なぜ銀は下落し続ける一方で金は高騰しているのか、進行中の世界的危機の中で

中東の緊張が激化し、米国とイスラエルによるイランへの攻撃の報道が世界市場を駆け巡った後、油価はほぼ即座に反応し、その波及効果は商品、株式、金属に広がった。金価格は不確実性の初期段階で爆発的に動いたが、その後すぐに銀の動きは逆方向へと変わった。

金と銀の対照的な動きは、多くの観察者を混乱させた。なぜなら、地政学的危機は通常、両金属をともに押し上げる傾向があるからだ。銀は3月2日のアジア早朝取引で1オンス96.49ドルに向かって上昇したが、その上昇はすぐに消え、同日後半には約87.50ドルに下落した。一方、金は同じ期間に約100ドル上昇した。

市場アナリストはこの異常な乖離を迅速に説明し始めた。マクロ流動性分析者のスニル・レディは、その根本原因は世界市場に打撃を与えたショックの性質にあると指摘している。

スニル・レディは、油価の急騰は需要主導の上昇ではなく供給ショックを引き起こしたと説明する。供給ショックは、エネルギーコストが世界中の産業で突然跳ね上がるため、経済成長の鈍化への懸念を生むことが多い。

レディは、市場が成長を懸念し始めると、金属は異なる反応を示すと指摘する。金は主に通貨資産として機能する。一方、銀は通貨的性質と工業用商品としての性質の両方を持つ。

この区別は経済的ストレス時に非常に重要となる。工業金属は、投資家が製造活動の鈍化を織り込むと弱含むことが多い。レディは、銀、プラチナ、銅はすべて工業需要に大きく依存していると説明する。金は全く異なるダイナミクスの下で動き、価値の保存手段として機能している。

レディは、成長懸念時の金属の階層構造を非常に明確にまとめている。金は金属群の先導役を務め、銀がそれに続く。プラチナと銅はその期間中に最も苦戦しやすい。

彼は、このパターンは不確実性が薄れ、世界の流動性状況が安定するまで続くと考えている。金の価格リーダーシップは突発的なショック時に支配的となる傾向があり、経済の明確さが戻ると銀が後に良好なパフォーマンスを示すことが多い。

• 戦争による経済恐怖の中で銀の工業的露出を示す価格の弱さ
• NASDAQの暴落とマージンコールが銀価格の下落を加速
• 流動性危機時に銀と金はしばしば分離する

銀の価格の弱さは、その工業的露出を強調している

市場関係者はまた、銀の需要構造にも注目している。AIGOLDが共有した分析によると、銀需要の約55％は電子機器、太陽光パネル、製造装置などの工業用途から来ている。

世界的な紛争は、供給網の逼迫や経済活動の鈍化への懸念を引き起こす。これらの懸念は、工業成長に結びつく資産に圧力をかける。したがって、地政学的緊張の中で銀は金とは異なる反応を示す。

金は通常、不確実な時期に資本を引きつける安全資産として働く。一方、銀は通貨的性質と工業的性質の両方を持つため、混合した反応を示す。

最近の価格動向はこの対比を明確に示している。地政学的リスクが高まるとともに金価格は上昇を加速させたが、銀は最初の上昇が消えると下落に転じた。

この違いは、銀が長期的な価値を欠いていることを意味しない。工業的露出は、世界的な不確実性の期間中に異なる反応パターンを生むだけだ。

NASDAQの暴落とマージンコールが銀価格の下落を加速

もう一つの説明は、金融市場全体の流動性圧力に焦点を当てている。アナリストのテッド・ダレットは、油価の急騰から株式市場への連鎖反応を説明している。

油価の変動はインフレ期待を押し上げ、債券利回りも迅速に反応した。高い利回りは、多くのハイテク企業が将来の成長予測に依存しているため、テクノロジー株にとって問題を引き起こすことが多い。

その後すぐにNASDAQの弱さが続き、テクノロジー重視のポートフォリオは急激な損失に直面した。

ダレットは、ヘッジファンドや機関投資のトレーディングデスクはしばしば大きなレバレッジを用いて運用していると説明する。株価の下落はマージンコールを引き起こし、即座に現金を必要とする。これらの企業は、その義務を果たすために流動性の高い資産を迅速に売却しなければならない。

銀は、当日96ドルに向かって上昇したばかりの金属だったため、簡単にターゲットとなった。その前の上昇は、多くのポジションに未実現利益を残していた。

ダレットはこの過程を簡単に説明している。銀はパニック時の流動性源となり、機関投資家は現金を調達しポートフォリオを安定させるために、COMEXの銀先物を大量に売却した。

この売却圧力は、地政学的リスクが高いままでも銀価格を押し下げた。

流動性危機時に銀と金はしばしば分離

金融市場は、大きな流動性ストレス時にしばしば単純なルールに従う。資産間の相関性は収束しやすくなる。投資家は物語よりも現金を優先するからだ。

ダレットは、銀は即座にドルを生み出せる流動性の高い資産の一つであったため、売り圧力に直面したと説明する。金はより強い通貨的アイデンティティを持つため、より早く回復した。

工業需要の懸念も売り圧力に追加された。高価な油は、世界的な成長期待を損なうことが多い。エネルギーコストが急騰すると、工場は減速する。そうした状況下では、銀の需要も弱まることがある。銀は製造技術や再生可能エネルギーシステムに役割を果たしているからだ。

マクロ流動性分析者のスニル・レディは、経済の安定が戻れば状況は変わると考えている。銀は、最初のショックが収まり、工業活動が再び安定するときにしばしば強く動く。

現在の市場行動は、金が先導し、銀が後に続く供給ショックの初期段階を示しているだけだ。