ビットコインが$70K に接近も、先物・オプション市場が警戒信号を点滅

ビットコインは2026年2月26日に一時的に70,000ドルの水準を再テストし、週初の62,500ドルの安値から回復しました。これは、2日間で米国上場のスポットビットコインETFへの純流入額が7億6400万ドルに達したことによるものです。

しかし、デリバティブ市場のデータは依然として慎重な姿勢を示しており、ビットコイン先物のプレミアムは2％に固定されており、これは中立とされる5％を大きく下回っています。また、プットオプションはコールに対して14％のプレミアムで取引されており、プロのトレーダーは価格回復にもかかわらず下落リスクのヘッジに集中していることを示しています。

先物プレミアムは強気の確信不足を反映

ビットコイン先物の年率換算プレミアムは2月26日時点で2％であり、通常中立的とされる5％を下回ったままです。市場データによると、1月31日以降、ビットコインが9か月以上維持していた85,000ドルのサポートレベルを手放した後、先物の強気の勢いはほとんど見られません。

先物プレミアムの持続的な割引は、機関投資家やプロのトレーダーが大規模なレバレッジをかけた強気ポジションを展開していないことを示唆しています。これは、スポット価格が火曜日の安値から約12％回復したにもかかわらず、先物市場のポジショニングとの間に乖離が生じていることを意味し、全体的な確信の欠如を示しています。

オプション市場のスキューは継続的な恐怖を示唆

ビットコインのオプション市場のデータも慎重な見通しを裏付けています。木曜日において、プット（売り）オプションはコール（買い）に対して14％のプレミアムで取引されており、これは通常のバランスの取れた市場感情を示す-6％から+6％の範囲を大きく外れています。

このスキュー指標は火曜日の28％の「パニック」レベルから改善していますが、70,000ドルへの回復はオプショントレーダーの防御的なポジションを大きく変えるには至っていません。持続するプットプレミアムは、プロの市場参加者が上昇局面よりも下落リスクに対する保護を優先していることを示しています。

ETF流入は広範な懸念の中で支援を提供

米国上場のスポットビットコインETFは2日間で7億6400万ドルの純流入を記録し、前の8営業日で見られた12億ドルの流出を部分的に相殺しました。これらの大きな動きは、一般的に機関投資家の活動に起因しており、価格が65,000ドルを下回るときに機関投資家が支援に入ったことを示唆しています。

ETFの流入は市場のセンチメントを安定させ、価格回復に寄与しましたが、デリバティブ市場の信頼回復にはつながっていません。この乖離は、スポット需要と慎重なデリバティブのポジショニングが共存しているビットコインの価格動向を複雑にしています。

持続的な価格の弱さの背景

過去7週間でビットコインが32％下落した理由について、いくつかの理論が浮上しています。これは、2025年10月10日の市場崩壊により暗号資産セクター全体で190億ドルのレバレッジポジションが清算されたことに起因します。このボラティリティは、ドナルド・トランプ大統領が中国製品に対する輸入関税を引き上げると発表したこととも重なっています。

バイナンスの補償と市場の健全性に関する懸念 — 10月の崩壊後、バイナンスは内部のオラクル価格誤差やシステム遅延、資産移転の劣化に起因する清算被害者に対して2億8300万ドルの補償を提供したと報じられています。バイナンスの共同創業者である趙長鵬（CZ）は、同取引所が意図的に2025年10月の崩壊を引き起こしたとする主張を否定しています。

量子コンピュータのセキュリティ懸念 — 量子コンピュータがビットコインネットワークのセキュリティに与える潜在的な影響に対する懸念は、ジェフリーズのストラテジスト、クリストファー・ウッドが1月にビットコインを「欲と恐怖」のモデルポートフォリオから除外したことで高まりました。長期的なセキュリティリスクを理由としています。これに応じて、開発者たちはビットコインネットワーク上でのポスト量子暗号の推進を目的としたBIP-360を草案しています。

ジェーン・ストリートの訴訟と取引活動 — 最近、定量取引会社ジェーン・ストリートがビットコインのパフォーマンス不振に関与しているとの主張が高まりました。これは、Terraform Labsの裁判所任命の管理者が同社を提訴し、2022年5月のテラ・ルナエコシステム崩壊を加速させたインサイダー取引の疑いを持ち出したことによります。ジェーン・ストリートの最新の13-F報告書には、ブラックロックのiSharesビットコイン信託ETFや複数のビットコインマイニング企業の大規模保有が記載されています。ただし、CryptoQuantのリサーチ責任者ジュリオ・モレノは、こうした活動はデルタニュートラル戦略の一環であり、必ずしも方向性の弱気ポジションを示すものではないと指摘しています。

より広範なリスク回避環境 — 2月26日にNvidia株が好決算にもかかわらず5％下落したことは、暗号市場を超えた投資家のリスク回避姿勢の高まりを示しています。このマクロ的な慎重さは、ビットコインが好材料やETF流入にもかかわらず75,000ドルを回復できない一因とも考えられます。