出典：a16zcrypto
翻訳：Zhou, ChainCatcher
昨年、安定コインの取引額は推定46兆ドルに達し、記録を更新し続けました。この数字をより直感的に理解するために：これはPayPalの取引額の20倍以上に相当し、Visa（世界最大の決済ネットワークの一つ）の取引額の約3倍に近づき、米国電子金融取引ネットワークACHの取引額に急速に迫っています。
現在、あなたは1秒もかからずに安定コインを送金でき、そのコストは1セント未満です。しかし、未解決の課題は、これらのデジタル通貨を人々の日常的に使われる金融システムとどうつなぐか—言い換えれば、安定コインの出入り口をどう提供するかです。
新世代のスタートアップ企業はこのギャップを埋め、安定コインをより馴染みのある決済システムやローカル通貨と結びつけています。いくつかの企業は暗号証明を利用し、ユーザーがプライバシーを保ちながらローカル残高をデジタルドルに交換できるようにしています。地域ネットワークと連携し、QRコード、リアルタイム決済チャネル、その他の機能を活用して銀行間決済を実現している企業もあります。また、真の相互運用性を持つグローバルウォレット層や発行プラットフォームを構築し、ユーザーが日常の商店で安定コインを使って消費できるようにしています。
これらの方法は、デジタルドル経済の参加者範囲を拡大し、安定コインが主流の決済手段として直接適用される速度を加速させる可能性があります。
これらの資金入出金チャネルの成熟に伴い、デジタルドルはローカル決済システムや商業者ツールに直接接続され、新たな取引モデルが登場します。労働者は越境してリアルタイムで報酬を受け取ることができ、商店は銀行口座を持たずにグローバルドルを受け入れることが可能になります。アプリはいつでもどこでもユーザーと即時に決済を行えます。安定コインはニッチな金融ツールからインターネットの基盤的決済層へと変貌を遂げるのです。
—— Jeremy Zhang、a16z Crypto パートナー
今日の銀行は、現代の開発者には識別しにくいソフトウェアを運用しています。20世紀60〜70年代に、銀行は最初に大規模なソフトウェアシステムを採用しました。第二世代のコアバンキングソフトウェアは80〜90年代に始まりました（例：TemenosのGLOBUSやInfosysのFinacle）。しかし、これらのソフトウェアはすでに老朽化しており、アップグレードも遅々として進みません。そのため、銀行業界—特に預金、担保、その他の債務を追跡する重要なデータベースであるコア帳簿—は依然として大型コンピュータ上で動作し、COBOL言語でプログラミングされ、APIではなくバッチ処理ファイルインターフェースを通じてやり取りしています。
世界の資産の大部分は、数十年の歴史を持つコア帳簿に保存されています。これらのシステムは長く信頼され、規制当局からも信頼され、複雑な銀行業務シナリオに深く統合されていますが、一方でイノベーションの妨げともなっています。リアルタイム決済(RTP)などの重要な機能を追加するには、数ヶ月から数年を要し、技術的負債や規制の複雑さを克服しなければなりません。
これこそが安定コインの出番です。過去数年、安定コインは製品と市場の適合点を見出し、主流市場に入りました。そして今年、伝統的な金融機関も新たな姿勢でこれらを受け入れています。安定コイン、トークン化された預金、トークン化された国庫、オンチェーン債券は、銀行、フィンテック企業、金融機関が新製品を開発し、新しい顧客にサービスを提供することを可能にします。さらに重要なのは、これらのシステムを置き換える必要がなく、老朽化していても長年信頼して運用されてきたシステムを維持できる点です。したがって、安定コインは機関のイノベーションに新たな道を提供します。
—— Sam Broner
今年、私たちは「オリジナルでありながらトークン化だけではない」安定コインをより多く目にするでしょう。昨年、安定コインはすでに主流となり、未発行の安定コインの数も増え続けています。
しかし、強固な信用インフラが欠如した安定コインは、狭義の銀行のように見えます。これらは流動性の高い資産とみなされる資産を保有しています。狭義の銀行自体は効果的な商品ですが、私はそれがオンチェーン経済の長期的な支柱になるとは考えていません。
私たちは、多くの新しい資産管理会社、資産運用機関、プロトコルが、オフチェーンの担保を裏付けとしたオンチェーン資産担保ローンを提供し始めているのを見ています。これらのローンは通常、オフチェーンから始まり、その後トークン化されます。私は、資金をすでにオンチェーンのユーザーに分配する可能性を除けば、トークン化にはほとんど他のメリットはないと考えています。したがって、債務資産はオンチェーン上で生まれるべきであり、オフチェーンで生まれた後にトークン化されるべきではありません。
オンチェーンのローン発行は、ローンサービスのコストやバックエンドのアーキテクチャコストを削減し、アクセス性を向上させます。課題はコンプライアンスと標準化にありますが、開発者たちはすでにこれらの問題に取り組んでいます。
