Gate研究所：AIストーリーを駆動する資金の流入と高活性のパブリックチェーン、Solana Memeの発行熱度の回復｜2026年1月 Web3オンチェーンデータ解読

オンチェーンデータ概要

オンチェーン活動と資金流動の全体概観

ブロックチェーンエコシステムの実際の利用状況を正確に評価するために、本節では毎日の取引件数、ガス代、アクティブアドレス数、クロスチェーンブリッジの純流量など、複数の重要なオンチェーン指標を取り上げ、ユーザー行動、ネットワークの利用強度、資産流動性など多角的に分析します。資金の流入出だけを見るのではなく、これらのネイティブなオンチェーンデータはパブリックチェーンの基本的な変化をより包括的に反映し、資本の流れの背後に実際の利用需要やユーザー増加が伴っているかどうかを判断する助けとなります。これにより、持続的な成長を支えるネットワーク基盤を見極めることが可能です。

取引件数分析：Solanaは絶対的に高水準を維持、Baseは継続拡大、L2の差別化が進む

Artemisのデータによると、1月の主要パブリックチェーンのオンチェーン取引活性度は全体として高水準を維持し、市場の変動による同期的な冷え込みは見られませんでした。これは、オンチェーンのインタラクション需要が構造的に支えられていることを示しています。その中で、Solanaは引き続き圧倒的なリードを保ち、日平均取引件数は約8000万から1億件の範囲で推移し、小さな変動はあるものの全体的に上昇傾向を示しています。高頻度アプリケーションやネイティブ取引エコシステムの強さを反映しています。【1】

Baseは緩やかに上昇しており、月初は約900万件で推移し、月末には1100万件を超えるまで拡大しています。これは、ソーシャルや軽量インタラクション系アプリの継続的な需要増加を示し、ネットワークのアクティブ度は緩やかに拡大段階に入っています。一方、Arbitrumの取引件数は月中に一時的に低迷した後、再び回復しつつも、全体としてはレンジ内の変動が続き、持続的な成長には至っていません。

Ethereumメインネットは、1月も日平均100万から130万件の範囲で安定した取引規模を維持し、高付加価値の決済層としての役割を変えていません。Polygon PoSも平穏に動作し、変動は限定的です。Bitcoinの取引件数は引き続き低頻度の範囲にあり、主に決済や価値移転の機能を担い、高頻度のインタラクションには向いていません。

全体として、現在のオンチェーン取引構造は「Solanaの絶対的高頻度主導 + Baseの緩やかな拡大 + 伝統的L2の区分的差異」のパターンを示しています。市場リスクの変動にもかかわらず、実際の利用強度は縮小しておらず、パブリックチェーン間の機能層やユーザー行動の差異は明確に残っています。

活性アドレス分析：SolanaとEthereumは回復、部分L2エコシステムは冷え込み

Artemisのデータによると、1月のアクティブアドレスの構成には明確な再配分が見られ、高性能パブリックチェーンとコアメインネットは回復し、一部のL2やサイドチェーンの活性は低下しています。グラフと月平均値を見ると、Solanaのデイリーアクティブアドレスは引き続き増加し、1月の平均は約446万で、12月比約51%増です。オンチェーンのインタラクションは高水準を維持し、高頻度取引やミーム、アプリエコシステムが引き続きユーザーと資金を引きつけています。Ethereumも大きく回復し、1月の平均アクティブアドレスは約81.9万で、前月比約48%増となっています。市場の変動が激化する中、資産の調整や決済行動がメインネットに戻り、基盤の清算や価値の担保機能を強化しています。【2】

中位層は全体的に冷え込み、差別化も見られます。Baseは月初から月中にかけて比較的安定したままですが、月平均アクティブアドレスは約12%減少し、ソーシャルや軽量アプリの高頻度インタラクションの熱気がやや後退しています。Polygon PoSはさらに大きく、約57%の減少を示し、オンチェーンの利用強度は高水準から中低水準に落ち込みました。Arbitrumは低水準のレンジ内で小幅に推移し、明確な回復兆候は見られません。Bitcoinもやや冷え込みましたが、全体の変動は限定的です。全体として、ユーザーのアクティブ度は構造的なローテーションの様相を呈しており、市場全体の縮小ではなく、資金とユーザー行動が一部の拡張期エコシステムからSolanaとEthereumのコアネットワークに回帰していることを示しています。

