アローテックは、アルコ・グループ会長パク・ドボンの家族が100%保有する非公開会社であり、金融監督院の電子開示提出書類によれば、約20年にわたり上場の関連会社との内部取引によって大きな利益を上げてきた。会社は関連会社との取引から売上の96.9%を得ながら、営業利益率は8.05%を維持しており、上場関連会社のアロコ（1.04%）やKPTIU（3.47%）を大幅に上回っている。市場観測者は、このような内部取引の構造が上場企業の低評価につながる要因だとしており、「韓国ディスカウント」と呼ばれる現象だ。民主党の資本市場特別委員会は、特にオーナー一族の会社との取引を評価上の懸念として取り上げている。
アローテックは売上の96.9%を関連会社との取引で得ている
アローテックの売上構造は、社内グループ内取引への依存度が高い。同社は総売上87.5十億ウォン（875億ウォン）を計上し、そのうち84.8十億ウォンが、アロコ、KPTIU、ヒュンダイ・ビナ、ALK VINA、HDAL Vinaを含む関連会社との取引によるものだった。これは総売上の96.9%に相当する。アローテックはアルミ合金ビレットの鋳造事業を運営しており、関連会社がビレットを再加工用に購入している。関連会社から主に売上を得ているにもかかわらず、アローテックは営業利益率8.05%を維持しており、別個の基準で見るとアロコは1.04%、KPTIUは3.47%だった。会社の繰越利益は50.6十億ウォンに達し、2006年の4.70億ウォンから100倍超の増加となった。
パク・ドボン家は複数の持分を合算して100%保有
会長パク・ドボンは、資本金10億ウォンで営業利益7億〜2億ウォンだった2005年にアローテックを買収した。現在の保有は以下の通りに分配されている。パク・ドボン42.4%、妻オ・ジョンジャ10.3%、娘パク・セラ8.9%、息子パク・ジュンヒー15.7%。自己株を含めると、パク家はアローテックの株式（資産価値）を100%保有している。アローテックはアルコ・グループのガバナンス構造の頂点に位置し、保有はアローテック→KPTIU→アロコへと流れている。グループは合計16社で構成されており、KOSPI上場のアロコとKOSDAQ上場のKPTIUが含まれる。
アロコ・グループの関連会社がアローテックに4480億ウォン規模の融資
アルコ・グループの関連会社は、原材料調達を支援するためにアローテックへ44.8十億ウォンの融資を行った。融資の内訳は、アロコが21.7十億ウォン、ヒュンダイ・アルミニウムが20.1十億ウォン、KPTIUが3十億ウォン。さらにアロコとヒュンダイ・アルミニウムは、金融機関のアローテック向け融資に対して57十億ウォン分の支払保証も提供した。アローテックはまた、アルコ・グループの海外関連会社を管理する持株会社アロ・マテリアルズの株式を49.5%保有している。パク・ドボンとパク・セラは、アロ・マテリアルズの共同代表を務めている。同社は、アロコ、ALK VINA、HYUNDAI ALUMINUM VINAを含む関連会社のみから売上5億ウォンを生み出し、30億ウォンは、代表者を含む5人の従業員の給与および手数料に充てられた。
上場の関連会社は帳簿価額を下回る取引、内部取引の懸念の中で
アロコとKPTIUは、それぞれ株価純資産倍率（PBR）が0.44倍、0.35倍で取引されている。民主党のKコリア・プレミアム（K資本市場）特別委員会は、「韓国ディスカウントを解消するための反株価操作法の立法課題」と題した討論フォーラムを開催し、参加者らは、上場企業から利益を移転させるオーナー一族企業の取引が、低評価につながる要因だと指摘した。同委員会のフォーラムでは、特に上場企業がオーナー一族企業と取引を行うケースが取り上げられた。
アロコ・グループは取引構造をコスト効率的だと擁護
アロコ・グループの関係者は、アローテックの営業利益率は8%だが、借入に係る金利を勘案すると利益率は高くないと述べた。関係者はさらに、アローテックが存在することで、外部の調達先から購入する場合よりも低い価格でビレットを確保できるという点と、この構造はオーナーによる自己取引（自益取引）とはかけ離れていると付け加えた。
よくある質問
アローテックの売上のうち、どれくらいの割合がアロコ・グループの関連会社との取引によるものですか？
アローテックは、アロコ、KPTIU、ヒュンダイ・ビナ、ALK VINA、HDAL Vinaを含むアロコ・グループ関連会社との取引による総売上87.5十億ウォンのうち84.8十億ウォンを生み出しており、総売上の96.9%を占める。
アローテックの営業利益率は、上場関連会社のアロコとKPTIUと比べてどうですか？
アローテックは営業利益率8.05%を維持している一方、上場関連会社のアロコとKPTIUは、アローテックが売上の96.9%を関連会社との取引から得ているにもかかわらず、別個の基準で見るとそれぞれ営業利益率1.04%と3.47%を記録した。
アロコ・グループの関連会社は、アローテックにどのような財務支援を提供していますか？
アロコ・グループの関連会社は、アローテックに44.8十億ウォンの融資を行っており、内訳はアロコが21.7十億ウォン、ヒュンダイ・アルミニウムが20.1十億ウォン、KPTIUが3十億ウォン。さらにアロコとヒュンダイ・アルミニウムは、アローテック向けの金融機関融資に対して57十億ウォン分の支払保証も提供した。
