私は暗号業界に8年間の人生を投資したことを後悔していません

作者：Nic Carter，Castle Island Ventures合伙人；翻訳：金色財経

一人は二人の主人に仕えることはできない。彼は一方を憎み、他方を愛し、もう一方を軽視する。あなた方は神とマモンの両方に仕えることはできない。

マタイによる福音書 6:24

Ken Changは最近、「暗号業界で8年の無駄な時間を過ごした」と題した記事を発表し、この業界に固有の資本破壊と金融虚無主義を嘆いている。

暗号界の人々はこうした「怒退」記事を嘲笑し、歴史上の人物たちの華々しい退場を懐かしむ。例えば……Mike HearnやJeff Garzik（そしてビットコイン後にどれだけ値上がりしたかも指摘している）。

しかし、Kenの文章の大部分は正しい。彼はこう述べている。

暗号通貨は金融システムの非中央集権化に寄与すると主張しているが、これは確かに真実だ。しかし実際には、これは投機とギャンブルの超巨大システムに過ぎず、既存の経済の模倣にすぎない。現実は私に平手打ちをした。私は新しい金融システムを構築しているのではなく、カジノを作っているのだ。自己認識しないカジノ、しかし私たち世代が考案した最大規模の、24時間オンラインのマルチプレイヤーカジノだ。

Kenは、VCが新しいL1を支援するために何十億ドルも投入しているが、実際にはそんなに必要ないと指摘している。この点は間違いではない。たとえ彼がインセンティブ構造を少し歪めているとしても（リスク投資会社は資本の流通経路に過ぎず、全体としてはLPが許容できる範囲で何でもやる）、彼は分散型取引所（DEX）、予測市場、ミームコイン発行プラットフォームなどの氾濫を非難している。理論上はこれらの概念の合理性を論証できるが（ミーム発行プラットフォームを除く、なぜならそれらは根拠が薄い）、疑いようもなく、それらが氾濫している理由は、市場のインセンティブメカニズムがそれを促進し、リスク投資家も資金提供に積極的だからである。

Kenは、かつて情熱と理想主義を持って暗号業界に入ったと語る。これらの動機は、すべての暗号業界関係者にとって非常に馴染み深い：彼はアラン・ド・ボトンの自由主義に共感している。しかし、彼は自由主義を実践せず、カジノを作った。具体的には、最も有名な功績はRibbon Financeプロジェクトへの参加で、これは資産をプールに預け、体系的にオプションを売ることによって収益を得るプロトコルを開発した。

あまり辛口になりたくないが、確かにそうだ。私も深く反省する。原則と仕事の間の矛盾が耐え難くなると、最終的にKenは悲観的に気づく：暗号通貨は単なるカジノであり、革命ではない。

Kenの文章を読んで特に印象に残ったのは、これがMike Hearnが約10年前に書いた文章を思い出させる点だ。Hearnはこう書いている。

なぜビットコインは失敗したのか？その理由はコミュニティの失敗にある。ビットコインはもともと、全く新しい非中央集権的な通貨形態になることを目指していた。システムの重要性を持つ機関や、「倒れない大きさ」の問題を排除しようとしたが、今やより悪い状況になっている：少数者によって完全にコントロールされたシステムに成り果てている。さらに懸念すべきは、ビットコインネットワークが技術的崩壊の瀬戸際にあることだ。本来それを防ぐ仕組みはすでに機能しなくなっており、人々はもはやビットコインが既存の金融システムより優れていると信じる理由がほとんどなくなっている。

詳細は異なるものの、論点は同じだ。ビットコイン／暗号通貨の最初の構想は、非中央集権化やクリプトパンクの実践だったが、最終的にはカジノや中央集権化されたものに変貌した。双方とも、最終的には既存の金融システムより優れているとは言えないと認めている。

HearnとKenの論点は次のように要約できる：暗号通貨は当初は目的意識を持っていたが、最終的には別のものになってしまった。だからこそ、最終的には暗号通貨の究極の目的や意義についての議論に陥る。しかし、暗号通貨の究極の目的とは一体何なのだろうか？

暗号通貨の五大目標

私の見解では、これらはおおむね五つの陣営に分かれる。それらは互いに排反ではない。例えば、私は第一と第五の陣営に最も共感しているが、すべての陣営に同情は抱いている。ただし、どの陣営にも過度に偏ることはない。ビットコインの熱狂的支持者たちの陣営も例外ではない。

1、健全な通貨の復活

これが最初の夢であり、多くの（ただしすべてではない）初期のビットコイン保有者が共有していた考えだ。彼らの考えは、時間とともにビットコインが多くの国の通貨特権に対抗し、最終的には代替し、金本位制に似た新たな体系に回帰することだ。彼らは暗号業界のすべての動きは目眩ましのための仕掛けであり、ビットコインの追い風に乗るための詐欺だと考えている。確かに、ビットコインが主権国家の通貨として成し得たことは限定的だが、重要な資産としての役割を果たし、わずか15年で驚くべき進展を遂げている。この考えを持つビットコイン所有者は、幻滅と希望の間を行き来しており、その希望はやや非現実的かもしれないが、スーパー・ビットコイン化が近づいていると信じている。

