ETHは2025年の高値から60％下落したが、伝統的金融はETHに賭けている：その理由はこれだ

イーサリアムは、価格の勢いが停滞する中でも、機関投資家によるオンチェーン活動の中心地としての役割を維持しています。2026年、イーサは年初から約36％下落し、3,000ドルの節目から1,900ドル付近へと後退しています。トレーダーはマクロ経済の逆風やネットワークのダイナミクスを考慮しながら動いています。それにもかかわらず、大手金融機関はトークン化されたファンド、カストディソリューション、Layer-2のロールアップなどのオンチェーン実験を進めており、資本のイーサリアムとその拡大するエコシステムへのシフトを示しています。オンチェーンの指標もこの流れを裏付けています。イーサリアムエコシステムは、Layer-2ソリューションを含めて、総ロックされた価値（TVL）のかなりの割合を占めており、オンチェーンの活動や収益は2025年後半のピークから冷え込んでいます。この状況の中、ビタリック・ブテリンは、ネットワークの長期的な効率性とセキュリティを再調整する可能性のある、基盤層のスケーラビリティとプライバシー保護技術の強化に向けた方向性を示しています。

重要ポイント

イーサリアムとそのLayer-2の構造的支配：イーサリアムと関連するロールアップは、TVLの約65％を占めており、機関投資家のこのチェーンとそのスケーリングスタックへの優先度を示しています。

価格動向とオンチェーンの勢い：イーサは2026年に約36％下落していますが、スケーラビリティ、プライバシー、量子耐性に焦点を当てた開発は継続しています。

イーサリアム上の活動の縮小：ネットワーク上の分散型取引所（DEX）の取引高は6か月で55％減少し、Solanaの21％減少よりも大きく、活動と手数料生成の広範な減速を示しています。

流動性と資産クラスにおける市場リーダーシップ：短期的な逆風にもかかわらず、イーサはオンチェーンのTVLの57％を占めており、Layer-2を含めると65％に上昇し、実世界資産（RWA）活動でも重要なシェアを維持しています。

ロードマップとセキュリティの優先事項：エコシステムのリーダーシップは、並列ブロック検証、ガス時間の調整、ゼロ知識EVMなどの基盤層改善に段階的に取り組む方針を再確認しており、量子耐性も視野に入れています。

言及されたティッカー：$ETH、$SOL

センチメント：ニュートラル

価格への影響：ネガティブ。2026年のイーサの下落とオンチェーン活動の軟化は、資産価格とネットワーク収益のインセンティブに圧力をかけています。

取引アイデア（金融アドバイスではありません）：ホールド。堅実な機関投資の存在と、スケーラビリティの明確かつ段階的なロードマップは、マクロ環境が改善しオンチェーン活動が安定すれば、潜在的な上昇余地を示唆しています。

市場の背景：イーサリアムエコシステムは、流動性の再バランス、規制の動き、リスク志向の変化といった広範なサイクルの中心的なハブとして機能し続けています。これらはDeFiの流れやクロスチェーン競争に影響を与えています。この環境の中で、Layer-2ロールアップによるTVLとDeFi活動のリードは、多くの機関がオンチェーン実験や資産トークン化のために頼るリスクフレームワークの基盤となっています。

なぜ重要か

イーサリアムへの継続的な機関投資は、ネットワークのコアな優位性—分散性、多様なDeFiプロトコルとの互換性、実績—が、価格の変動性に関わらず持続的な価値創造をもたらすと広く信じられていることを示しています。この見解を裏付けるデータは説得力があります。イーサとそのLayer-2エコシステムは、TVLのかなりの部分を占めており、オンチェーンの取引量が縮小している中でも、L2を含めたシェアは競合チェーンよりも高いままです。これにより、長期的な参加者にとって安全マージンが生まれ、オンチェーンの流動性、機関向けツール、実世界資産のオンチェーン利用を優先する投資家にとって魅力的な環境となっています。

開発面では、イーサリアム周辺の研究者や開発者コミュニティは、急速に進化する優先事項に追いついています。ビタリック・ブテリンの公の発言は、基盤層のスケーラビリティとプライバシーの強化に意図的にシフトしていることを示しつつ、DeFiやトークン化資産市場が依存する構成性を維持しています。提案されているアプローチには、並列ブロック検証や実行時間に合わせたリアルタイムのガスコスト調整、ゼロ知識Ethereum Virtual Machine（ZK-EVM）の登場が含まれます。これらは単なる技術的マイルストーンではなく、需要拡大に伴うセキュリティ、スループット、コスト効率を維持するための基盤的な賭けです。段階的な展開—少数のノードから始めて徐々に拡大—は、システム全体のアップグレードにおいて慎重かつ計画的なアプローチを反映しており、これまでにEthereumがアップグレードの摩擦やセキュリティ懸念を乗り越えるのに役立ってきました。

