140以上のグローバル金融・大手テクノロジー企業からなるコンソーシアムが5月30日（現地時間）にOpen USD（OUSD）ステーブルコインを発表し、Circleの株価は1日で17.5%下落した。新ステーブルコインは、運用コストを差し引いた後の準備資産の利息収入を参加企業に分配する収益分配モデルを導入し、投資家の間でCircleの既存のUSDCビジネスモデルに対する懸念を引き起こした。OUSDコンソーシアムにはVisa、Mastercard、Stripe、BlackRock、Google、IBM、Coinbase、Solana、Samsung Electronics、Dunamu、Shinhan Financial Group、Kakao Bank、K Bank、Hyundai Card、KB Kookmin Card、BC Card、Hana Card、Samsung Card、Woori Card、NH Nonghyup Card、Hanwha Lifeが参加しており、暗号通貨市場において中央集権的なステーブルコイン発行からマルチカンパニーガバナンスへの移行を示している。
Open Standard、140社のコンソーシアムでOUSDを発表
6日の仮想資産業界によると、グローバルステーブルコイン連合Open Standardは5月30日（現地時間）、ドルベースのステーブルコインOUSDを発表し、年内に発行する計画を明らかにした。このプロジェクトにはVisa、Mastercard、Stripe、BlackRock、Google、IBM、Coinbase、Solanaなどのグローバル金融・決済・ブロックチェーン企業が結集した。国内参加企業にはSamsung Electronics、Dunamu、Shinhan Financial Group、Kakao Bank、K Bank、Hyundai Card、KB Kookmin Card、BC Card、Hana Card、Samsung Card、Woori Card、NH Nonghyup Card、Hanwha Lifeが含まれる。
既存のステーブルコインであるTether（USDT）やUSDCが個別企業を中心とした中央集権的な構造で運営されているのに対し、OUSDは複数企業が共同でガバナンスを運営するコンソーシアムモデルを採用した。この構造は、運用コストを差し引いた後、準備資産から生じる利息収入を参加企業と共有するもので、これが最大の差別化要因となっている。企業は発行と償還を別途手数料なしで利用でき、大口取引に人為的な制限を課さない。Open Standardは、OUSDを決済、送金、企業間（B2B）取引、分散型金融（DeFi）、AIエージェント決済など様々な分野で活用することを目指している。
OUSD発表を受けCircle株が17.5%下落
発表は即座に市場に影響を与えた。ニューヨーク証券取引所に上場するCircleの株価は、5月30日（現地時間）だけで17.5%急落し、約4カ月ぶりの低水準にまで落ち込んだ。投資家はこれを、Circleの既存の収益モデル（大半を準備金の利息収入に依存）が長期的に揺らぐ可能性があるとの懸念と解釈した。Circleの構造は、USDC準備資産運用からの利息収入に収益の大部分を依存している。業界関係者は、OUSDのように準備金収入を参加企業と共有するモデルが広がれば、流通パートナー獲得競争が激化する可能性があると予測している。
NH投資証券アナリスト、USDC減少懸念は時期尚早と指摘
証券各社は、OUSDの発表が直ちにUSDCの市場支配力の低下につながる可能性は低いと評価した。NH投資証券の研究者Hong Seong-wook氏は、「OUSDは準備金収入をパートナー企業に分配する計画であり、企業観点では市場の懸念を拡大させたUSDCよりもOUSDを選ぶインセンティブがある」と述べる一方、「しかし、OUSDによってUSDCが急速に市場シェアを失うという懸念は時期尚早だ」と付け加えた。
Hong氏は「大手グローバル企業がパートナーとして提示されているが、各企業が実際にどの程度積極的に参加するかは未知数だ」と説明し、「OUSDが金融とDeFi全体でUSDCレベルの開発エコシステムとアプリケーション互換性を確保できるかどうかも確認する必要がある」と述べた。さらに「CircleはAIエージェント機能、Arcブロックチェーン、Circle Payments Networkなど様々な新事業を追求することでエコシステムを拡大している」とし、「一方、OUSDはコンソーシアム構造であるため、意思決定や技術開発の面でどれほど機敏に対応できるかも検証が必要な領域だ」と付け加えた。
一部の国内企業は、Open Standardとの正式な参加協議を行ったことはなく、参加可能性を検討する意向を伝えたに過ぎないと説明した。ある企業関係者は「メディア報道で提携メンバーに含まれていることを知った」と述べ、「具体的な役割や参加方法についての協議はなかった」と付け加えた。
グローバル投資銀行も市場の反応をやや過剰と評価した。米国の投資銀行William BlairはOUSDを「問題を探している解決策」と評価した。OUSDが推進する準備金収入分配モデルは新しい概念ではなく、Circleが既にUSDCの流通パートナーに様々なインセンティブを提供しているためだと説明されている。グローバル投資銀行Bernsteinも「市場の反応は過剰だった」と述べ、「USDCは時価総額でTetherより小さいが、実際の企業間商取引では最も利用されているステーブルコインである」と評価した。
Circle CEO、ネットワークと規制上の信頼を競争優位性として強調
Circleも市場に対応する動きを見せた。CircleのCEOであるJeremy Allaire氏は5月1日（現地時間）、SNSで「ステーブルコインの競争力は短期間で生まれるものではなく、長年にわたって蓄積された流動性、規制承認、グローバルネットワークを通じて形成される」と強調した。
業界関係者は、OUSDの発表がステーブルコイン市場に新たな競争を確かに引き起こしたものの、実際の市場シェアの変化にはかなりの時間を要すると見ている。サービス統合、規制承認、取引量確保、開発エコシステム構築が伴わなければならないためだ。ある業界関係者は「OUSDはステーブルコイン業界が発行競争からエコシステム競争に移行していることを示す象徴的な事例だ」と述べ、「しかし、USDCが長年にわたって構築してきたDeFi、AIエージェント、グローバル決済ネットワーク、流通チャネルを短期間で置き換えるのは容易ではない」と付け加えた。
FAQ
Open Standardは5月30日に何を発表しましたか？
Open Standardは5月30日（現地時間）、Visa、Mastercard、Stripe、BlackRock、Google、IBM、Coinbase、Solanaを含む140以上のグローバル企業の参加を得て、ドルベースのステーブルコインOUSDを発表し、年内に発行する計画を明らかにしました。
Circleの株価が17.5%下落した理由は？
Circleの株価は、OUSD発表を受けて5月30日（現地時間）に17.5%下落しました。これは、投資家がOUSDの収益分配モデル（参加企業に準備金利息収入を分配する）が、Circleの既存のビジネスモデル（主に準備金利息収入に依存）を脅かす可能性があると懸念したためです。
NH投資証券のアナリストHong Seong-wook氏はUSDCの市場シェア懸念について何と言いましたか？
Hong Seong-wook氏は、OUSDによってUSDCが急速に市場シェアを失うという懸念は時期尚早であり、各企業がどの程度積極的に参加するかは未知数であり、OUSDがUSDCレベルの開発エコシステムとアプリケーション互換性を金融とDeFi全体で確保できることを証明する必要があると述べました。
