モルガン・スタンレー（JPMorgan）の最新レポートによると、2月末にイランの戦闘が勃発して以来、ビットコインと金のETFの資金流入に明確な乖離が見られる。世界最大の金ETFであるSPDRゴールドシェア（ティッカー：GLD）は約2.7％の資金流出を記録した一方、最大のビットコイン現物ETFであるブラックロックのiShares Bitcoin Trust（IBIT）は約1.5％の資金流入を示した。この変化は、市場の資産選好が再び調整されつつあることを示すだけでなく、機関投資家の参入が市場の成熟を促進していることも反映している。
リスクヘッジの地位移行？ビットコインETFへの流入、金ETFからの逆流出
モルガン・スタンレーのアナリストは水曜日のレポートで、2月28日のイラン戦争勃発以降、投資家の資金がビットコインと金のETFの間で明確に分散していると指摘した。
世界最大の金ETF、すなわちSPDRゴールドシェア（GLD）はこの期間に約2.7％の資産規模の資金流出を経験した。一方、世界最大のビットコイン現物ETF、ブラックロックのiShares Bitcoin Trust（IBIT）は約1.5％の資金流入を記録した。
アナリストは、このトレンドは一部の投資家がビットコインのリスクヘッジ資産としての役割を再評価し始めていることを示していると考えている。この資金流入の変化は、今年初めの金ETFの資金流入優位を逆転させており、投資家の資産配分に新たな調整が生じていることを示唆している。
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昨年、「ビットコインから金へのシフト」トレンドが出現
しかし、モルガン・スタンレーはこの変化が長期的なトレンドの継続ではないとも指摘している。2025年10月以降、市場では明らかな資金のローテーションが見られた。特に個人投資家を中心に、ビットコインから金への避難が進んだ。当時、IBITは顕著な資金流出を示し、GLDには大量の資金が流入した。
SoSoValueのデータによると、ビットコイン現物ETFは昨年10月以降、流入額が大幅に縮小している。
それにもかかわらず、長期的に見ると、ビットコインETFの資金吸引能力は依然として優勢であるとモルガン・スタンレーは述べている。2024年以降、IBITの累計資金流入はGLDの約2倍に達している。さらに、IBITの資産規模は2025年7月に一時的にGLDに近づいたものの、昨年10月以降のビットコイン価格の下落に伴い、両者の差は再び拡大している。
機関投資家は依然として金のリスクヘッジを好む
最近のETF資金流入の動きはビットコインがより好まれていることを示しているが、機関投資家の視点から見ると状況はやや異なる。モルガン・スタンレーは、最近IBITの空売りポジションが増加している一方、GLDの空売りポジションは減少していると指摘している。これは、一部のヘッジファンドや機関投資家がビットコインのリスクエクスポージャーを縮小し、金への配分を増やしていることを示している。
また、オプション市場のデータも、投資家がビットコインに対してより慎重な姿勢を取っていることを示している。IBITのプット・コール比率（P/C Ratio）は昨年11月以降、GLDよりも高水準を維持しており、市場のビットコイン下落リスクに対するヘッジ需要が高まっていることを示唆している。アナリストは、これも投資家が暗号資産のリスク管理により複雑な金融商品を活用し始めていることの表れだと述べている。
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ボラティリティ圧縮：ビットコイン市場の成熟化
資金流やデリバティブ市場のシグナルに加え、モルガン・スタンレーはビットコイン市場のもう一つの変化も観察している。それは、ボラティリティの徐々の縮小だ。アナリストは、これが機関投資家の保有比率の上昇や市場の流動性改善を反映し、ビットコイン価格の変動が安定化している可能性を示していると考えている。
モルガン・スタンレーは再び暗号資産市場に対して長期的な楽観的見解を示し、ビットコインの長期目標価格を26万ドルと維持している。これは、ビットコインと金の間のボラティリティ調整モデルに基づく評価だ。
この記事は「ビットコインがついに勝ったのか？モルガン・スタンレー：イラン戦争後の資金流入でビットコインETFが金を超えた」と最初にChain News ABMediaに掲載された。
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