米国株式市場の資金はテクノロジー巨頭から銀行、工業などの価値株へと移行しているが、テクノロジー株は依然として利益成長を主導している。第4四半期の決算シーズンは、この資金の循環が持続するかどうかを検証する重要な機会となる。企業の業績見通しが鍵を握る。本稿は華尔街见闻の記事をもとに、Foresight Newsが整理・翻訳・執筆したものである。

（前提：Z世代は分散型武器を所有している：Discord、暗号通貨、ミーム）

（背景補足：Tetherは再び米国市場に戻ると表明：機関投資家をターゲットにするが、Circleの上場は学ばない）

本文目次

• テクノロジー株は依然として利益成長を主導
• 資金循環の期待値高まる試練
• 政策刺激が支援材料に

現在の米国株式市場は顕著な資金の循環を経験しており、過去3年間市場を牽引してきたテクノロジー巨頭から銀行、消費財、素材メーカーへと資金が流れている。投資家は、これら伝統的なセクターが2026年の米国経済の加速成長の見込みの中で恩恵を受けると見込んでいる。

しかし、この資金循環戦略は決算シーズンの現実的な試練に直面している。第4四半期の決算シーズンが始まる中、大手テクノロジー企業は引き続きS&P 500指数全体の利益成長の主要エンジンであり続けると予想されている。米国銀行のデータによると、テクノロジーセクターは前年比20％の利益成長を実現すると見込まれる一方、非テクノロジーセクターの成長率は9％からわずか1％に大きく鈍化する可能性がある。

Piper Sandlerのチーフ投資戦略家Michael Kantrowitzは次のように述べている。

「業績見通しは重要なシグナルとなる。これは、年初から広範な刺激策の追い風を受けている初めてのケースであり、持続可能な利益拡大を生み出すために不可欠だ。」

テクノロジー株は依然として利益成長を主導

最近の市場資金の流れは、テクノロジー株からバリュー株への循環の兆候を示しているが、多くの機関の利益予測は、今後1年間においてもテクノロジー株が利益成長の絶対的な主導権を握り続けることを示している。

Bloombergの業界調査チームは、アナリストのWendy Soongが率いるチームの予測として、S&P 500のバリュー株ポートフォリオの利益増加率は約9％と見込まれ、これはグロース株の予測増加率の3分の1にすぎないと述べている。成長株指数の中心構成要素であるテクノロジーセクターの利益増加率は30％に達すると予想されている。

増加率の差は顕著だが、伝統的な経済セクターにも明るい兆しが見える。Bloombergの業界調査データによると、工業企業の利益は13％成長し、非必需消費財・サービス企業の増速も12％と予測されている。

さらに、医療、素材、必需品といった防御的セクターの成長率も10％近くに達する見込みだ。これは、テクノロジー巨頭の成長を牽引しつつも、一部の伝統的産業が堅実な利益支援を提供し続けることを示している。

資金循環の高期待値試練

長年にわたり市場をリードしてきたテクノロジー株の連続的な支配の後、今や伝統的セクターへの資金循環の規模は無視できないものとなっている。FRBの利下げサイクルに入り、景気敏感型産業には新たなチャンスの窓が開かれた一方、AIテーマが持続的に高い評価を支えられるかについて投資家の懸念も高まっている。これらが相まって、資金運用者は長期的にリードしてきたテクノロジー巨頭から撤退し、より分散された配置を模索している。

Deutsche Bankのデータは、このトレンドが加速していることを裏付けている。大型成長株とテクノロジー株の全体的な保有比率は継続的に低下しており、小型株のエクスポージャーは過去1年で最高水準に達している。業界別の資金流入を見ると、先週はテクノロジーセクターに投資するファンドの純流出額は約9億ドルにのぼり、他のセクターには83億ドルの純流入があった。特に素材、医療、工業セクターが目立つ。

Miller Tabak + Co.のチーフマーケットストラテジストMatt Maleyは次のように述べている。

「この決算シーズンは、S&P 500の中で『テクノロジー7巨頭』以外の493社と小型株にとって非常に重要だ。市場の期待はすでに高まっており、業績のハードルもそれに合わせて高く設定されている。」

彼はさらに、機関投資家は減少後も全体としてテクノロジー株の比重を超過しているが、「資金循環」の次の方向性を積極的に模索していると付け加えた。したがって、たとえ企業の利益が予想通りであっても、市場内部ではより顕著な資金の循環が引き起こされる可能性がある。

政策刺激が支援材料に

Piper Sandlerのチーフ投資戦略家Kantrowitzは、現在最も注目しているのは輸送、住宅関連、製造業などの景気循環セクターだと明言している。彼は次のように述べている。

「FRBの緩和政策、原油価格の下落、融資基準の緩和は、経済の『K型』下半分に潜む相対的に弱い部分に潜在的な追い風をもたらしている。」

これらの政策の組み合わせは、非テクノロジーセクターの利益回復を支える重要な推進力とみなされている。投資家は、これらの好材料が重なることで、米国経済は2026年上半期、あるいは通年で成長加速を実現し、伝統的な景気循環産業のパフォーマンスが高評価のテクノロジー株を上回ることを期待している。

しかし、市場の資金循環の持続性はファンダメンタルズによる検証が急務だ。企業は堅実な業績見通しを示す必要があり、そうでなければ資金がテクノロジー株から流出する合理性を証明できない。過去数年、市場の上昇は一部のAI関連巨頭によるものだったが、今後はより広範で堅実な利益成長を示す必要があり、それが全体の評価を支え、現在の資金循環を持続させる要因となる。