Citiは2026年7月中旬に、ビットコインの12か月価格目標を143,000ドルから82,000ドルに引き下げ、純流入型の上場投資信託（ETF）の純流入見込みを10,000百万ドルからゼロに減らした。この改訂は、2026年6月に米国の現物ビットコインETFで記録的な最悪の月となり、純流出が約45億ドルに達したことを受けて行われた。ビットコインは2026年7月13日時点で約64,020ドルで取引されており、12か月で約46.6%下落している。目標の引き下げは、2024年1月以降の機関投資家の強気シナリオを支えてきたETF主導の需要という論点の削除を反映している。米国の現物ビットコインETFは、運用資産残高がおよそ770億ドルであるのに対し、年初来の純流出が約33億ドルに達している。
Citi、10億ドルのETF流入見込みを削除
Citiは、12か月モデルにおける想定ETF純流入10,000百万ドルを取り除くことにより、61,000ドルという目標を引き下げたとした。同行は、「ETFフローは価格の重要なドライバーだが、最近マイナスに転じている」と述べた。改訂では、銀行自身の算出に基づき、純ETF純流入10億ドルあたりビットコイン価格を約6,100ドルと評価している。2026年6月は、米国の現物ビットコインETFにおいて、純流出が約45億ドルとなり記録上最悪の月となった。
ビットコインは主要なテクニカル水準を下回る
ビットコインは、2026年7月13日時点で65,192ドルの200日移動平均を下回り、65,742ドルの50か月の指数移動平均も下回っている。63,800ドルを上抜ければ、直近の下落トレンドが終わったことを示唆する。65,192ドルの200日移動平均を取り戻せば、中期の構造は中立に戻る。下方向では、56,200ドルが失われると、50,000〜53,000ドルのゾーンが開く水準となる。6月25日の急落で、Strategy優先株の出来事の中で58,190ドルが記録された。
予測市場では、ビットコインが7月末までに65,000ドルに到達する確率が約68%、60,000ドルがサポートとして維持される確率が64%と見込まれている。
BlackRockのIBITは流出、FidelityとARKは流入が増加
ビットコインETFは2026年7月上旬、10日間の流出連続を止め、3つの取引セッションで合計約5.1億ドルが流入した。連続を断ち切ったセッションでは、FidelityのFBTCが165.96百万ドル、ARKのARKBが91.84百万ドルを受け取り、一方でBlackRockのIBITは純流出40.43百万ドルとなった。IBITは世界最大の現物ビットコインETFだ。
このフローのパターンは、新たな機関マネーが流入したというより、既存の機関マネーが住所（資金の置き場所）を変えていることを示していると、元となる分析は述べている。CoinSharesのリサーチ責任者であるJames Butterfillは、CoinDeskによれば「流出は運用資産残高に対しておよそ8%に相当し——2018年のサイクル期の最安値と同程度だ」と述べた。
フロー転換率は、純流入10億ドルあたり価格6,100ドルを示唆
Citiの、想定流入100億ドルを取り除くことによる61,000ドルの目標引き下げは、純ETF流入10億ドルあたりビットコイン価格が約6,100ドルに相当する、という転換率を示唆している。Charles Schwabは、非効率的なマイナーの生産コストを約95,000ドルと見積もっている。64,000ドルから95,000ドルまでのギャップを埋めるには価格で31,000ドルが必要で、Citiの転換率ではそれには純ETF流入が約51億ドル必要となる。
年初来のビットコインETFの純流出は約33億ドル。マイナーの生産コストへのギャップを埋めるには、約84億ドルの規模の振れが必要だ。
強気シナリオは、150,000ドル目標のために純流入140億ドルが必要
Citiの転換率に基づく150,000ドルの強気シナリオには、純ETF純流入が概ね140億ドル必要だ。その規模の流入を、現在、主要な機関はどこも予測していない。Citiは今後12か月の純流入をゼロとしてモデル化している。
Hashdexの最高投資責任者（CIO）であるSamir Kerbageは、TechTimesによれば、暗号資産の弱さは「デジタル・アセット・エコシステムの健全性というより、投資家が資本をどこに配分しているかをよりよく物語っている」と主張した。Hashdexの分析によると、6月にビットコインETFから流出した45億ドルは人工知能（AI）関連の株式に向かったという。
Bitwiseの最高投資責任者（CIO）であるMatt Houganは、6月25日の58,190ドルまでの急落が過剰なレバレッジを絞り出し、市場をボトムに向けて実質的により近づけたと主張した。
マイナーの生産コストはスポット価格を33%上回る
ビットコインは64,020ドルで取引されており、Charles Schwabの推計する非効率的マイナーの約95,000ドルの生産コストを、約33%下回っている。Charles Schwabのデジタル・カレンシー・リサーチ&ストラテジー担当ディレクターであるJim Ferraioliは、ビットコインは通常、弱気相場の底値から生産コスト水準を取り戻すまでに1年以上かかるとしている。
弱気の目標は53,000ドルで、サイクル安値のケースは42,000〜44,000ドル。強気の見通しは100,000〜150,000ドルのままだ。Citiが改訂した82,000ドルの12か月目標は、銀行の転換率に基づけば純流入約30億ドルに相当する。
規制の枠組みはもはや主要な制約ではない
GENIUS Actのステーブルコインの枠組みは発効している。CLARITY Actは下院と上院の銀行委員会を通過し、2026年8月の休会前に本会議での採決を待っている。暗号に好意的な委員会のもとで、SECはスポット商品を脅威として扱うことをやめた。CLARITY Actが上院の委員会を通過した直近の時、ビットコインは81,000ドルを上回った。
FAQ
2026年7月にCitiはビットコインの価格目標をどう変更しましたか？
Citiは、ビットコインの12か月目標を143,000ドルから82,000ドルに引き下げ、純ETF純流入の見込みを10,000百万ドルからゼロに減らした。同行はこの改訂の理由を、ETFフローがマイナスに転じたことだとしており、2026年6月には純流出が約45億ドル——米国の現物ビットコインETFにおける最悪の月——となったとした。
Citiのモデルによれば、ETFフローはビットコイン価格をどれくらい動かしますか？
Citiの61,000ドルの目標引き下げは、想定流入100億ドルを取り除いたことによるものであり、純ETF純流入10億ドルあたりビットコイン価格が約6,100ドルに相当することを示唆している。週次で500百万ドルの流入は、この転換率では約3,000ドルの価格に相当する。6月の45億ドルの流出は、約27,000ドルの価格変動に相当する。
ビットコインがマイナーの生産コストを下回って取引されていることはなぜ重要ですか？
ビットコインは64,020ドルで取引されており、Charles Schwabの推計する非効率的マイナーの約95,000ドルの生産コストを、約33%下回っている。歴史的に、限界生産コストを上回らない水準での継続的な取引は、サイクルのボトム局面と一致してきた。高コストのマイナーが撤退し、強制的に供給がクリアされるためだ。
