性が高いと主張しています。これは、SECがある資産が証券に当たるかどうかを判断するために使うハウイー・テストの重要な構成要素です。
特筆すべきは、トークンがWorld Libertyプロトコルの構築前に販売され、トランプ一族の名前を活用していたことです。ライナーズは「SECの解釈は特に、発行体のマーケティングが重要だと強調しています。ホワイトペーパーや公式コミュニケーションが重要だということです。そして、暗号システムを開発する約束、機能を達成すること、ネットワーク効果を構築すること、またはプロジェクトを支援することは、利益に対する合理的な期待を生み出し得る、ということです」と主張しました。
ライナーズは、見かけ上の自己取引（セルフディーリング）の取り決めを挙げて、World LibertyとWLFIの分散化に異議を唱えました。彼は、World Libertyが5億WLFIを担保として使い、安定通貨の$75 million相当を借り入れた、Dolomiteレンディング・プロトコルとの取引を指摘しました。Dolomiteの共同創業者であるCorey CaplanはWorld Libertyのアドバイザーを務めており、借り入れられたトークンの一部は、World Libertyが発行するUSD1でした。
ライナーズはまた、Justin Sunが提起した訴訟にも言及しました。そこでは、World Libertyが彼のトークンを凍結し、プロジェクトへの相当な初期支援にもかかわらず、彼のガバナンス権を妨げたとされています。ライナーズは「Sunの主張が事実であれば、World Libertyは$WLFIに関して広範な一方的支配を保持していたことが分かります。さらに、明白な疑問も提起されます。$WLFI は登録されていない証券なのでしょうか？」と書きました。
先月末にかけて、World Libertyは、数年（約4年）のうちに数十億ドル規模のプレセール・トークンを解放するガバナンス手続きを開始しました。チームは提案を、供給に関する疑問を明確にするものだと売り込みましたが、多くのプレセール投資家は、ガバナンス過程にほとんど影響力がなかったことを理由に反対しました。
トランプ関連の事業体であるDT Marks DEFI LLCは、2026年初めに、シェイク・タフヌーン・ビン・ザイード・アル・ナヒャンに結びついたUAE関連の事業体と結んだ$500 millionの取引の後、World Libertyの約38%を保有していると見られています。その取引ではプロトコルの49%が取得されました。World Libertyのウェブサイトによれば、DT Marks DEFI LLCは、WLFIトークン販売の純利益の75%を受け取る権利があります。
さらに、アブダビ拠点の官民投資企業MGXは、World LibertyのUSD1ステーブルコインを使って、暗号取引所Binanceへの$2 billionの投資を決済しました。この取引は、バイナンス元CEOのChangpeng Zhaoが連邦の金融違反で有罪を認めていたものの、トランプ大統領が彼を恩赦する前に行われました。
SECは現在、ドナルド・トランプ大統領によって指名されたポール・アトキンス委員長に率いられています。議会の議員たちは、暗号業界におけるトランプ一家の関与について、倫理面の懸念を繰り返し提起しており、とりわけWorld Libertyの運営に焦点を当てています。
ライナーズは、SECの独立性を疑問視する形で結びました。「SECにはWorld Libertyを調査する法的権限があります。しかし、大統領とその家族が直接的な経済的利害を持つ暗号ベンチャーを調査するだけの誠実さと独立性があるのでしょうか。残念ながら、最近の歴史が示すところによれば、その答えはノーです。」
