要点
- 流動性指標は短期的にビットコインを支援し続けているが、成長は鈍化する見込み。
- 機関投資家はレバレッジ取引の先物ポジションよりもオプションヘッジを好む傾向。
- オンチェーンデータは、強制売却よりも長期保有者による再配分を示唆している。
コインベースの機関投資家向けおよびオンチェーン分析会社のGlassnodeによる新しい四半期報告書「Charting Crypto: 1Q 2026」によると、ビットコインはより安定し回復力のある段階の兆候を示している。火曜日に公開されたこの報告書は、昨年の第4四半期の売り崩しの間に過剰なレバレッジが市場から大部分排除され、ビットコインは連鎖的な清算に対して脆弱性を低減し、マクロ経済ショックを吸収しやすくなったと述べている。
新たな投機的ラリーの始まりを示すのではなく、分析はビットコインがグローバルな流動性状況、機関投資家のポジショニング、意図的なポートフォリオのリバランスによって形作られるマクロ感応性の資産としてより振る舞っていることを示唆している。
著者たちは、現在の環境をスピードよりも耐久性が重要となる状況として位置付けている。
この変化は、リテールの勢いとレバレッジ取引に支配された以前の市場サイクルからの脱却を示している。代わりに、報告書は流動性に支えられながらも、プロの投資家による防御的なポジショニングによって制約された、より規律ある市場構造を指摘している。
「私たちは、2026年に向けて暗号市場がより健全な状態に入り、Q4で過剰なレバレッジが排除されたと考えている」と著者たちは書いている。「マクロ環境は堅調であり、金融政策も支援的であるべきだ。」
報告書の主要な先行指標の一つは、コインベースのカスタムグローバルM2マネーサプライ指数であり、同指数は過去にビットコインの価格を約110日前に先行しているとされている。
この指数は、現在の四半期と良好に連動しており、短期的なサポートを示唆しているが、研究者たちはマネーサプライの成長は後半に鈍化すると警告している。
一方、ビットコインのオプションの未決済建玉は永久先物を上回り、投資家は方向性レバレッジを増やすよりも下落リスクのヘッジにより多く支払う傾向を示しており、ヘッジングが積極的なリスクテイクに取って代わっていることを示すシグナルだ。
「今週の市場環境は、方向性トレーダーやデイトレーダーにとって興味深いジレンマを呈している」と、暗号取引所VALRの共同創設者兼CEOのFarzam Ehsaniは_decrypt_に語った。「FRBの金利決定、インフレデータ、政治リスク、貿易摩擦が重なる中、市場はレバレッジを多用した取引や上昇狙いを支持するには多くの予測不能な要因に直面している。」
オンチェーンデータも同様のパターンを示している。
昨年後半、ビットコインの活動は活発化し、コインの取引速度が格段に速くなった一方で、長期保有の供給比率は低下し、投資家がポジションを再配分していることを示す兆候となった。
また、報告書は、投資家のセンチメントが10月以降弱まっており、楽観から慎重へと変化し、未実現の利益と損失のオンチェーン指標によっても示されている。
これらのシグナルを総合すると、ビットコインは価格発見の遅れとマクロ経済状況との連動性の強化による段階に入る可能性があることを示唆している。
それでも、著者たちは、流動性成長の鈍化、インフレ圧力の再燃、地政学的ショックが、市場の新たな安定性を維持できるかどうかを試す可能性があると警告している。
ビットコインは本日1.2%上昇し、89,000ドルとなっており、過去7日間は横ばいで推移している。これはCoinGeckoのデータによる。
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