Gelombang investasi infrastruktur kecerdasan buatan (AI) melanda global, namun pasar sedang memasuki titik belok baru. Lembaga riset pasar Citrini Research, dalam edisi terbaru laporan “Semis Memo: Supply Chain Inheritance”, menyebutkan bahwa logika investasi infrastruktur AI telah berkembang dari pemikiran intuitif “beli GPU” ke tahap yang lebih kompleks: “penetapan ulang harga rantai pasok dan infrastruktur tenaga listrik”. Artikel ini akan mengupas secara mendalam pandangan inti Citrini, serta menjelaskan bagaimana investor seharusnya membangun portofolio investasi berdasarkan itu.
Dari gelombang pertama ke gelombang kedua: bagaimana logika investasi rantai pasok AI berubah?
Citrini pertama-tama meninjau logika transaksi infrastruktur AI pada gelombang pertama: LLM membutuhkan GPU, pertumbuhan komputasi mendorong kebutuhan interkoneksi optik, dan pada akhirnya permintaan AI mengalir ke pemasok memori. Logika ini intuitif dan mudah dipahami, tetapi Citrini berpandangan bahwa saat ini pasar sedang mengalami perubahan yang mendasar.
Agar benar-benar mengungguli pasar dalam beberapa tahun ke depan, investor harus memahami bukan “penerima manfaat langsung yang jelas terlihat”, melainkan bottleneck tahap kedua (second-order bottlenecks) dalam rantai pasok:
Bagaimana arsitektur tenaga listrik akan ditingkatkan? Komponen mana yang akan menjadi titik ketat baru dalam permintaan dan penawaran? Kapasitas produksi atau rantai pasok yang sebenarnya telah “diasuh” oleh industri lain dan saat ini menunggu AI untuk mengambil alih?
Apa itu supply chain inheritance (warisan rantai pasok)?
Bagian paling penting dari laporan ini terletak pada konsep inti “supply chain inheritance”. Pandangan dan logika Citrini adalah sebagai berikut:
Pusat data AI bergerak menuju rak listrik 800V DC, untuk menghadapi kebutuhan kepadatan daya yang terus meningkat.
Material kunci yang menjadi andalan arsitektur ini “wide-bandgap semiconductors” (semikonduktor wide-bandgap), terutama terdiri dari silikon karbida (SiC) dan galium nitrida (GaN). Kapasitas produksi dan rantai pasok terkait telah didorong secara masif dan cukup matang oleh industri kendaraan listrik dan energi surya.
Karena itu, ketika belanja modal AI menjadi gelombang permintaan berikutnya, AI tidak perlu menunggu EV atau energi surya pulih secara bersamaan—AI dapat langsung “mewarisi” ekosistem manufaktur yang sudah ada serta keunggulan kurva biaya.
Citrini menekankan bahwa pelemahan permintaan kendaraan listrik dan tenaga surya tidak berarti rantai pasok SiC dan GaN kehilangan nilainya. AI mungkin memberikan gelombang permintaan kedua yang lebih kuat, sehingga pemasok bahan baku kunci tersebut dapat dinilai ulang. Seperti produsen bumbu sekaligus pemasok global terbesar film tipis berlapis ABF Ajinomoto, serta merek perlengkapan kamar mandi terkenal TOTO.
(Potensi gelombang kenaikan harga papan ABF! Ajinomoto berencana menaikkan harga 30%, tiga besar papan tipe Taiwan mencetak rekor pendapatan April lebih dulu)
Bottleneck hulu: lead time trafo konvensional terlalu panjang, solid-state transformer (SST) jadi solusi
Citrini menunjukkan bahwa seiring pembangunan pusat data AI dipercepat, siklus pengiriman trafo inti besi tradisional telah menjadi salah satu bottleneck kunci bagi ekspansi besar-besaran operator cloud.
Ia mengusulkan “Solid-State Transformer (SST)” sebagai titik belok teknologi berikutnya yang mungkin: SST memanfaatkan sakelar frekuensi tinggi SiC, mengonversi AC tegangan menengah langsung ke 800V DC. Dibanding perangkat tradisional, SST memiliki keunggulan seperti lead time lebih singkat, ukuran lebih kecil, serta kemampuan pengiriman listrik dua arah. Perusahaan besar seperti Eaton (NYSE: ETN), ABB (SWX: ABBN), dan Siemens (ETR: SIE) di Jerman juga telah mendorong bidang ini.
Namun, Citrini juga menegaskan bahwa aset yang benar-benar bisa meraih manfaat murni saat ini sebagian besar masih berada pada tahap private placement atau startup, sehingga belum sepenuhnya tercermin dalam penetapan harga pasar publik.
Bottleneck hilir: VRM menghadapi “thousand-amp problem”, nilai yang terkandung di setiap GPU akan melonjak
Di dalam rak, Citrini berfokus pada “Voltage Regulator Module (VRM)”. Seiring daya GPU terus meningkat sementara tegangan inti terus menurun, VRM harus menghasilkan arus yang sangat besar pada tegangan yang sangat rendah, sekaligus menjaga kestabilan dan integritas sistem.
Ini mirip dengan “thousand-amp problem” dalam elektromagnetika. Ia memprediksi bahwa pada 2027 masalah ini akan berevolusi menjadi “three-thousand-amp problem”.
Citrini percaya solusi yang diambil adalah menggunakan suplai paralel multi-phase (multi-fase). Namun, itu juga berarti jumlah komponen yang dibutuhkan untuk setiap server AI akan meningkat secara signifikan, termasuk pengendali, induktor, dan komponen pasif lainnya, sehingga nilai yang terkandung di setiap GPU atau server pun ikut meningkat.