機関投資家の活動は単なる見せかけではありません。大手金融機関や資産運用会社を含む主要プレイヤーは、トークン化されたファンドやステーブルコイン、Layer-2ロールアップを活用したオンチェーンイニシアチブを開始しています。批評家はロールアップの限界や競合ブロックチェーンとの比較を指摘しますが、実世界の経済性は依然としてイーサリアムの先行者利益、エコシステムの広がり、確立されたオンチェーン決済の保証に支えられています。ネットワークのDeFiにおける役割は、TVLの支配とオンチェーンの実世界資産のシェアの継続的な優位性によって強調されます。より高速または安価なブロックチェーンの魅力にもかかわらず、「イーサリアムキラー」と呼べる明確な競合は現れておらず、その活動範囲と資本効率の面で優位性を保っています。

ユーザー側では、オンチェーンの手数料やDAppの収益は活動縮小とともに冷え込んでいます。2026年2月のデータでは、イーサのDEX取引高は565億ドルで、2025年8月のピーク1285億ドルから減少しています。一方、Solanaのオンチェーン活動はやや堅調で、2026年2月の月間取引高は955億ドル、2025年8月の1206億ドルから減少しています。この差異は、市場が短期的な収益性に懐疑的である一方、スケーラブルでプライバシー保護されたオンチェーンインフラの長期的な展望は変わらないことを示しています。データを追う読者にとって、イーサのオンチェーン勢いと価格動向の対比は、根本的な進展が即座の価格上昇に直結しないことを思い出させます。

戦略的には、ロールアップを取り入れつつも基盤層のスケーラビリティを追求する動きは、分散性、セキュリティ、効率性のトレードオフに関する微妙な合意を反映しています。ビタリックの発言は、量子耐性の署名が大きくコストも高いという現実を認めており、これに対応して、プロトコル層の再帰署名や証明の集約、ベクトル化された計算プリコンパイルの導入を進めています。これらの課題にもかかわらず、ロードマップは、需要拡大に伴うセキュリティと耐久性を維持しながらスケーラビリティを持続させる道筋を示しています。段階的な展開—少数のノードから始めて徐々に拡大—は、Ethereumが過去にアップグレードの摩擦やセキュリティ問題を回避してきた方法を踏襲しています。

機関投資家の活動は単なる表面的なものではありません。大手金融機関や資産運用会社は、トークン化されたファンドやステーブルコイン、Layer-2ロールアップを活用したオンチェーンイニシアチブを開始し、実世界のユースケースを試しています。ロールアップの限界や競合との比較について批判もありますが、実経済の観点では、イーサリアムの先行者利益とエコシステムの広がり、確立された決済保証に支えられています。ネットワークのDeFiにおける役割は、TVLの支配と実世界資産のオンチェーンシェアの継続的な優位性によって示されます。より高速または安価なブロックチェーンの魅力にもかかわらず、「イーサリアムキラー」と呼べる明確な競合は現れておらず、その活動範囲と資本効率の面で優位性を保っています。

ユーザー側では、オンチェーンの手数料とDApp収益は活動縮小とともに冷え込んでいます。2026年2月のデータでは、イーサのDEX取引高は565億ドル、Solanaは955億ドルで、いずれも前年同期比で減少しています。この差は、市場が短期的な収益性に懐疑的である一方、スケーラブルでプライバシー保護されたインフラの長期的な展望は変わらないことを示しています。根本的な進展が即座の価格上昇に直結しないことを理解するために、イーサのオンチェーン勢いと価格動向の対比は重要です。

戦略的には、ロールアップを取り入れつつも基盤層のスケーラビリティを追求する動きは、分散性、セキュリティ、効率性のトレードオフに関する微妙な合意を反映しています。ビタリックの発言は、量子耐性の署名が大きくコストも高いという現実を認めており、これに対応して、プロトコル層の再帰署名や証明の集約、ベクトル化された計算プリコンパイルの導入を進めています。これらの課題にもかかわらず、ロードマップは、需要拡大に伴うセキュリティと耐久性を維持しながらスケーラビリティを持続させる道筋を示しています。段階的な展開—少数のノードから始めて徐々に拡大—は、Ethereumが過去にアップグレードの摩擦やセキュリティ問題を回避してきた方法を踏襲しています。

機関投資家の活動は単なる表面的なものではありません。大手金融機関や資産運用会社は、トークン化されたファンドやステーブルコイン、Layer-2ロールアップを活用したオンチェーンイニシアチブを開始し、実世界のユースケースを試しています。ロールアップの限界や競合との比較について批判もありますが、実経済の観点では、イーサリアムの先行者利益とエコシステムの広がり、確立された決済保証に支えられています。ネットワークのDeFiにおける役割は、TVLの支配と実世界資産のオンチェーンシェアの継続的な優位性によって示されます。より高速または安価なブロックチェーンの魅力にもかかわらず、「イーサリアムキラー」と呼べる明確な競合は現れておらず、その活動範囲と資本効率の面で優位性を保っています。