2026年6月16日、CoinbaseのCEOブライアン・アームストロングは、米国の適格（アクレディテッド）投資家のルールを批判し、「後退的な税金（regressive tax）」だと述べた。同制度は、一般のアメリカ人を初期段階の投資機会から締め出す一方で、富裕層が最大のリターンを最初に手に入れる仕組みだという。アームストロングは、企業がより長く非公開のままでいることで、適格投資家だけが参加できるIPOの前に価値創出の大半が起き、リテール投資家は大きな上振れが取り込まれた後に参入せざるを得ないと主張した。この発言は、暗号資産（クリプト）業界が規制の近代化を求め続ける中で、富に基づく投資制限をめぐる議論を再燃させた。
アームストロング、富に基づく投資の基準に挑む
現行の米国ルールでは、適格投資家として認定されるには、一般に年収で少なくとも$200,000、または夫婦共同で$300,000、あるいは主たる住居を除く純資産が$1 million超である必要がある。元々の狙いは保護であり、規制当局は、より資産の多い個人の方が複雑でリスクの高い投資に対処する力がより備わっていると想定していた。
アームストロングは、世界は変わったのにルールが追いついていないと主張した。企業は以前よりはるかに長く非公開でいるため、価値創出の大半はIPOよりずっと前に起きる。リテール投資家がアクセスできる時点では、その上振れの多くはすでにベンチャーキャピタル企業や適格投資家によって獲得されている。
1,300社超のユニコーン企業は、今日おおむね$6.4 trillionの価値とされている。一般の投資家の多くは傍観する一方で、その富が積み上がっていく。
CoinbaseのCEO、改革の選択肢を2案提示
アームストロングは、前進の道として2つの可能性を示した。1つ目は、富の基準から能力ベースのモデルへと切り替えるもの――本質的には、誰でも合格して適格ステータスを得られる金融リテラシー試験であり、収入や純資産にかかわらず資格を得られるようにするという考え方だ。
2つ目の選択肢は、より踏み込んだ内容だ。適格投資家の制限を完全に撤廃する一方で、開示要件と強力な詐欺対策は維持する。こうしたモデルでは、大人は自分のお金で、どれだけのリスクを取るかを単に自己決定できるようになる。
規制変更への反応は賛否で割れる
反応は予想どおり割れている。支持者は、あからさまな皮肉を指摘する。アメリカ人は公的な市場で巨額の賭けをしたり、自由に投機したりはできるのに、非公開のスタートアップには投資できない。彼らにとっては、現行の仕組みが報いるのは知恵ではなく富だということになる。
一方で批判側も、同じ確信をもって押し返している。非公開投資は失敗率が高く、また多くの金融専門家が、保護を外すことで、経験の浅い投資家が、準備できていない深刻な損失にさらされる可能性を懸念している。
適格投資家をめぐる論争は、暗号資産の近代化後押しと結びつく
暗号資産のニュースを追っている人にとっては、アームストロングの主張は、ブロックチェーン技術、トークン化された資産、オンライン投資プラットフォームによって市場のあり方が変わるはるか前に作られた規制を近代化しようという、より広い業界の動きの中に位置づけられる。
適格投資家をめぐる議論は、すぐに決着する可能性は低い。しかし、アームストロングが引き起こした――誰が、どの段階で、富を築くのか――という問題についての議論は、規制当局、起業家、そして日常の投資家がしばらくの間、向き合い続けることになるだろう。改革を後押しすることで、Coinbaseがこの論点を強くスポットライトにとどめることを確実にしている。
よくある質問
2026年6月16日にCoinbaseのCEOブライアン・アームストロングが適格投資家ルールについて何を言ったのですか？
ブライアン・アームストロングは、米国の適格投資家ルールを「後退的な税金（regressive tax）」だと呼び、一般のアメリカ人を初期段階の投資機会から締め出す一方で、富裕層が最大の利益を最初に得られるようにしていると述べた。企業がより長く非公開のままでいるため、価値創出の大半はIPOの前に起き、そこで参加できるのは適格投資家だけだと彼は主張した。
米国で適格投資家になるための現行要件は何ですか？
適格投資家として認定されるには、一般に年収で少なくとも$200,000、または夫婦共同で$300,000、あるいは主たる住居を除く純資産が$1 million超である必要がある。元々の意図は、より資産の多い個人の方が複雑でリスクの高い投資に対処する力がより備わっていると想定することで投資家を保護することだった。
アームストロングは、適格投資家法を改革するためにどんな2つの選択肢を提案しましたか？
アームストロングは2つの道を提案した。1つ目は、富の基準を撤廃して、収入や純資産にかかわらず誰でも受けられる金融リテラシー試験を用いた能力ベースのモデルに切り替えること。2つ目は、開示要件と強力な詐欺対策を維持しつつ、適格投資家の制限を完全に撤廃することだった。
