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MEVとは？

MEV（Maximal Extractable Value、最大抽出可能価値）は、ブロック内のトランザクション順序を操作することで得られる価値を指します。トランザクションの順序を制御できる者は、トランザクション配置を操作して発生する価格や状態の変化から利益を得ることが可能です。MEVは単一の脆弱性ではなく、機会の総称です。

これは、レジの列で順番を入れ替えることで他の人より先に割引や特典を得る状況に例えられます。オンチェーンでは、この「割り込み」がブロック内のトランザクションの位置変更として現れ、実行価格や結果に違いが生じます。

MEVはどのように発生するか？

MEVは、トランザクションがブロックチェーンに記録される前に発生します。トランザクション順序を決定する主体やシステムは、トランザクションを挿入・並べ替え・除外することで、最終的な価格や状態に影響を与えます。

例えば分散型取引所では、流動性プールに買い注文を出すとボットがその意図を検知します。ボットはあなたより先に購入して価格を上げ、あなたの注文が約定した後に売却して価格差から利益を得ます。最初の買いがフロントランニング、後の売りがバックランニングで、これらを合わせて「サンドイッチ」戦略と呼びます。

レンディングプロトコルでは、担保率低下時に清算トランザクションで報酬が発生します。最初に清算トランザクションを確定させた者が報酬を得る、これも代表的なMEVです。

MEVとメンンプールの関係

メンンプールはトランザクションの「待機場所」として機能し、ほとんどの通常トランザクションはここを経てブロックに含まれます。MEVはメンンプールと密接に関係しており、多くのボットがこの空間を監視し、観察・予測・独自のトランザクションシーケンスを構築します。

あなたのトランザクションがメンンプールで公開されると、他者がその影響を見積もり、価格や状態に基づいて戦略的に「囲い込む」ことで利益を狙います。一部のシステムは、トランザクションが公開メンンプールに表示されないよう、プライベートな提出チャネルを提供し、リスクを低減します。

主なMEVの種類

• アービトラージ: 複数のプールや市場間の価格差から利益を得る手法。例えば、2つのプールで同じ資産の価格が異なる場合、ボットは安い方で買い、高い方で売ります。
• 清算報酬: レンディングプロトコルでアカウントの健全性が閾値を下回ると、清算者がプロトコル報酬を得るために清算を実行します。最初にトランザクションを確定させた者が報酬を得ます。
• サンドイッチ攻撃: あなたの買い注文の前に買い、取引後に売ることでスリッページ許容度を利用し利益を得ます。これにより実行価格が悪化し、高いスリッページ設定ほど被害を受けやすくなります。
• フロントランニングとバックランニング: フロントランニングはターゲットトランザクションの直前に自分の取引を入れること、バックランニングは直後に入れることです。これらはアービトラージやサンドイッチ攻撃と組み合わされることが多いです。
• 時系列並べ替え: ブロック内や複数ブロックにわたりトランザクション順序を変更し、結果を操作する手法。複雑な戦略やオークション、NFTミントなどの特別なイベントで利用されます。

MEVは一般ユーザーにどう影響するか？

MEVは実行価格や取引コスト、トランザクションの結果に影響します。迅速な清算でプロトコルリスクが低減するなどプラス面もありますが、スワップでは多くの場合スリッページ増加や不利な取引結果につながります。

主な影響は、予想より悪い実行価格、高額な手数料、注文の遅延や失敗です。これらは特に高ボラティリティや人気NFTミント時に顕著です。

取引時のMEVリスク低減方法

1. 保護ルーティング提出方法の利用: トランザクションを公開メンンプールではなくプライベートチャネルで送信し、サンドイッチ攻撃リスクを抑えます。
2. スリッページと有効期限の適切な設定: スリッページは許容する最大価格変動幅です。高く設定すると狙われやすくなります。短い有効期限でリスクを抑えましょう。
3. 成行注文より指値注文を優先: 可能な限り指値注文や大口取引の分割執行（タイムスライス実行など）を活用し、アービトラージ機会を減らします。
4. 混雑や注目イベントの回避: 混雑時は監視・競合するボットが増え、ターゲットリスクが高まります。
5. ルートやプールの慎重な選択: アグリゲーターが提供する複数のルーティングオプションから、流動性が高くスリッページの低いルートを選びましょう。
6. ウォレットやDAppの保護機能の有効化: 「プライベート提出」「保護ルーティング」「スリッページアラート」などの機能をWeb3ウォレットやプラットフォームで有効化しましょう。

リスク注意: どの対策でもMEVリスクを完全に排除できません。オンチェーントランザクションは価格変動や失敗の影響を受けます。資金管理やリミット、リトライロジックと組み合わせて対策を講じてください。

MEV、Flashbots、PBSの関係

Flashbotsは、バンドル化されたトランザクション提出チャネルやインフラを提供するオープンエコシステムで、戦略的な取引をメンンプールで公開せず直接ブロックビルダーに送信できます。MEVの透明性向上のための分析・リサーチツールも提供しています。

