Wintermuteレポートが示す暗号資産流動性停滞の理由

• ETFはビットコインとイーサリアムに資金を流入させ、広範なアルトコインのローテーションを防ぎ、市場の広がりを圧縮しました。
• アルトコインのラリーは約20日に短縮され、ナarrativeのピークが早まり、個人投資家の関心が株式に移行しました。
• デリバティブとOTC取引が拡大し、利回り、保護、裁量を重視するより成熟した市場の兆候を示しました。

2025年を通じて流動性は暗号市場に入りましたが、期待通りに広がることはありませんでした。Wintermuteの2025年デジタル資産OTC市場レポートによると、資本はローテーションではなく集中しました。Wintermuteは独自のOTCフローデータを用いて、資金の移動先、活動のピーク時期、地域、商品、資産ごとの取引行動の変化を調査しました。

ETFはアルトコインではなくメジャー銘柄に資金を誘導

Wintermuteによると、上場投資信託（ETF）とデジタル資産信託は、ビットコイン、イーサリアム、選定された大型トークンに流動性を向けました。その結果、広範なアルトコインのローテーションは実現しませんでした。取引活動は市場のトップ付近に集中し、市場の広がりを減少させました。

アルトコインは短いラリーを通じて影響を受けました。Wintermuteのデータによると、2025年の平均アルトコインラリーは約20日で、2024年の約60日に比べて短縮されました。その結果、ナarrativeは急速に圧縮されました。ミームコインのローンチパッド、永久的なDEX、AIトークンはすべて迅速にピークを迎え、その後消えました。

一方、個人投資家の関心は他の分野に移行しました。Wintermuteは、株式市場が暗号から引きつけられていた関心を吸収したと報告しています。AI、ロボティクス、量子テーマが株式市場を牽引しました。10月10日以降、ブローカー連動のフローは、2023年末以来初めて個人投資家が主要な暗号資産にローテーションしたことを示しました。

デリバティブとOTC取引は市場の成熟を示す

デリバティブの活動は2025年に急拡大しました。Wintermuteは、オプションの取引量と取引回数が前年比で2倍以上に増加したと報告しています。特に、方向性のあるベットから離れ、システム的な戦略、例えば利回り創出、下落保護、カバードコールを好む傾向が見られました。

同時に、執行方法も進化しました。OTC取引は、参加者が裁量と資本効率を優先した結果、重要性を増しました。Wintermuteは、価格パフォーマンスが鈍いままでも、より深いカウンターパーティーの関与を観察しました。この変化は、大きなポジションに対してより意図的な執行戦略を反映しています。

地域別フローはマクロイベントとともに変化

流動性の流れは地域ごとに異なり、一斉に動くことはありませんでした。Wintermuteによると、アジアは4月の関税を伴うボラティリティの中で売却しました。ヨーロッパは夏の間にポジションを再配分しました。一方、米国は年末に向けて純売りをリードし、ハト派的な連邦準備制度のシグナルに続きました。

Wintermuteは、ETFとDATがステーブルコインとともに主要な流動性の流入先となったと指摘しています。これらの運用方針は資本の流れ先を形成し、主要資産以外へのスピルオーバーを制限しました。レポートは、2025年の結果は従来のサイクルタイミングではなく、集中パターンを反映しており、市場構造の成長を示していると述べています。