ブラックロック、JPMorgan、S&Pがトークン化された担保サンドボックスに参加

最近の暗号資産市場の業界レポートでは、世界最大級の金融機関の一部が同じ実験に引き込まれました。ヨーロッパと英国において、公的および私的ブロックチェーンをまたいで担保としてトークン化されたマネー・マーケット・ファンドをテストする取り組みです。

最近の内訳では、暗号資産に焦点を当てたアナリストとして知られるAll In Cryptoが、その論文が「金融機関がパブリックDLTを活用していく」ことを示す、いまだで最も明確なシグナルの一つだと主張しました。

大手金融、少数のチェーン：トークン化サンドボックスの内幕

このレポートはEYによって作成され、Hogan Lovells、Global Digital Finance (GDF)、およびOaniraが、 「The Case for Collateral Mobility in Europe and the UK using Tokenised Money Market Funds（ヨーロッパと英国におけるトークン化マネー・マーケット・ファンドを用いた担保モビリティのためのケース）」と題された作業部会およびサンドボックスを概説しています。

All In Cryptoによれば、参加者リストはグローバル金融の誰が誰かという読みで、BlackRock、State Street、UBS、Barclays、Deutsche Bank、J.P. Morgan、Goldman Sachs、Moody’s、S&P、Standard Chartered、London Stock Exchange Group、その他に加え、Euroclear、Fireblocks、Digital Asset (Canton)、R3、Quant Networkといったインフラプレイヤーが並びます。

暗号資産側では、サンドボックスは分散型台帳技術の少数セットを明確に扱っています。ホストは、Benji(を介したStellar )、Hedera、Corda(にリンクされたCanton Network )、さらにSolana、Ethereum、Polygonへの言及を強調しています。

Oaniraは「Hederaに非常に密接」かつ「構想されるアーキテクチャにとって基本的」であり、主要な資産運用会社であるBlackRock、State Street、UBSが、ルーティング・インフラを介して公的・私的の台帳にまたがってトークン化ファンドとやり取りしている様子が示されています。

T+3から秒へ：マネー・マーケット・ファンドがオンチェーンへ

レポートの中核的な主張は、トークン化されたマネー・マーケット・ファンド (MMFs) が担保管理を実質的に高度化し得るというものです。

引用された一節では、DLT上でMMFユニットをトークン化すると「資産のリアルタイムなオンチェーン表現」が得られ、それにより「検証可能で、追跡可能で、モビライズしやすい」ことになると述べています。

ホストが挙げた比較表では、従来のMMF担保が、1〜3日での決済、限られた営業時間 (9–5、平日)、高い運用上の摩擦を伴うのに対し、トークン化MMFは秒単位で決済し、24/7/365で稼働し、「高いリアルタイム性とプログラマブル性」を備えた担保モビリティを提供すると位置付けています。

また、この論文は担保上での利回りの維持も強調しています。担保が換金されると利回りを失ってしまうような現在の一部の仕組みとは異なり、トークン化MMFなら、担保提供者は利回りを維持できます。

動画内で強調された価値フレームワークでは、即時の担保拠出、資産の火災売却（アセット・ファイアー・セール）の回避、マージンとレポのための即時決済、そして使用されるまで担保の収益が継続することが挙げられています。

ホストはこれをシステムリスクと直接つなげ、こうしたレールがあれば「金融危機を止められた可能性がある」と述べています。これは、以前に元CFTC委員長のChristopher Giancarloが述べた見解と呼応するものです。

法的安心感、ライブのシミュレーション、そして早期採用の勝者たち

法務面では、このレポートは、ルクセンブルクに本拠を置くトークン化MMFについて「相対的な法的確実性」を見出しており、アイルランドと英国も同様に、裁判所がデジタルネイティブなトークン化ファンドの持分を、従来の持分と同じように扱う可能性が高い法域として見られています。

文書で引用されているLloyds Bankは、この取り組みを「大きな前進」と呼び、デジタル資産が既存の英国の枠組みの下で規制市場で使用できることを示していると言います。

サンドボックスそのものは、純粋に理論的な試行ではなく、「プロダクション・シミュレーション環境」として設計された、段階的に複雑さを増していく6つのシミュレーションを実施しました。

All In Cryptoによれば、その調査結果は、トークン化MMFがすでに、伝統的なシステムでは一致できない「効率性、レジリエンス、相互運用性」の解放と同時に、強制可能な担保として機能し得ることを示したということです。

試験された主要な次元には、運用のスケーラビリティ、プログラマブルなマージンおよびリアルタイムのリスク管理、ストレス下での法的強制力、多台帳の相互運用性、そして流動性／利回り面での優位性が含まれます。

動画内のネットワーク図では、HederaとCantonがStellarと並んで示され、大手銀行、カストディアン、トークン化プロバイダーを結ぶルートが描かれています。

特定のファンドは、たとえばStellar上のBenjiや、Hederaと連動した商品など、特定のDLTに対応付けられており、これは一般的なブロックチェーンの思考実験ではなく、積極的に検討されている有限のレール（仕組みの通路）であることを強調しています。

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サンドボックスに関与しているブロックチェーンはどれですか？ YouTubeの動画クリップによると、レポートはStellar、Hedera、Canton(（Corda)を伴う）を参照しており、より広いアーキテクチャではSolana、Ethereum、Polygonにも言及しています。

どんな資産がトークン化されていますか？ 注目はトークン化されたマネー・マーケット・ファンドであり、担保として使われるトークン化された国債（トレジャリー）や、同様の高格付けで利回りを生む金融商品にも焦点が当たっています。

なぜこれが従来の金融にとって重要ですか？ トークン化MMFは、より速い決済、24/7の担保モビリティ、低い運用上の摩擦、そして担保上での利回りの維持を約束しており、デリバティブ、レポ、そしてより広い担保市場にとって重要です。

これは本番ですか、それとも単なるテストですか？ レポートはサンドボックスと「プロダクション・シミュレーション環境」について述べており、現実世界に近いワークフローはありますが、フルスケールのライブ導入ではなく、プレプロダクションのテストとして位置付けられています。

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