PBS（Proposer-Builder Separation）は、ブロック提案権と構築権を分離し、専門ビルダーが競争し、提案者が最適なブロックを選択できる仕組みです。これによりブロック順序とパッケージングの市場化・透明化が進み、無秩序な並べ替えリスクが低減されます。

2024年後半現在、EthereumはMEV-Boostやビルダーマーケットなどの仕組みを進化させています。最新動向はFlashbotsの公開ダッシュボードやEthereumのリサーチ議論をご参照ください。

Ethereumと他チェーンでのMEVの違い

• Ethereum: 比較的成熟したビルダーマーケットやプライベート提出チャネルがあり、PBSの概念も進展しています。MEVはよりオープンかつツール主導です。
• Ethereum Layer 2: より中央集権的なシーケンサーが存在し、「順序を制する者が支配する」形でMEVが現れます。各Layer 2のPBSや保護ルーティング導入には差があります。
• その他パブリックチェーン: 一部チェーンは異なるメンンプール設計、手数料モデル、ブロック生成方式を採用し、独自のMEVパターンが生じます。ブロックエンジンやオークションシステムで機会を特定ビルダーに集中させたり、手数料市場や並列実行の最適化で搾取余地を減らす場合もあります。

設計に関わらず、公開待機エリアと操作可能なトランザクション順序が存在する限りMEVは発生します。その管理と分配方法がチェーンごとに異なります。

Gateユーザーがオンチェーンで遭遇しうるMEVシナリオ

GateのWeb3ポータルやウォレットでスワップ、ステーキング、レンディング、NFTミントなどをオンチェーンで行う際、トランザクションが公開メンンプールを経由するとボットに観測されて並べ替えられ、価格悪化や取引失敗のリスクが生じます。

• スワップ時: 大口取引や高スリッページ注文はサンドイッチ攻撃の標的となりやすいため、堅牢なルート選択やスリッページ低減、短い期限設定が有効です。
• レンディング・清算時: 清算報酬を狙う専用ボットが存在するため、健全性閾値を常に監視し、混雑時の重要操作は避けましょう。
• 利用可能な場合: 「プライベート提出」「保護ルーティング」「スリッページアラート」などのオプションは必ず有効化し、MEVによる悪影響を軽減してください。資金安全性やリトライ失敗時のコストも考慮しましょう。

MEVの要点

MEVの本質は、トランザクション順序を操作できる者が結果から価値を抽出できる点にあります。システム効率向上（迅速な清算など）に寄与する場合もありますが、サンドイッチ攻撃による実行悪化などユーザー体験を損なう場合もあります。効果的な対策としては、保護ルーティング、適切なスリッページ・リミット設定、混雑回避、堅牢な取引経路の選択、各エコシステムのPBSやツールの情報収集が挙げられます。どのチェーンや入口を使う場合でも価格・実行リスクは常に存在し、資金安全性と賢明な取引習慣が不可欠です。

FAQ

なぜ私の取引がサンドイッチ攻撃の標的になり、大きな損失を被ったのか？

これは典型的なMEVサンドイッチ攻撃です。メンンプールを監視するボットがあなたの大口取引を検知し、あなたの前に買いを入れて価格を上げ、取引成立後に売却して利益を得ます。DEXでよく見られます。リスク軽減にはプライバシープールやGateのようなMEV保護対応プラットフォームの利用が有効です。

十分な流動性があるのに高スリッページが発生した理由は？

MEVのフロントランニング活動が原因の場合があります。マイナーやバリデーターがより利益率の高い取引を優先し、あなたの取引が後回しになるためです。流動性だけでなく、トランザクションの順序も価格に影響します。Gateはより公正な取引実行を提供し、これらのリスクを軽減します。

サンドイッチ攻撃とは何か？MEVとの関係は？

サンドイッチ攻撃は、攻撃者があなたの取引の前後に自分の取引を挟み込むことで利益を得るMEV戦略の一種です。あなたの取引が「具材」となり、パンに挟まれる形になります。サンドイッチ攻撃はフロントランニングやバックランニングと並ぶMEV抽出手法の一つであり、MEV全体はトランザクション順序操作によって得られるあらゆる価値を指します。

ArbitrumやOptimismのようなLayer 2ネットワークにもMEVは存在するか？

はい。ただし一般的に発生頻度は低めです。Layer 2は中央集権的なシーケンサーによりランダムなMEV機会が制限されますが、新たなリスク源にもなり得ます。Ethereumメインネットの分散性と比べると、Layer 2のMEVリスクは管理しやすい傾向です。クロスチェーン取引時、Gateは可能な限り低リスクなルートを選択しています。

MEV保護が強力なプラットフォームの見分け方は？

プライバシープールやバッチオークション、Flashbotsとの連携など、MEV対策を実装しているプラットフォームを選びましょう。MEV保護機能や取引成功率、スリッページ指標に関する公式ドキュメントの有無も確認してください。Gateはユーザーのオンチェーン活動にMEV保護を組み込んでおり、取引先選定時の重要なポイントとなります。