Circle Sharesは$90 に上昇、バーンスタインは暗号通貨からの乖離を指摘、みずほはPolymarketの成長を引用

Circle Internet Group(NYSE: CRCL)の株価は2026年2月26日に一時的に90ドルを超え、2025年11月以来の最高水準に達しました。これは第4四半期の決算報告がアナリストの予想を上回り、異なるアナリストのコメントを呼んだことを受けてのことです。

バーンスタインは190ドルの価格目標で「アウトパフォーム」格付けを繰り返し、インフラ収益の増加に伴いCircleは「暗号通貨からの明確な逸脱」を示していると主張しました。一方、瑞穗は価格目標を90ドルに引き上げましたが、予測市場の短期的な追い風にもかかわらず、将来の利下げによる潜在的な逆風を理由に「中立」の姿勢を維持しました。

株価パフォーマンスと収益の背景

Circleの株価は、同社の第4四半期決算発表を受けて約30%急騰しました。収益は7億7,000万ドル(前年比77%増)、純利益は1億3,340万ドルで、アナリストの予想である1株あたり0.16ドルを大きく上回りました。その後の取引でも株価は上昇し、一時的に90ドルに達した後、約87ドル付近で落ち着きました。

決算報告では、年末時点でUSDCの流通額が753億ドルに達し、2024年から72%増加し、第4四半期だけでオンチェーン取引量が247%増加し11.9兆ルピーに達したことが強調されました。

バーンスタイン:インフラの進化とマージン拡大

バーンスタインのアナリストはゴータム・チュガニ率いる2月26日に「アウトパフォーム」評価と190ドルの目標価格を改めて表明し、現在の水準から約129%の上昇余地があることを示唆しています。同社はCircleの第4四半期の業績を「暗号資産からの明確な逸脱」と表現し、同社がステーブルコイン発行者から中核的なインターネットインフラプロバイダーへと進化していると主張しました。

バーンスタインはこの変革のいくつかの指標を指摘しました。

• 取引収益の成長、CircleがCantonネットワークのスーパーバリデーターとしての役割から得られるブロックチェーン報酬を含む

• Circleプラットフォーム上で直接保有するUSDCが増加し、第3四半期の14%から第4四半期には総供給の17%に増加

• Arcブロックチェーン、Circle Payments Network、新たな「エージェント型決済」機能を含む高マージンインフラ製品の拡大

アナリストたちは、長期割引キャッシュフローアプローチでCircleを評価し、「ステーブルコインの決済およびステーブルコインネイティブな金融サービスにおける潜在的な応用」を挙げています。彼らは、Circleが流通中のUSDCが年率40%の複利で継続すると予想し、その他の収益は2025年の1億1,000万ドルから2026年には最大1億7,000万ドルに拡大すると見込んでいると指摘しました。

バーンスタイン氏はまた、2025年10月に100以上のパートナーが参加してテストネットを立ち上げたCircleのレイヤー1ブロックチェーンArcの技術的な進展についても強調しました。ネットワークはほぼ100%の稼働率を維持し、0.5秒の最終完了を達成し、ローンチ以来1億6600万件の取引を処理し、2026年のメインネットリリースに向けて順調を維持しています。

瑞穗:ポリマーケットの押し上げは金利の懸念で相殺される

瑞穗のアナリスト、ダン・ドレブとアレクサンダー・ジェンキンスは、サークルの目標株価を77ドルから90ドルに引き上げましたが、「中立的」評価を維持し、同社の今後の走路をより慎重に評価しました。

同社は、市場センチメントが改善したのは、最近のUSDC成長に大きく寄与したと指摘したPolymarketのような予測市場での活動増加によるものであると指摘しました。瑞穗氏は予測市場を「目に見えるスケールのUSDCユースケース」と表現し、取引収益と準備金残高の両方を支える高速取引フローを生み出します。

また、そのメモは「エージェントAI」をUSDC需要に基づく長期的なコールオプションとして位置づけ、自律的なソフトウェアエージェントは最終的に機械間取引にインターネットネイティブの資金を必要とする可能性があると主張しましたが、現在の取引量は依然として少なく実験的です。

しかし、瑞穗氏は、準備金所得がサークルの収益の大部分を占めていることから、差し迫った利下げが依然として逆風となる可能性があると警告しました。同社の分析によれば、Circleのインフラ分野での役割拡大は段階的かつ高利益率の収益に貢献しつつあるものの、USDCを担保資産からの利子収入が圧縮される可能性のある金融政策の変化には依然として敏感である。

収益構成と成長見通し

アナリストの議論は、ステーブルコインの利用が予測市場、越境決済、自律型商取引アプリケーションに広がる中で、Circleの収益ミックスがどれほど多様化できるかにますます集中しています。

バーンスタインは、サークルの収益の約99%が準備金保有からの利息収入に結びついており、金利の低下に敏感であることを認めました。しかし、同社はインフラ拡大を数年にわたる変革と見なし、収益構成を徐々に高利益率で金利に敏感でない源泉へとシフトしていくと考えています。

Circleの2026会計年度ガイダンスには、その他の収益が1億5,000万ドルから1億7,000万ドル、RLDCのマージンが38%から40%、調整後営業費用が5億7,000万ドルから5億8,500万ドルであることが含まれており、これは暗号市場の広範な変動にもかかわらず、USDCの継続採用に対する経営陣の自信を反映しています。

FAQ:サークルのアナリストカバレッジを理解する

Q: なぜバーンスタインと瑞穗はCircleに対して異なる見解を持っているのですか?

A: バーンスタイン氏は、Circleがフィンテックインフラへと長期的に進化していることを強調し、製品の拡大、プラットフォームの指標、そしてUSDCの決済分野での役割拡大を挙げています。瑞穗はポリマーケットのような短期的な触媒を認めつつも、金利感受性については慎重であり、準備金所得が依然として収益の大部分を支えていると指摘しています。

Q: Circleの最近の株価パフォーマンスを牽引している要因は何ですか?

A: 第4四半期の決算が予想を大きく上回り、売上高は77%増加し、1株当たり利益は0.43ドル(約0.16ドル)から大幅に上昇しました。USDCの流通増加率72%と第4四半期のオンチェーン取引量増加(11.9兆ドル)は、同社の成長軌道への信頼を強化しました。

Q: PolymarketはCircleのビジネスにどのような影響を与えていますか?

A: Polymarketのような予測市場は高速なUSDC取引フローを生み出し、取引収益と準備金残高の両方を支えます。経営陣は予測市場を最近のUSDC成長の重要な要因として挙げ、アナリストはこれらをステーブルコインの目に見える大規模ユースケースと見なしています。

Q: Circleの成長見通しにおける主なリスクは何ですか?

A: 主なリスクには、現在収入の大部分を占めている準備金収入が減少する可能性のある金利引き下げが含まれます。テザーや従来の金融機関がステーブルコイン市場に参入する競争の激化、また、ArcやCircle Payments Networkのような新しいインフラ製品の成功裏に実行し、収益源の多様化を図る必要性も指摘しています。