オンチェーン手数料収入分析：SolanaとEthereumがリード、Baseは後半に拡大

Artemisのデータによると、1月のオンチェーン手数料収入は再び層別化が進み、SolanaとEthereumが高水準を維持し、Baseは変動が拡大しています。グラフのデータによると、Solanaの手数料収入はほぼ1ヶ月間、80万ドルから120万ドルの範囲で推移し、月末には再び高値をつけました。高頻度取引やミーム、アプリ活動が引き続き価値獲得に寄与しています。Ethereumはより明確な変動上昇を示し、月中に20万〜40万ドルに一時的に下落した後、月末には100万ドル超に達し、相場の激しい変動の中でDeFiのインタラクションや資産調整、高付加価値のコントラクト操作が増加し、手数料の弾力性が高まっています。【3】

中位層のネットワークの収入は差別化が進行。Baseの手数料は月初と月中に何度もゼロ付近で揺れ動きましたが、月末に急激に拡大し、約100万ドルに近づきました。これは、特定の高頻度資産発行や取引活動が集中した結果と考えられ、手数料構造は低基数から高弾性へと変化しています。Bitcoinの手数料は全体として安定し、送金需要やネットワークの混雑に左右されているため、変動は限定的です。Polygon PoSやArbitrumは引き続き低水準のレンジ内で推移し、時折パルス的に上昇しますが、持続性はなく、安定した価値獲得曲線は形成されていません。全体として、現在の手数料収入は高アクティブで取引密度の高いネットワークに集中し、ネットワーク間の差別化が深まっています。資金とユーザー行動は、継続的にオンチェーン取引需要を生み出すエコシステムに集まっています。

パブリックチェーンの資金流向の差異：高効率ネットワークへの資金回帰と伝統エコシステムの圧迫

Artemisのデータによると、過去1ヶ月の資金流向は明確な構造的差異を示しています。資金は全面的なリスク拡大には向かわず、リスク許容度に応じて、資金効率と取引性の高いネットワークに集中しています。一方、従来のLayer1やLayer2エコシステムの一部は引き続き純流出圧力に直面しており、市場は機能の再評価と価格付けを進めている段階です。【4】

資金流入を見ると、Baseは最大の純流入を記録し、今回の資金と注目の中心となっています。これは、Moltbookなどのエージェントネイティブなソーシャルシナリオを巡るAIエージェント熱と密接に関連し、コンテンツ・注目・発行・取引のサイクルを形成し、資産の展開と流動性の獲得を促進しています。Polygon PoSやInjective、OP Mainnetも相応の純流入を示し、低コストで高インタラクション、取引効率の良いネットワークへの資金偏重が続いています。Hyperliquidの資金吸引も、取引型資金が高効率のマッチング環境で活発に動いていることを示しています。

一方、資金流出はEthereum、Starknet、Arbitrumに集中しています。Ethereumの純流出は特に大きく、資金が高評価・決済性の高いコアネットワークから、より取引性の高い実行環境へと移動していることを示しています。ArbitrumやStarknetの流出はLayer2内の再選別過程を反映しています。全体として、資金の流れは「ナラティブに基づく注目の移動＋資金効率優先」の二重の特徴を持ち、市場は構造的なローテーション段階に入りつつあり、ネットワークの実際の利用シナリオと資金回転効率に基づく選択へとシフトしています。

ビットコインの重要指標分析

過去1ヶ月のBTCとETHの動きは明らかに弱含み、4時間足の構造もレンジから弱気優勢に変化しています。BTCは複数の移動平均線を下回った後、弱い反発にとどまり、全体としては平均線に抑えられています。ETHはさらに弱く、下落加速後に低位横ばいとなり、平均線は下向きに拡散しています。価格と出来高の関係は、下落局面で出来高増、反発局面で縮小を示し、底打ち資金の慎重さとトレンド修復の動き不足を反映しています。短期的には弱気のレンジと空売り優勢の局面が続きそうです。