(Reading guide: laporan riset industri Fusion—apakah 2026 komponen pasif akan meniru badai kelangkaan memori AI?)
Bagaimana mencari peluang investasi? Citrini mengungkap empat lapisan rantai pasok
Citrini membagi peluang investasi infrastruktur listrik AI menjadi empat tingkatan, memberi investor kerangka pemilihan saham yang sistematis:
Tier 1 (paling inti): material semikonduktor wide-bandgap (SiC/GaN) dan peralatan modal terkait. Citrini menilai bagian ini belum cukup direpricing ulang oleh pasar melalui “AI value transfer”, sehingga berpotensi memiliki peluang imbal hasil berlebih yang lebih tinggi.
Tier 2: pemasok semikonduktor daya dan spesialis VRM dalam arti luas. Setiap peningkatan generasi server AI akan mendorong kepadatan permintaan komponen sejenis.
Tier 3: komponen sistem tenaga listrik, mencakup power supply unit (PSU), busbar, modul interkoneksi, dan lain-lain. Citrini menilai lapisan ini relatif sudah ditemukan pasar, tetapi permintaannya masih akan datang.
Tier 4: sistem tenaga listrik pusat data dan infrastruktur tegangan menengah, mencakup modul suplai daya, peralatan sakelar, serta tema penggantian SST.
Bagaimana menyaring kandidat investasi? Cari petunjuk dari laporan Citrini
Dalam laporan tersebut, Citrini juga menyinggung sejumlah saham dan studi kasus. Jika dikelompokkan sesuai lapisan rantai pasok dan hanya memilih Tier 1 dan 2, daftar berikut dapat diambil:
Wolfspeed (NYSE: WOLF): sebagai contoh tipikal kasus “AI value transfer” pada Tier 1, perusahaan ini agresif memperluas kapasitas SiC saat tren kendaraan listrik, namun permintaan tidak sesuai ekspektasi, yang berujung pada restrukturisasi kebangkrutan. Citrini berpandangan bahwa kapasitas fisik yang sudah ada dapat memperoleh nilai kembali di bawah permintaan infrastruktur AI; logika penetapan harga berpotensi bergeser menjadi “pemasok infrastruktur AI yang tidak tergantikan”.
Monolithic Power Systems (NASDAQ: MPWR): salah satu pemasok utama pasar VRM Tier 2, dipandang sebagai penerima manfaat inti dari modul daya server AI.
Vicor (NASDAQ: VICR): menyediakan solusi arsitektur listrik yang terfaktor dan vertikal, termasuk jalur teknologi lain untuk VRM. Fleksibilitasnya lebih tinggi, tetapi perlu memantau penetrasi pasar.
STMicroelectronics (NYSE: STM) / Onsemi (NASDAQ: ON) / Infineon (ETR: IFX): semuanya pemasok utama wafer SiC/GaN dan semikonduktor daya. Ini juga cocok dengan logika narasi Citrini “rantai pasok kendaraan listrik beralih untuk menampung permintaan AI”.
Bagaimana investor membangun portofolio melalui laporan ini?
Di bagian akhir, Citrini juga memberikan saran operasional dan prinsip logika berikut untuk investor:
Jangan hanya menaruh taruhan pada chip AI; cari pihak yang diuntungkan dari jalur listrik 800V: peluang struktural sejati ada pada jalur konversi tenaga listrik, bukan hanya pada komputasi.
Utamakan semikonduktor wide-bandgap dan rantai transmisi listrik (SiC/GaN, VRM, infrastruktur konversi tenaga listrik): posisi pemasok ini secara historis terikat pada kebutuhan kendaraan listrik dan industri, tetapi belanja modal AI kini menjadi sumber permintaan kedua.
Kelola risiko dengan membagi ke dalam Tier: Tier 1 masih punya ruang penetapan ulang terbesar, tetapi volatilitasnya juga lebih tinggi; Tier 3 dan 4 relatif sudah diberi harga oleh pasar, sehingga lebih cocok untuk alokasi jangka panjang yang relatif stabil.
Peta rantai pasok infrastruktur AI sedang digambar ulang
Pencerahan paling penting dari laporan Citrini adalah: arah investasi infrastruktur AI telah bergeser dari “siapa yang memiliki kapasitas komputasi terbanyak” menjadi “siapa yang bisa menyelesaikan bottleneck nyata pada transmisi dan konversi tenaga listrik”. Kapasitas dan rantai pasok lengkap yang ditinggalkan era kendaraan listrik berpotensi diambil alih dan digunakan kembali oleh industri AI dengan cara yang belum diberi harga oleh pasar.
Bagi investor, peluang imbal hasil berlebih yang sesungguhnya mungkin perlu dimulai dengan meletakkan saham-saham big cap AI yang paling ramai, lalu mencari pemasok bahan kunci infrastruktur tenaga listrik dan material semikonduktor yang diam-diam menunggu datangnya gelombang “AI supply chain value transfer”.
(Artikel ini dirangkum dari laporan Citrini Research, dan tidak merupakan rekomendasi investasi)
Artikel ini Gelombang infrastruktur AI berikutnya akan datang dari mana? Laporan Citrini mengungkap “SiC, GaN, dan infrastruktur tenaga listrik” sebagai arah investasi baru Artikel pertama kali muncul di Chain News ABMedia.
