マイニング企業がAIの金鉱に！Black Pearl Compute債券の超過申込倍率は6.5倍

サイファーの子会社であるブラックパール・コンピュートは20億ドルの債券を発行し、130億ドルの引き受け注文を集め、6.5倍の超過募集となりました。資金はテキサス州におけるデータセンターの建設に充てられ、AWSに対して少なくとも15年間のリース契約を締結し、総額55億ドル、利回りは6.125%です。同社はGoogleの投資により5.4%の株式を保有しています。株価は12%下落しましたが、鉱山企業は資金調達のためにAI事業へと転換しています。

130億ドルの引き受け注文はAI計算能力への飢えを示す

ブルームバーグの報道によると、ビットコインマイニング企業サイファーマイニングのAI特化子会社であるブラックパール・コンピュートが火曜日に発行した20億ドルのジャンク債は、1億3千万ドルの注文を集め、非常に高い需要を示しました。現在の資本市場の低迷の中で、6.5倍の超過募集は極めて稀であり、投資家の間でAIインフラへの強い需要を反映しています。

この資金はテキサス州にあるブラックパール・データセンターの建設資金に充てられます。データセンターは昨年11月にAmazon Web Services（AWS）に少なくとも15年間のリース契約を結びました。契約総額は約55億ドル、容量は300メガワットです。この長期リースにより、債券投資家には安定したキャッシュフローが期待でき、高利回り債のリスクも大きく低減されます。

暗号通貨マイニング企業が高性能計算分野への多角化を進め、AIインフラの需要が高まる中、サイファーの債務調達に対する関心は非常に高まっています。ブルームバーグの匿名情報筋の話によると、ブラックパール・コンピュートは水曜日に新たに発行した5年物債券の利回りを6.125%と設定しました。これは、BB格のジャンク債の平均利回り5.56%より約56ベーシスポイント高く、リスクは高いものの、市場からは非常に魅力的と見なされています。

ブラックパール・コンピュート債券の三大魅力

AWSの長期契約による保証：15年の55億ドル契約によりキャッシュフローが固定され、デフォルトリスクを低減

AI計算能力の希少性：世界的にAIの計算需要は供給を大きく上回っており、データセンターの不足が深刻化

6.125%の高利回り：平均より56ベーシスポイント高く、リスク調整後のリターンも魅力的

これらの優先債は、発行体と保証人の「ほぼすべての資産」およびBlack Pearl Computeの株式を第一担保としています。この全資産担保構造は、債権者に対して強力な保護を提供し、万一会社の経営が悪化した場合でも、資産や株式の売却によって投資回収が可能です。この資金は、サイファーが以前に投資した約2,325万ドルのCipher Black Pearl株式やその他の企業ニーズの返済にも充てられます。

ビットコインマイニングからAI計算能力への華麗なる転身

ブラックパール・コンピュートの成功した資金調達は、暗号マイニング企業がAIインフラ事業へと変貌を遂げる最新の例です。サイファー・マイニングはもともとビットコインのマイニングに特化した上場企業でしたが、ビットコイン価格の急落とマイニング収益の縮小により、AI計算リース事業へと決断的にシフトしました。この変革は偶然ではなく、インフラの高度な類似性に基づいています。ビットコインマイニングもAI計算も、多量の電力、冷却システム、高密度のコンピュータルームを必要とします。

鉱山企業は、鉱場の買収や施設の改修、その他資本集約型のAIプロジェクトのために、すでに数十億ドルの債務資金を調達しています。例えば、昨年Galaxy Digitalは14億ドルの資金調達を行い、TeraWulfは30億ドルの資金調達を目指しました。この資金調達の波は、資本市場が鉱山企業のAIへの転換を高く評価し、大規模な資金支援を行う意欲を示しています。

9月、サイファーはFluidStackと10年間の168メガワットリース契約を締結し、最大70億ドルの収益を見込んでいます。同時に、2031年満期の11億ドルの転換社債も計画しています。この取引はGoogleの支援を受けており、Googleはサイファーの株式の5.4%を取得しました。FluidStackもTeraWulfと同様にGoogle支援の契約を結んでいます。

GoogleとAWSという二大クラウド巨頭の深い関与は、サイファーの変革を強力に後押ししています。彼らは自社のデータセンターを新たに建設するのではなく、既存の鉱山企業と提携する道を選び、時間の緊迫性を示しています。AIモデルの訓練には膨大な計算能力が必要であり、世界的な計算能力の供給不足が深刻化しています。既存のマイニングインフラの電力やスペースを活用することで、データセンターの建設期間を大幅に短縮でき、計算能力を急ぎ必要とするテクノロジー大手にとって非常に魅力的な選択肢となっています。

The Blockのデータによると、サイファーの株価は水曜日に12.36%下落し、14.25ドルで取引を終えました。これは暗号資産と株式の継続的な売りにより、時価総額第4位のビットコインマイニング企業の株価が大きく下落したことを反映しています。この株価下落は、債券の引き受けが非常に盛況であることと対照的であり、市場はサイファーのビットコインマイニング事業には悲観的である一方、AI事業には非常に楽観的であることを示しています。投資家は足で投票し、株式の売却をもってマイニングに対する悲観を表明し、債券の引き受けをもってAIへの期待を示しています。

鉱山企業のAIへの転換は新たな産業トレンドに

ブラックパール・コンピュートの事例は孤立したものではなく、鉱山業界全体の変革の象徴です。ビットコイン価格が126,000ドルから73,000ドルに急落し、マイニング収益が史上最低となる中、鉱山企業は生き残りをかけて模索しています。彼らが所有する電力契約、冷却システム、そして空間は、AIデータセンターにとって必要不可欠な資産です。これらの資産の高い転換性は、鉱山企業にとって第二の人生をもたらす可能性があります。

財務的に見れば、AIリース事業の優位性は明白です。ビットコインのマイニング収益は仮想通貨の価格変動に大きく左右され、価格が暴落すれば損失を被るリスクがあります。一方、AIデータセンターのリースは長期的に安定したキャッシュフローをもたらします。Black Pearl ComputeとAWSの15年契約は、年間約3億6700万ドルの安定収入をもたらし、この予測可能性こそが債券投資家にとって最も重要なポイントです。

戦略的には、AWSやGoogleといったテクノロジー大手との提携により、鉱山企業はサイクル的な暗号通貨産業から成長性の高いAI産業へとシフトしています。AI計算需要は今後数年で指数関数的に増加し、大規模言語モデル、自動運転、ロボティクスなどの応用により、計算能力の需要は10倍、あるいは100倍に拡大する可能性があります。鉱山企業はこの分野に早期に参入することで、長期的に従来のマイニングを超えるリターンを得ることができると見られています。

ただし、この変革にはリスクも伴います。AI計算市場の競争は激化しており、従来のデータセンター運営者やクラウドサービス企業、新興企業も市場シェアを争っています。鉱山企業は電力と土地の優位性を持っていますが、AI計算の技術的専門性や顧客関係、運営経験には差があります。大口顧客との長期契約を継続できなければ、変革は失敗に終わる可能性もあります。また、15年の長期契約は安定性をもたらす一方、柔軟性を犠牲にしており、AI技術の進展により契約内容が陳腐化した場合、負担となるリスクも存在します。