2、ビジネスロジックをスマートコントラクトにコード化する

これはVitalik Buterinと多くのイーサリアム支持者が強く支持する見解だ。デジタル通貨にできるなら、さまざまな取引や契約もコードとして表現でき、世界はより効率的で公平になると。ビットコイン支持者にとっては異端だが、特定の側面では確かに成功している。特に、数学的に表現しやすい契約—例えばデリバティブ—については特にそうだ。

3、デジタル資産を実現する

これは私の「Web 3」や「Read Write Own」理念の最良の要約だ。デジタル資産は実体資産のように実在すべきだという考え方だ。しかし、その実現例—NFTやWeb 3ソーシャルプラットフォーム—は、間違いか、あるいは時代を先取りしすぎたとも言える。何十億ドルも投じられているが、今ではほとんど誰もこの理念を擁護しなくなった。それでも私は、この理念には価値があると考える。私たちの多くが抱えるネットの困難の根底には、実は自分たちの命名空間を本当に所有していないことや、誰とどのように交流し、誰に見られるかを効果的にコントロールできていないという事実があると思う。最終的には、私たちはネット上の資産を再びコントロールできるようになると信じている。それはおそらくブロックチェーン技術に関係しているだろう。ただし、現時点ではその実現の時期はまだ成熟していない。

4、資本市場の効率化

これは五大目標の中で最もイデオロギー的色彩が少ない。証券決済やCOBOL、SWIFT、電信送金窓口に特に関心を持つ人は少ないだろう。しかし、良くも悪くも、暗号通貨業界の重要な一分野に動力を与えている。西洋の金融システムは古臭い技術に依存しており、パス依存性のため（毎日数兆ドルの決済を支える中核インフラを簡単には変えたくない）、これらの技術は更新が難しく、早急にアップグレードが必要だ。このアップグレードはシステム外から行われる必要があり、新たなアーキテクチャを必要とする。ここでの価値の大部分は効率化と、場合によっては消費者余剰の向上にあるため、あまりワクワクしない。

5、世界的な金融サービスの普及拡大

最後に、善意の人々は、暗号通貨をインクルーシブな技術と見なす。これにより、南方諸国が低コストの金融インフラを享受できると考えるケースもある。場合によっては、これが初めての機会となることもある。これには、彼らが暗号資産を自己管理できるようにすることや、より一般的にはステーブルコイン、トークン化された株式や貨幣市場ファンド、暗号ウォレットや取引所口座に紐づいたデビットカードを持ち、インターネット金融の分野で平等な立場を得ることを含む。これは現実的な現象であり、その表面的な成功は、多くの熱意を失いつつある理論家たちに再び希望をもたらしている。

実用的な楽観主義

では、理想主義者と悲観論者のどちらが正しいのだろうか？あるいは、実は第三のあまり知られていない真実があるのだろうか？

私は、泡は常に重要な技術革新とともにあると延々と語ることもできるし、泡は実際に有用なインフラ整備を促進し、暗号通貨は投機性に満ちていると主張することもできる。なぜなら、それは金融に関連する技術だからだが、これは多くの場合自己慰撫に過ぎない。

私の本当の答えは、「実用的な楽観主義こそが正しい態度だ」ということだ。暗号市場に悲観的になったときでも、その姿勢を貫く必要がある。投機、熱狂、アービトラージ行動は、有用なインフラを構築する過程で避けられない、しかし不快な外部効果として理解すべきだ。それは非常に現実的な人的コストをもたらす。軽々しく見積もるべきではない。ミームコイン、無思慮なギャンブル、金融虚無主義の蔓延は特に若者の間で憂慮されており、社会にとって害悪だ。しかし、これは許可不要の資本市場を構築するための避けられない（負の側面も含めた）副作用だと私は考えている。もしブロックチェーンがなければ、許可不要の資本市場は実現し得なかっただろう。これがブロックチェーンの運用方式の必然的結果だと受け入れる必要がある。あなたが参加する義務はない。

総じて言えば、暗号通貨には最終的な目標があり、その点において理想主義を抱くことに何の問題もない。むしろ、その力が何千人もの人々をこの業界に突き動かしている。

ただし、それがあなたの想像ほどワクワクさせるものではないかもしれない。

ビットコインの広範な流通やNFTによるデジタル所有権の根本的な変化は期待できない。資本市場はブロックチェーンに向かっているが、そのペースは非常に遅い。ドル以外の資産のトークン化はまだ十分ではない。普通の民衆の暗号ウォレットを倒す専制政権も存在しない。スマートコントラクトは主にデリバティブに関係し、それ以外の用途はほとんどない。現時点で実際に市場価値を持つアプリは、ビットコイン、ステーブルコイン、DEX、予測市場に限られる。確かに、多くの価値は大企業に奪われるか、最終的には効率化やコスト削減として消費者に還元されるだろう。

したがって、課題は、現実的な可能性に基づいた楽観的な姿勢を保つことだ。そして、盲目的な幻想にふけることなく。もしあなたがアラン・ド・ボトンの自由意志主義的ユートピアを信じるなら、暗号通貨の期待と現実のギャップは最終的に消えるだろう。カジノ式運営、無制限のトークン発行、そして横行する投機も、業界の醜いイボのようなものと見なすべきだが、取り除くことは難しい。もしブロックチェーン技術のコストがその利益を上回ると考えるなら、あなたは完全に失望する理由を持つ。しかし私の立場からすれば、実際はこれまで以上に良い状況だ。私たちはこれまで以上に多くの証拠を持ち、正しい道を歩んでいることを示している。最終目標を忘れずに。