この背景のもと、オンチェーンデータはコスト分布、利益確定の強さ、保有者構成の三側面から一貫した特徴を示しています。BTCの短期保有者のコストは明らかに低下し、価格は損益分岐点付近で反復的に調整されており、市場は前期の利益確定を消化しつつあることを示しています。同時に、利益確定の勢いは急速に後退し、市場は高値の利益確定段階から様子見と修復のフェーズに移行しています。【5】

BTC短期保有者コスト帯の低下と価格の調整

Glassnodeのデータによると、短期保有者（STH）のコストモデルは、最近の高値圏からの調整後、価格が徐々にSTHコスト帯の上方に沿って動き、利益縮小局面に入っていることを示しています。価格は現在、+1標準偏差とコスト線の間に分布し、過熱状態からの調整が進行中であることを示唆します。市場のセンチメントは過熱気味から中立・慎重へと変化し、追随買いから様子見と構造的調整に移行しています。【5】

構造的には、STHコスト帯は全体として上昇傾向を維持し、新規参入資金の平均コストは引き続き上昇しています。価格が-1標準偏差の冷却ゾーンに下落していないことから、短期保有者の群は全体として浮いている状態で、過熱やパニック売りには至っていません。歴史的サイクルと比較しても、価格がコスト線の上にある限り、市場は高値の資金再分配と時間をかけた調整局面に入る傾向が強いです。

総じて、BTCは「過熱修正後のコスト帯の再平衡段階」にあります。過熱リスクは解消されつつありますが、重要な損益分岐点はまだ維持されており、価格はコスト帯付近で反復的に調整される可能性が高いです。短期保有者の利益構造が崩れていない限り、中期的な上昇トレンドの論理は維持されます。

BTC利益確定の勢いの急速な低下と市場のフェーズ移行

Glassnodeのデータによると、Realized Profit/Loss Ratio（90日移動平均）は、最近高値から明確に低下しており、オンチェーンで実現された利益規模が急速に縮小しています。これにより、市場は前段階の大規模な利益確定フェーズから、より抑制的な取引環境へと移行しています。以前はこの比率が1を大きく超える高水準を維持し、多くの資金が高値で利益確定していたのに対し、今は急落しており、売り圧力が一段と和らいでいます。【6】

サイクル構造から見ると、この指標はまだ明確な損失優位のゾーン（長期的に1未満）には入っておらず、市場は依然として牛市後半の「利益消化期」にあります。過去の類似局面は、価格高止まりの調整局面に対応し、上昇の勢いが鈍り、変動が激化しますが、トレンド自体は依然として強気のままです。この比率が損益分岐点の上にとどまる限り、オンチェーン資金は全体として利益構造にあり、売り圧力は主に利益確定のための積極的な売りに由来します。

総合的に、BTCは「利益確定の勢いの低下と再調整」のフェーズにあります。短期的な上昇エネルギーは前期の利益売却に抑えられていますが、損失心理が市場を支配するまでには至っていません。価格は調整と時間をかけて過去の利益を消化し、再バランスを図る段階とみられます。

BTC利益確定の比率の低下と損失売りの増加、しかし制御範囲内

Glassnodeのデータによると、BTCの長期・短期保有者の利益／損失供給比率（7日平均）は、短期保有者（STH）の損失占有率が明らかに上昇している一方、長期保有者（LTH）の損失比率は比較的低いままです。これにより、価格調整の主な圧力は短期資金に集中しており、長期資金の構造は比較的堅固です。現在の損失は「辺縁の浮き損の拡散」にとどまり、全体の大規模なロスやパニック売りには至っていません。【7】

構造的には、歴史的サイクルにおいて、STHの損失比率が上昇し、LTHが依然として利益域にある場合、市場は中盤から後半の調整局面にあります。短期資金は波動の中で売りに出やすく、資金はコストの低い長期層に移行しつつあり、中期的なトレンドの土台を固めています。現状、LTHの大規模な損失域入りは見られず、トレンド反転の「広範な恐慌」には至っていません。

総じて、BTCは「短期浮き損の拡散と長期構造の安定」の再調整段階にあります。短期のボラティリティは高止まりしやすく、価格は調整と手仕舞いのレンジを繰り返す可能性が高いです。損失圧力がSTHに集中し、LTHに波及しない限り、中期的な強気構造は維持され、今はむしろリスクの解放と資金の再分散の段階とみるべきです。