2026年、Ethereumの共同創始者Vitalik Buterinは、再び分散型ステーブルコインの発展問題に焦点を当てました。彼はXプラットフォームに投稿し、もしイーサリアムが本当に個人に従来の金融システムからの独立性を与えたいのであれば、「より良い分散型ステーブルコイン体系」を持つ必要があると指摘しています。そうでなければ、いわゆる金融主権は依然として中央集権的な構造に高度に依存し続けることになると述べています。
Buterinは、現在の分散型ステーブルコインが直面している三つの主要な課題を挙げています。第一は、基準となる通貨がドルに過度に集中していることです。CoinGeckoのデータによると、現在約95%のステーブルコインがドルに連動しています。彼は、短期的にはドルを追跡するのは妥当かもしれないが、20年の長期的な視点から見ると、ステーブルコインは単一の国の通貨に依存すべきではなく、特に潜在的なインフレや通貨信用の変動を背景にしています。彼は、「ドルよりも優れた価格指数」に基づく基準設定の方法を模索すべきだと提案しています。
第二の問題は、オラクルメカニズムに関するものです。ステーブルコインは、現実世界の価格データを取得するためにオラクルに依存しており、これにより基準と担保の安全性を維持しています。Buterinは、オラクルシステムは十分な操作耐性を持つ必要があり、複雑な設計によってユーザーコストを引き上げたり、トークン価格を不当に高めたりしてはならないと強調しています。そうしないと、分散型ステーブルコインの利用可能性が損なわれると述べています。
第三の問題は、ステーキング報酬の設計に関するものです。彼は、高いリターンは担保構造の安定性を破壊し、システミックリスクを誘発する可能性があると考えています。そのため、Buterinはステーキング利回りを約0.2%に大幅に引き下げ、新たなステーキングモデルを導入して、従来のペナルティメカニズムがユーザーの参加意欲を削ぐのを避けるべきだと提案しています。
また、彼は、ステーブルコインの安全性は担保規模だけでなく、プロトコルの脆弱性やネットワーク攻撃のリスクもカバーしなければならないと警告しています。単にイーサリアムの担保量を増やすだけでは、極端な市場状況下でステーブルコインの価格安定を保証できず、制度設計を通じて激しい変動に対応する必要があると述べています。
市場の観点から見ると、2026年のステーブルコインの規模は約3115億ドルに達し、2025年初と比べて約50%増加しています。新興市場の個人ユーザーは、クロスボーダー決済や貯蓄に広くステーブルコインを利用しており、機関投資家は流動性管理や大口決済に依存しています。しかし、競争の構図では、中央集権型ステーブルコインが依然として圧倒的な優位を占めており、USDTとUSDCの市場占有率は合計で83%以上です。
DaiやEthena USDeなどの分散型ステーブルコインもDeFiで引き続き役割を果たしていますが、市場規模は依然として主流の中央集権型製品に大きく遅れています。Buterinの見解は、明確なシグナルと見なされており、もし分散型ステーブルコインが設計面での突破を実現できなければ、イーサリアムの長期的な金融ビジョンは構造的な制約に直面し続けることになると示唆しています。
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