香港の仮想資産規制三箭が同時に発動！証拠金、永続契約、マーケットメイカーが解禁される

香港証券監督管理委員会の行政総裁梁鳳儀は、完全な仮想資産監督エコシステムを構築するための三つの新施策を発表しました。資金調達の面では、信用の良い顧客に対して証券や仮想資産を担保に融資を提供できるようになり、抵当品には証券や仮想資産が含まれます。永久スワップ契約については、上層部の規制枠組みを公表し、ライセンスを持つプラットフォームが永久スワップ契約商品を提供できるようにします。関連マーケットメイカーについては、規制を緩和し、ライセンスを持つプラットフォームが子会社のマーケットメイキングユニットを通じて流動性を提供できるようにする予定です。

三つの新政策が香港の暗号金融の新時代を切り開く

香港証券監督管理委員会の梁鳳儀は、Consensus 2026大会で、同機関が完全な仮想資産監督エコシステムの構築に取り組んでいることを述べ、三つの新施策を発表しました。これらの政策の同時発表は、香港の仮想資産監督が「慎重な試行」から「全面的な解放」へと進む新段階への移行を示しています。

第一は資金調達の保証金融資。信用背景の良い顧客に対して証券や仮想資産を担保に融資を行えるようになり、レバレッジと流動性が向上します。最初の段階ではビットコインとイーサリアムのみが対象で、従来の金融基準に基づく慎重なヘアカット（控除率）が適用されます。ヘアカットはリスク管理の重要なツールであり、抵当品の価値の何割を借入に充てられるかを決定します。例えば、ヘアカットが50%の場合、100万ドルのビットコインは50万ドルしか借りられません。

この保証金融資の解禁により、香港の仮想資産市場のレバレッジと流動性は大きく向上します。投資家はビットコインを売却して流動性を得る必要がなくなり、ビットコインを担保に借入れをして他の投資や消費に充てることが可能となります。この「ホールドして利息を得る」モデルは、成熟した金融市場では一般的（例：株式担保ローン）ですが、暗号資産にも拡大されるのは大きな進展です。

第二は永久スワップ契約です。高層の規制枠組みを公表し、ライセンスを持つプラットフォームが永久スワップ契約商品を提供できるようにします。現在、このサービスは「プロフェッショナル投資家」のみ対象で、プラットフォームには高い透明性と、変動料率や自動清算リスクの管理能力が求められます。永久スワップは暗号デリバティブ市場で最も人気のある商品で、世界の一日の取引量は数千億ドルに達します。香港ではこれまでライセンスを持つプラットフォームによる永久スワップの提供は禁止されており、ユーザーは海外プラットフォームに流れていました。今回の解禁は、対象をプロ投資家に限定しつつも、重要な一歩です。

香港仮想資産監督の三つの新政策

保証金融資：ビットコイン／イーサリアムを担保に借入れ、レバレッジと流動性を向上

永久スワップ：ライセンスプラットフォーム提供、プロ投資家限定、透明性高く

関連マーケットメイカー：子会社による流動性提供を認め、独立性と利益相反管理を徹底

第三は関連マーケットメイカーです。規制緩和により、ライセンスを持つプラットフォームが子会社のマーケットメイキングユニットを通じて流動性を提供できるようになります。ただし、そのためには、独立した職能と利益相反の厳格な管理が求められます。この政策は、香港の暗号取引所が長年直面してきた流動性の課題を解決します。従来、取引所は自社の関連実体を使ったマーケットメイキングができず、外部のマーケットメイカーを導入していましたが、香港の比較的小規模な市場にサービスを提供する機関は限られていました。今後は関連マーケットメイカーの導入により、取引所自身が「左右の手」で流動性を供給でき、取引の深さが大きく改善されます。

HSBCとスタンダードチャータード、3月末に最初のステーブルコインライセンス取得へ

Techub Newsの情報によると、複数の関係筋は、香港で最初の規制されたステーブルコインのライセンスが2026年3月末に発行される見込みで、HSBCとスタンダードチャータード銀行が最初の認可を受けると予測しています。これに続き、第二次審査も迅速に進められ、近く発表される見込みです。

HSBCとスタンダードチャータードは、最初のステーブルコイン発行者として象徴的な存在です。これらは香港最大の二つの銀行であり、世界的に重要なシステムリスクのある銀行です。こうした規模の機関が発行するステーブルコインは、信頼性と規制遵守の面でTetherやCircleなどの暗号ネイティブ企業を凌ぎます。いわゆる「銀行級ステーブルコイン」は、ステーブルコイン市場を再定義し、信頼性の問題でUSDTやUSDCの使用に躊躇していた機関や個人を惹きつける可能性があります。

梁鳳儀は、過去一年でトークン化資産の発展が急速に進んでいることを指摘し、トークン化された金の資産管理規模は4億ドルに達し、過去6ヶ月で倍増したと述べました。現在、証券監督管理委員会は11のトークン化通貨市場ファンドに承認を与えています。さらに、Project Ensembleはトークン化預金決済通貨市場ファンドの試行を進めています。これらのデータは、香港のRWA（現実資産）トークン化分野の急速な進展を示しています。

ジョー・リー、香港を世界的なデジタル資産のハブに宣言

香港特別行政区のジョー・リー行政長官は、Consensus Hong Kongの開幕式で短いスピーチを行い、香港の暗号コミュニティと企業の発展に向けた取り組みを紹介しました。事前収録の演説で、「香港特別行政区政府は、香港を世界的なデジタル資産イノベーションのハブにすることに尽力しています。そのため、過去数年にわたり、香港はWeb3エコシステムの健全かつ持続可能な発展を促進するための規制枠組みを積極的に構築してきました」と述べました。

ジョー・リーは、香港が急速に発展する暗号分野の優位性を活用し、中国本土やより広範な金融市場との緊密な連携を通じて利益を得られると述べました。彼は、昨年発表されたデジタル資産規制方針やステーブルコインに関する取り組みを挙げ、香港がWeb3の推進において有利な立場にあると強調しました。「香港は、金融とテクノロジーの重要な変革の最前線に立ち続け、世界の企業や機関と協力して、より明るいデジタル未来を築いていきます」と述べました。

世界の暗号企業にとって、香港はシンガポールやドバイに続く第三の「暗号フレンドリー」ハブとなりつつあります。シンガポールの高い規制コストと厳格な審査に比べ、香港はより開放的でライセンスの種類も多いです。ドバイの完全自由化と比べても、香港の規制枠組みはより整備されており、金融インフラも成熟しています。この「開放的でありながら制御された、革新と底堅さを兼ね備えたバランス」が、香港を世界の暗号エコシステムの重要な位置に押し上げる可能性があります。