CLARITY Actは、2026年の中間選挙サイクルが議会のカレンダーを圧迫する中、成立への道が狭まっており、暗号資産業界にとって最も重要な市場構造法案が次期議会に持ち越されるリスクが高まっている。
この法律は、デジタル資産市場のための連邦枠組みを確立し、トークンが証券取引委員会（SEC）または商品先物取引委員会（CFTC）の監督下にある場合を明確にすることを目的としている。
法案はすでに重要なハードルをクリアしており、下院は2025年7月に超党派の支持を得てそのバージョンを可決し、上院農業委員会と上院銀行委員会は関連する市場構造提案を進め、銀行委員会は5月14日に採決を行った。
現在の課題はタイミングであり、上院は委員会の作業を統一パッケージに統合し、本会議の時間を確保し、超党派の支持を維持し、法案を可決し、下院との差異を調整する必要があり、各ステップは議員が中間選挙キャンペーンシーズンに近づくにつれて難しくなっている。
暗号資産業界にとって、可決は、既存の執行主導の規制モデルの外でデジタル資産市場がどのように運営されるべきかを定義する最初の包括的な米国法となる。
上院カレンダーの圧力がCLARITY Actのタイムラインを狭める
夏期休会後、上院カレンダーは歳出、国防関連法案、指名承認、そして政治的に敏感な選挙前の優先事項で混雑すると予想される。
複雑な金融規制はそのような環境では進めにくく、特にワシントンでの影響力を増しているにもかかわらず依然として意見が分かれるセクターである暗号資産が関係する場合はなおさらである。
Galaxy Digitalは、CLARITY Actが2026年に成立する確率の推定値を5月の75％から6月の60％に引き下げ、限られた立法日数と最終的な上院パッケージの欠如を理由に挙げた。
他の市場関係者は、カレンダーが逼迫する前に法案が本会議の時間を確保できなければ、確率はさらに低下する可能性があると警告している。
暗号資産企業にとって、遅延はトークン分類、流通市場取引、カストディ義務、SECとCFTCの間の権限分担に関する不確実性を長期化させることになる。
また、市場参加者は明確な法定枠組みではなく、当局の規則制定、裁判所の判決、執行裁量に依存せざるを得なくなる。
この法案は、取引所、ブローカー、カストディアン、その他の暗号資産仲介業者に対する登録ルールを作成することを目的としている。
ステーブルコインの利回り紛争が上院交渉を遅らせる
最も困難な未解決の問題は、議会がステーブルコインに関連する利回り、報酬、その他のインセンティブをどのように扱うべきかである。
銀行は、ステーブルコインの報酬商品は、銀行のような監督、保険、流動性ルールなしに預金代替物に類似する可能性があると主張する。
暗号資産企業は、広範な制限は競争を弱め、商品設計を制限し、活動をオフショアプラットフォームに押しやると反論する。
この紛争はすでに上院の交渉を遅らせている。
議員らは、禁止された利回り付きステーブルコインの取り決めと許容される取引ベースの報酬を区別しようと試みてきたが、その境界線は政治的に敏感なままである。
銀行グループは引き続きより厳しい制限を求めており、一方暗号資産支持者は過度に制限的な文言がより広範な市場構造法案を損なう可能性があると警告している。
CLARITY Actが可決されれば、米国ベースの取引所、カストディアン、トークン発行者、機関投資家向け取引プラットフォームはより明確なコンプライアンス経路を得ることになる。
可決に失敗すれば、業界は2027年に入っても、長年にわたって米国の暗号資産市場を形成してきたのと同じ断片的な法環境に直面する可能性がある。
政治的なリスクは、遅延が法案の内容を変えることである。
中間選挙後の異なる議会は、交渉を再開し、より厳格な投資家保護条項を追加し、DeFiの免除を狭め、あるいはプロセス全体を遅らせる可能性がある。
FAQ
CLARITY Actとは何か、下院はいつ可決したのか。
CLARITY Actは、デジタル資産市場のための連邦枠組みを確立し、トークンが証券取引委員会（SEC）または商品先物取引委員会（CFTC）の監督下にある場合を明確にし、取引所、ブローカー、カストディアン、その他の暗号資産仲介業者に対する登録ルールを作成することを目的とした法律である。下院は2025年7月に超党派の支持を得てそのバージョンを可決した。
なぜGalaxy DigitalはCLARITY Actの成立確率を引き下げたのか。
Galaxy Digitalは、CLARITY Actが2026年に成立する確率の推定値を5月の75％から6月の60％に引き下げ、限られた立法日数と最終的な上院パッケージの欠如を理由に挙げた。この引き下げは、2026年の中間選挙サイクルが議会カレンダーを圧迫するにつれて立法の窓が狭まっていることを反映している。
CLARITY Actに関する上院交渉を遅らせている主な未解決の問題は何か。
最も困難な未解決の問題は、議会がステーブルコインに関連する利回り、報酬、その他のインセンティブをどのように扱うべきかである。銀行は、ステーブルコインの報酬商品は、銀行のような監督、保険、流動性ルールなしに預金代替物に類似する可能性があると主張し、一方暗号資産企業は、広範な制限は競争を弱め、商品設計を制限し、活動をオフショアプラットフォームに押しやると反論している。
