動区独家インタビュー》Robinhood Crypto総支配人 Johann Kerbrat：マクドナルドのアルバイトからウォール街の決済基盤を再構築するまで

動区独占インタビューで、Robinhood Cryptoのゼネラルマネージャー、ヨハン・ケブルラットは、基礎から自己学習を重ねて金融決済システムの再構築を目指すビジョンを語った。彼は、Robinhoodがイーサリアムのレイヤー2を選択した理由について、長期的に信頼できる並行金融インフラを構築し、即時決済を通じて取引相手リスクを排除し、GameStop事件の再発を防ぐことにあると説明した。 （前提情報：バーンスタインはRobinhoodの株価上昇余地を105％と予測、「暗号市場の恐慌」は短期的な現象と指摘） （補足背景：Robinhood Chainテストネット公開：Arbitrumベース、米国株のトークン化と実世界資産（RWA）向けに設計）

本文目次

• 長寿を追求するために：イーサリアムレイヤー2を選択
• ヨハンの経歴：伝統金融を理解し、打破する
• 匿名性は選択肢であり、根底のニーズではない
• 規制との駆け引き：ウェルズ通知からグローバル展開へ
• ヨハン：米国証券法は個人投資家を二等市民にし、これが最大の不公平の一つ。トークン化はこれを改善し、我々はその距離に近い
• ユーザーは技術を理解する必要はなく、エンジニアはユーザーのボトルネックを打破すべき

大量の米国株トークン化製品が登場する中、Robinhoodはこの分野で常に議論の中心にあり、今回の動区インタビューはRobinhood Cryptoのゼネラルマネージャー、ヨハン・ケブルラットへの独占取材となる。彼が、昼はマクドナルドで働きながら夜は自宅でコーディングを独学し、今やRobinhood CryptoのGMとして、ウォール街の決済基盤の一端を担うまでに成長した背景を探る。

LTPの会場提供と協力に感謝。

長寿を追求するために：イーサリアムレイヤー2を選択

動区アレックス： 以前、あなたは祖父の折りたたみナイフを例に、「長寿」「信頼性」の重要性を語っていましたが、短命な暗号世界の中で「長寿」を追求することはどう反映されているのでしょうか？

ヨハン： ブロックチェーンの根底には長期的な未来を支える意図があります。私たちがイーサリアムのレイヤー2を選んだのは、その分散性と安全性が確立されており、五、六年後も存続していると確信しているからです。技術選定の基準は、「時間に耐えうる resilient（回復力のある）」ことです。

ヨハンの経歴：伝統金融を理解し、打破する

動区アレックス： あなたはShopifyに似たMagAvenueを創設し、金融ソフトウェア大手のMurexでも要職を務め、技術と伝統金融の両面を理解している人物です。あなたたちがArbitrum上でL2を開発したのは、DTCCを迂回し、GameStopのような事件の再発を防ぐための防御策でしょうか？

ヨハン： 核心は、顧客が24時間365日の即時送金を必要としている点にあります。「即時決済は資金コストを下げ、取引相手リスクも排除する」「リアルタイムの世界では、GameStopのような事態は起こり得ない」これだけではなく、これは「担保の管理権」を巡る静かな戦争です。Robinhoodは平行の信用システムを構築し、ナスダックなど伝統的な巨頭を巻き込み、コードの確実性で仲介者の不確実性を置き換えようとしている。

匿名性は選択肢であり、根底のニーズではない

動区アレックス： Ironfishでプライバシー技術を研究していましたが、Robinhoodの製品は大衆向けです。匿名性や規制対応の機能は実現可能でしょうか？

ヨハン： 現在、具体的なZK（ゼロ知識証明）計画はありません。匿名性は機能の一つであり、根底の要求ではないと考えています。一部ユーザーには情報の隠蔽が必要ですが、金融機関にとって重要なのは公開性（Public）です。プライバシーの詳細はスマートコントラクト層で解決でき、ブロックチェーンの透明性を犠牲にする必要はありません。

また、「我々は高性能な技術を構築しているが、使い勝手が悪い」。そのため、ヨーロッパではRobinhoodのユーザーはGas Priceを理解せず、クロスチェーンの安全性を気にせず、ただ購入方法を知っているだけで済む。

規制との駆け引き：ウェルズ通知からグローバル展開へ

動区アレックス： RobinhoodはSECに「16回」接触しながらも最終的にウェルズ通知を受け取りましたが、これにより米国の規制に対する見方は変わりましたか？また、Bitstampを買収し、積極的にEUのMiCA枠組みに移行しているのは、米国の「登録を促す」誘いが実は罠だと示唆しているのでしょうか？アジア市場についてはどう考えていますか？

ヨハン： 両方の側面があります。以前は米国の規制が企業を締め出すように見えたため、我々は規制の明確なEUに注力していました。しかし今は状況が変わり、米国でステーキングサービスを開始し、資産も45種類以上に増えています。環境は進化しています。

アジア市場は非常に重要であり、Bitstamp買収の一因です。彼らはシンガポールでライセンスを持ち、機関投資家向けのサービスを提供できる。これこそトークン化の素晴らしさです。これは米国株だけでなく、他の株式市場や非公開発行の資産にもアクセスできる道を開く。トークン化を通じて、世界中の誰もがこれらの資産に触れることができる。

ヨハン：米国証券法は個人投資家を二等市民にし、これが最大の不公平の一つ。トークン化はこれを改善し、我々はその距離に近い

動区アレックス： OpenAIの株式トークン化は非常に議論を呼びました。OpenAIなどの株式トークン化について、現在の証券法は機関投資家を守るために個人投資家を「退出流動性」に追いやっていると考えますか？また、あなたは「資格投資家（Accredited Investor）の規則は『資産審査』から『知識審査』に変えるべき」と述べていましたが、現行の米国証券法は本質的に機関と門番を守るためのものであり、個人投資家を二等市民にしていると考えますか？

ヨハン： これは文化的な変革の前触れだと思います。安定コインが受け入れられるまで長い時間がかかったように、「1トークン＝1ドル」の理解も浸透してきた。今後、私募株式のトークン化も同じ道をたどるでしょう。

結局のところ、これは世界最大の不平等の一つです。 かつては企業が早期に上場し、個人投資家も成長の恩恵を受けていました。しかし今や、資金調達は私募で簡単になり、個人は企業が巨大化し上場するまで待たされ、「退出流動性」に追いやられる。これを変える必要があり、トークン化を通じて資金調達の方法が変わると考えています。企業はオンチェーンで資金調達し、成長し、直接上場も可能になる。私たちはその世界に近づいている。努力を続けるだけです。

ユーザーは技術を理解する必要はなく、エンジニアはユーザーのボトルネックを打破すべき

動区アレックス： あなたの視点から、これまで直面したボトルネックは何ですか？今後の課題は何ですか？また、過去の自分に何を伝えたいですか？

ヨハン： 暗号の世界は、「エンジニアがエンジニアのために作る」世界です。高性能な技術を構築しても、使い勝手が悪くて多くの個人投資家を排除してしまう。私たちの役割は、その複雑さを「抽象化」し、底層の技術を意識させないことです。

例えば、ヨーロッパで代幣化株を買うとき、Gas代やクロスチェーンの橋渡し、秘密鍵管理を気にせずに済むようにする。簡単に言えば、友人にメッセージを送るのと同じ感覚で投資できる世界を目指す。投資判断に集中できるように。

もし過去の自分に伝えるとしたら、「リスクを恐れず、挑戦し続けろ」と言いたい。快適な場所に留まるのは簡単だが、挑戦すれば新しい発見があり、世界に大きな影響を与えられる。