スポット需要の回復：Coinbaseプレミアムがグリーンに変わり、ETFがIBITに$652M を追加

ポジティブなコインベースプレミアムと11億ドルのETF流入は、ビットコインの反発がレバレッジではなく米国の現物需要によるものであることを示唆している。

ビットコインの最近の反発は、レバレッジよりも現物需要によって促進されています。数週間にわたる安定した売り圧力の後、買い手が米国のプラットフォームを通じて戻ってきました。市場構造は、以前のデリバティブ主導のラリー時よりもクリアになっています。現在のデータは、実際の資本が再び流入していることを示しています。

IBIT、11億ドルのビットコインETF急増をリード、プレミアムは米国買い手の復活を示す

コインベースプレミアムは約40日ぶりにプラスに転じ、現在は+0.05%程度です。その変化は、ビットコインが90,000ドル付近から60,000ドル台中盤へと下落した長期間のネガティブな値からの反転に続くものです。

コインベースプレミアムがついに反転 — フローがこの動きを促している

ビットコインの反発は地政学的要因よりも、実際の資金が戻ってきていることを示している。

数週間のネガティブな値の後、コインベースプレミアムは約40日ぶりにプラスに転じました（〜+0.05%）。詳細は… pic.twitter.com/XUzwbliIu8

— CryptosRus (@CryptosR_Us) 2026年3月3日

このプレミアムは、コインベースのビットコイン価格と海外取引所の価格差を追跡しています。コインベースは米国の機関投資家の活動と密接に連動しているため、ネガティブな値は米国の需要の弱さを反映していることが多いです。

ゼロを超える持続的な動きは、過去の蓄積段階でしばしば見られました。今重要なのは、プレミアムが維持されるかどうかです。短期的なスパイクはアービトラージ取引を反映している可能性がありますが、数セッションにわたる安定は、実際の現物買いを示すことが多いです。これまでのところ、ビットコインは約68,000〜69,000ドルの範囲に回復しながら、プレミアムはプラスのままです。

ETFの流入もその見方を支持しています。米国の現物ビットコインETFは、過去3セッションで約11億ドルの純流入を記録しました。そのうちブラックロックのiShares Bitcoin Trust（IBIT）が約6億5200万ドルを占めています。最新の1日の流入額は約4億5800万ドルに達しました。

_画像出典：_SoSoValue

重要なのは、これらの流入は価格の弱さの後に起こったことです。投資家は上昇局面を追いかけるのではなく、調整局面でエクスポージャーを増やしました。このパターンは、押し目買いによる蓄積を示唆しています。ビットコインETFの総資産は約880億ドルのままであり、調整期間中に大きな資本の退出はなかったことを示しています。最近の流入は、新たな資本が市場に入ってきていることを示しています。

レバレッジの抑制と現物流入の強さがビットコインの上昇を支える

取引所全体のオープンインタレストは、最近のレバレッジ縮小期に約450億ドルから約200〜220億ドルに減少しました。価格の回復にもかかわらず、オープンインタレストは以前の高値には戻っていません。資金調達率はほぼ中立であり、清算活動も過去のラリーと比べて限定的です。

_画像出典：_CryptoQuant

この構造は、動きが過剰なレバレッジによるものではないことを示唆しています。現物が先導し、デリバティブは抑制されたままです。過去のサイクルでは、同様の状況は広範な上昇の初期段階でよく見られました。

一方、米ドルは堅調であり、10年国債利回りは4%近辺にあります。これらはリスク資産に重しをかける要因です。地政学的緊張も不確実性を高めています。それでも、ビットコインは素早く回復しており、流入が現在の主導要因であることを示しています。

現時点では、主要な指標が一致しています。米国の現物需要は復活し、ETFの資本は増加し、デリバティブは抑制されたままです。この状況は、今後も流入が続けば、現物主導の回復を促すと考えられます。