—— Guy Wuollet、a16z Crypto パートナー
昨年、銀行、フィンテック企業、資産管理会社は、米国株、大宗商品、指数、その他の伝統的資産をオンチェーン化することに強い関心を示しました。しかし、伝統的資産のオンチェーン化が進むにつれ、そのトークン化はしばしば擬似的なものであり—現実の資産の既存の概念に基づいているだけで、暗号技術のネイティブな特性を十分に活用していません。
しかし、永続先物（perps）のような合成商品は、より深い流動性を提供でき、実装も比較的容易です。永続先物はまた、理解しやすいレバレッジを提供し、私はこれが暗号ネイティブな派生商品中で最も製品と市場の適合性が高いと考えています。新興市場の株式は、永続化取引に最も適した資産クラスの一つです。（特定の株式のゼロ日満期オプション市場は、現物市場よりも流動性が高いことが多く、これは魅力的な永続化実験となるでしょう。）
これらすべては、「私有化とトークン化」の問題に帰着しますが、とにかく、今年はより多くの暗号ネイティブなRWA（現実資産）のトークン化を見ることになるでしょう。
—— Guy Wuollet、a16z Crypto パートナー
伝統的に、銀行は高純資産者に対してパーソナライズされた資産運用サービスを提供してきました。資産クラスをまたいだカスタマイズされたアドバイスや投資ポートフォリオは高価で複雑です。しかし、資産のトークン化が進むにつれ、AIアドバイスやアシストドライビング機能を組み合わせた戦略が、非常に低コストで即時に実行・リバランスできるようになっています。
これは単なるロボアドバイザー以上のものであり、誰もが能動的な投資ポートフォリオ管理を受けられる時代です。2025年までに、伝統的金融（TradFi）は、暗号資産の配分（直接または取引所取引型商品を通じて）を増やすでしょうが、これは始まりに過ぎません。2026年までに、「資産の蓄積」を目的としたプラットフォームが登場し、「資産の保全」だけでなく、より積極的な資産運用を目指すものになるでしょう。RevolutやRobinhoodのようなフィンテック企業、Coinbaseのような中央集権型取引所は、その技術力を活かし、市場でより大きなシェアを獲得します。
同時に、Morpho VaultsのようなDeFiツールは、リスク調整後の最大リターンを生む貸付市場に自動的に資産を配分し、投資ポートフォリオのコアとなる収益配分を提供します。残余の流動資金を法定通貨ではなくステーブルコインで保持し、伝統的な貨幣市場ファンドではなくトークン化された貨幣市場ファンドに投資することで、収益源をさらに拡大できます。
最後に、個人投資家は、プライベートクレジット、IPO前の企業、プライベートエクイティなどの流動性の低い私募市場資産に、トークン化によってより簡単にアクセスできるようになります。これらの市場の流動性を解放しつつ、規制や報告要件を満たすことが可能です。リスクレベルが債券から株式、私募エクイティ、オルタナティブ投資へと段階的にトークン化されることで、自動的にリバランスされ、電信送金などの煩雑な操作を必要としなくなります。
—— Maggie Hsu、a16z Crypto マーケティングパートナー
代理店の大量流入により、多くの商業活動がバックエンドで自動化され、ユーザーのクリックを介さずに行われるようになると、資金（または価値）の流れ方も変わる必要があります。
システムがステップバイステップの指示に従うのではなく、意図に基づいて動作する世界—例えば、AI代理が需要を認識し、義務を履行し、結果をトリガーした後に資金が自動的に移動する—では、価値の流れは今日の情報と同じくらい迅速かつ自由でなければなりません。ブロックチェーン、スマートコントラクト、新しいプロトコルは、この背景の下で登場しています。
スマートコントラクトは、現在、数秒以内にグローバルなドル決済を完了できます。しかし、2026年には、x402のような新しいプリミティブが決済をよりプログラム可能で応答性の高いものにします。代理間でデータ、GPU時間、API呼び出し料金を即時かつ許可不要で支払い可能になり、請求や照合、バッチ処理は不要です。開発者がリリースするソフトウェアアップデートには、内蔵された支払いルール、制限、監査追跡が含まれ、法定通貨の統合や商店の参加、銀行の介入は不要です。イベントの発生に伴いリアルタイムで自動決済される予測市場も登場します—オッズの更新、代理間取引、グローバル決済が数秒で清算され、托管機関や取引所は不要です。
価値がこのように流動できるなら、「決済フロー」は単なる運用層ではなく、ネットワークの行動となります。銀行はインターネットのインフラの一部となり、資産はインフラとなるのです。もし通貨がインターネット上でルーティングされるデータパケットに変わるなら、インターネットは単なる金融システムの支えではなく、金融システムそのものになるのです。
—— Christian Crowley と Pyrs Carvolth、a16z Crypto マーケティングパートナー
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