Hyperliquid (HYPE)は最近話題になっており、特にプロトコルに関連したETF申請の可能性に関するニュースが出てから注目されています。一見すると、ウォール街はすでに扉の前にいるように思えますが、実際にはそれが実現する前にまだ大きな課題が残っています。
その欠けている部分はデリバティブです。
AixbtはXで、Hyperliquid関連のETFには約40%のデリバティブエクスポージャーが必要になると共有しました。現時点では、その規模の市場は規制当局が期待するレベルには達していません。深く流動性のある先物や永久市場がなければ、ETFは承認に必要な構造的要件を満たすことができません。
これは誇大広告や物語の話ではありません。市場のインフラの話です。BlackRockやFidelityのような大手資産運用会社は、リスク管理や価格の正確な追跡、流動性の提供のためにデリバティブに依存しています。これらのツールが整うまでは、ETFは理論上のものにとどまります。
一方、Hyperliquid (HYPE)は約63億ドルの時価総額ですが、その周りに構築されているインフラははるかに大きなものを想定しています。これは、機関投資家市場の発展の典型的なパターンです。レールが先に整い、その後に製品が登場します。
Bitwiseは12月末に静かに申請を行いましたが、その時期は祝日であまり注目されていませんでした。その申請だけでは、市場が準備できているとは言えません。申請書類を提出することは、大規模なデリバティブデスクを構築・維持することとは全く異なります。
Aixbtが指摘したように、HYPEのための確定した先物市場はまだ構築されていません。その決定は、プロトコル自体ではなく、機関投資家に委ねられています。
_****Easy Accessが実需に変わる場合のSEI価格**
さらに、完全なデリバティブスタックがなくても、Hyperliquidは強さを示しています。トークンは1月初旬の$320M アンロックを構造を崩さずに吸収しました。HYPEの価格は約26.64ドル付近を維持し、オンチェーンデータは強い永久市場の支配と、日次流入が$55M 程度あることを示しています。
これは、需要が純粋に投機的なものではないことを示しているため重要です。インフラに焦点を当てたプロジェクトは、ニュースの前に動き出すことが多く、ニュースの後に動くわけではありません。市場は、既に存在するものだけでなく、構築可能なものも価格に織り込もうとします。
さらに、議論の重要なポイントは、Hyperliquidがデリバティブ市場の出現時期をコントロールしていないということです。大手金融プレイヤーが決めることです。彼らがその機会に価値を見出せば、ETFを支えるための市場を構築します。
それまでは、Hyperliquid (HYPE)は移行段階にあります。見える化されており、流動性もあり、より大きな舞台に向けて準備が進められています。しかし、ウォール街はすべての規制要件を満たすまでは動きません。
今のところ、重要なポイントはシンプルです。Hyperliquidのストーリーはまだ終わっていません。ETFの議論は始まったばかりですが、実際の作業は承認が下りる前に行われるのです。
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