ゴールドマン・サックス、FRBの政策変更のタイミングを再検討

ウォール街は金曜日の朝、大きな衝撃を受けました。ゴールドマン・サックスが今後の連邦準備制度の金融政策に対する見解を変更したためです。ゴールドマンは、(2023年)までに今後の連邦準備制度の利上げ予測を遅らせました。これは、経済がパンデミックから回復するという信頼が高まったためです。その結果、ゴールドマンの予測の変更は、投資家、企業、その他の金融市場参加者が今後の金利をどのように見ているかを変えました。

ゴールドマンは、連邦準備制度が2023年3月から緩和サイクルを開始すると予測していました。新しい予測では、2023年第4四半期に2回の段階的利上げ（(2)回）が行われるとしています。これらの新予測は、長期的に堅調な経済成長とインフレ改善の見通しとも一致しています。したがって、ゴールドマンの更新された予測は、2023年までの経済的ストレスを軽減し、米国の景気後退リスクを約10％に引き下げました。ゴールドマンの修正は、市場に対して、連邦準備制度が2023年まで金利を通常のパターンで維持すれば、景気後退の急激な減速を回避できる可能性が高いことを示しています。

なぜゴールドマン・サックスは連邦準備制度の利下げ見通しを変更したのか

この見通しの変更は、予想以上に強い経済指標に基づいています。消費者支出は借入コストの上昇にもかかわらず堅調です。労働市場は主要セクターで引き続き回復力を示しています。

インフレも予想より早く冷え込み、成長の勢いを損なうことなく進行しています。これらの傾向により、政策当局は行動を遅らせる柔軟性を持つことができました。ゴールドマン・サックスは、連邦準備制度が金融の安定性をリスクにさらすことなく、忍耐強く対応できると考えています。

同銀行は、連邦準備制度の利下げは6月に開始されると予想しています。9月に2回目の利下げが続く可能性もあります。各回の利下げは25ベーシスポイントの削減となり、段階的かつコントロールされたアプローチを維持します。

2026年のフェッドファンド金利見通しが示すもの

ゴールドマン・サックスは、2026年末のフェッドファンド金利が3％から3.25％の範囲になると予測しています。この範囲は、以前の予測よりも緩やかな正常化過程を示唆しています。この見通しは、長期的な経済の安定性に対する自信を反映しています。連邦準備制度は、インフレを管理するために十分に引き締めた金利を維持しつつ、成長への不必要な圧力を避けたいと考えています。同時に、世界的な状況も反映しています。世界中の中央銀行は、地政学的な不確実性や回復の不均一さの中で慎重な姿勢を続けています。ゴールドマンは、連邦準備制度が資本流出の不安定化を避けるために慎重に動くと考えています。

ゴールドマン・サックスの予測が示す経済の強さ

ゴールドマン・サックスの見積もりによると、引き続き堅調な基礎的経済指標が見られると予想されます。全体的な賃金上昇は引き続きプラスですが、全体的なインフレ圧力の増加にはつながらない見込みです。大手上場企業の収益は、期待を上回る驚きを見せ続けています。製造業の生産は、縮小期を経て安定しつつあります。サービス需要も米国経済全体で依然として強い状態です。

これらの兆候は、連邦準備制度が即座に金利を動かす必要性を低減させ、短期的な経済データだけを見るのではなく、持続的なデフレーションの水準を待つための忍耐を促します。さらに、ゴールドマン・サックスは、金融市場の全体的な状況も改善しており、クレジット市場は良好に機能し、流動性状況もストレスを示していないと述べています。

これが企業と消費者にとって何を意味するのか

企業は、より長期間にわたり資金調達コストの上昇に直面する可能性があります。資本支出の決定は2026年半ばまで慎重になるかもしれません。消費者は、借入コストの即時の緩和を感じられない可能性があります。住宅ローンやクレジット金利は高止まりし、住宅需要に影響を与える可能性があります。

しかし、安定した成長は雇用の安定と所得の安定を支えます。これらの要素は、連邦準備制度の利下げ遅延の影響を相殺するのに役立ちます。ゴールドマン・サックスは、段階的な緩和が経済ショックを回避し、持続可能な拡大を促進すると考えています。このアプローチは、一時的な刺激策ではなく、長期的な成長を支えるものです。

金融政策のより自信に満ちた道筋

この見通しは、米国経済に対する信頼の高まりを示しています。政策立案者はもはや介入を急ぐ必要性を感じていません。連邦準備制度の利下げは、より戦略的に見えるようになっています。ゴールドマン・サックスは、この長期的な安定のための忍耐を期待しています。米国の景気後退リスクが低下することで、この見方は強化されます。慎重なアプローチは、インフレをコントロールしながら成長を妨げないことを可能にします。市場は調整に時間を要するかもしれませんが、明確さは時間とともに不確実性を軽減します。