ビットコインニュース：本日、BTCの最も強くコミットしている保有者が2日間で24億ドル相当をただ売却した――Coinspeaker

今日、ビットコインに何かが起きているようです。報道によると、BTCの最高確信度の保有者が、過去2日だけで約24億ドルを売却したとのことです。これはオンチェーン分析で定義されており、最低でも155日保有している保有者を指します。過去30日間に売られたビットコインのうち26%は、9万ドル超でコインを取得した投資家に由来しています。

この動きは、10月の史上最高値である12万6000ドル超から、週初来で12%の価格下落と同時に発生しています。一方、スポットETFの純資産は1078億ドルから828.3億ドルへと急減しています。

Source: SoSoValue

圧力に拍車をかけたのは、米国の景気指標である雇用データが弱かったことです。2月の修正では約9.2万人の雇用喪失が示され、それが機関投資家のリスク管理プログラムを作動させ、高ベータの資産全体で売りを加速させました。その結果、ビットコインは株式に比べて大きく見合わない流出（より大きな流出）を吸収する形になっています。

分析上の問いはもはや、長期保有者が投げ売り（キャピトュレーション）しているかどうかではありません。問題は、このコホートが足元の安値で見せた行動が、歴史的な底形成に一致する最終的なサイクルのフラッシュなのか、それとも、これまでのサイクルの類似例が示すよりもはるかに長く弱気相場が続くことにつながる、確信の構造的な悪化を反映しているのか、という点です。

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Bitcoin News Today: LTH-SOPR と損失における供給—オンチェーンデータは実際に何を示しているのか

Compass Pointのアナリスト、Ed Engelが指摘した主要なオンチェーンのシグナルは、行動面です。長期保有者は2月から4月にかけては概ね動きが少なかったものの、ビットコインが新たなサイクル安値に近づくにつれて、ここ数週間でネットの売り手に転じました。

Engelは、その変化が「BTCの需給バランスに大きな含意をもたらす」と述べています。構造としては単純な伝達メカニズムですが、タイミングとしては重要です。なぜなら、このコホートはこれまでのあらゆる下落局面を吸収してきた一方で、投げ売りに至らなかったからです。

LTH Spent Output Profit Ratio（LTH-SOPR）—長期保有者が、費やしたコインで利益を実現しているのか損失を実現しているのかを測る指標—は、1.0未満の領域に移行しました。これは、このコホートのかなりの割合が、現在は損失を出して売っていることを裏づけています。

Glassnodeデータを統合した研究によれば、現在、ビットコイン供給全体の約39〜43%が含み損の状態にあり、2015年1月、2018年12月、2022年11月の底で歴史的に最終サイクルの安値を示した50〜55%のゾーンに近づいています。

現在の推計では、利益があるBTCが110万BTC、損失があるBTCが890万BTCです。過去のサイクルでは、このギャップは蓄積が始まる前の構造的な最低点で完全に埋まりました。

Fidelityのサイクル分析では、10月のピークからの今回の下落はおおよそ52%で、先行する弱気相場で見られた77〜85%の下落に比べて、かなり浅い水準だとしています。しかし、MVRV Z-Scoreや、損失における長期保有者供給といった、複数の深いバリュー系オンチェーン指標が同時に点滅しており、これらは過去には主要な底でのみ見られてきた表示だと指摘されています。

BeInCryptoによるオンチェーンデータの統合で特定された1つの複合指標は、約62,000ドル近辺の平均からマイナス1.5標準偏差の水準で追跡されており、このゾーンは過去のサイクルの消耗ポイントに関連しています。Engelはパターンを直接こう要約しています。「終盤の弱気相場では、トップバイヤーのキャピトュレーションが非常に一般的なテーマです。これにより、BTCの弱気相場が終盤段階にある可能性について、私たちはより確信を持っています。」

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