Regulator AS melewatkan tenggat waktu penetapan aturan satu tahun pada 18 Juli untuk GENIUS Act tanpa menerbitkan peraturan final yang diperlukan guna mengimplementasikan kerangka kerja stablecoin federal, sehingga paket aturan inti masih belum selesai kurang dari enam bulan sebelum undang-undang mulai berlaku pada 18 Januari 2027. Kementerian Keuangan, Office of the Comptroller of the Currency, Federal Deposit Insurance Corporation, National Credit Union Administration, Federal Reserve, dan FinCEN masih menyisakan proposal yang tertunda di berbagai aspek mulai dari perizinan, cadangan, permodalan, likuiditas, kustodi, manajemen risiko, identifikasi pelanggan, kontrol anti-money laundering, hingga kepatuhan sanksi. Tenggat ini penting karena undang-undang memberi regulator waktu satu tahun setelah Presiden Donald Trump menandatangani Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act menjadi undang-undang pada 18 Juli 2025 untuk menyelesaikan aturan implementasi melalui pemberlakuan aturan dengan mekanisme notice-and-comment rulemaking. Statuta tersebut membentuk kerangka kripto federal besar pertama yang berdiri sendiri yang disahkan oleh Kongres, menetapkan rezim stablecoin pembayaran yang mencakup aset cadangan, hak penebusan, perizinan penerbit, pengungkapan, dan pengawasan, namun detail operasional diserahkan kepada regulator dan kini masih terpecah di berbagai proposal yang belum selesai.
OCC, FDIC, NCUA, dan Treasury Mengeluarkan Proposal Stablecoin yang Masih Tertunda
OCC mengeluarkan proposal implementasi yang luas mencakup aset cadangan, permodalan, likuiditas, kustodi, pelaporan, manajemen risiko, dan persyaratan lain bagi penerbit di bawah pengawasannya. FDIC mengeluarkan proposal standar kehati-hatian yang terpisah untuk penerbit stablecoin yang dimiliki oleh institusi yang diawasi FDIC, yang membahas cadangan, permodalan, penebusan, kustodi, manajemen risiko, perlakuan asuransi simpanan terhadap cadangan stablecoin, dan setoran yang ditokenisasi. NCUA mengeluarkan proposal perizinan lebih awal pada tahun ini dan proposal operasional serta manajemen risiko yang lebih luas pada Mei, dengan komentar pada paket kedua yang ditutup satu hari sebelum tenggat statuta, sehingga tidak mungkin untuk memfinalkan melalui proses notice-and-comment normal sebelum 18 Juli. Prinsip regulasi negara bagian yang diusulkan Treasury masih belum selesai dan akan menentukan kapan kerangka kerja negara bagian dianggap secara substansial mirip dengan rezim federal, sehingga memungkinkan penerbit yang memenuhi syarat dengan stablecoin beredar tidak lebih dari $10 miliar tetap berada di bawah pengawasan negara bagian. Aturan identifikasi pelanggan bersama dari Federal Reserve, FinCEN, OCC, FDIC, dan NCUA dibuka untuk komentar hingga 21 Agu. Proposal terpisah dari FDIC yang mencakup kepatuhan Bank Secrecy Act dan sanksi tetap terbuka hingga 4 Agu. FinCEN dan Office of Foreign Assets Control mengusulkan persyaratan anti-money laundering, pelaporan, dan sanksi yang lebih luas bagi penerbit yang diizinkan.
Tanggal Berlaku GENIUS Act Tetap 18 Jan. 2027 atau 120 Hari Setelah Aturan Final
Tenggat penetapan aturan yang terlewat tidak otomatis menunda tanggal berlaku GENIUS Act. Undang-undang mulai berlaku pada yang lebih awal antara 18 Jan. 2027, atau 120 hari setelah regulator federal utama menerbitkan aturan implementasi final. Jika regulator memfinalkan aturan setelah 20 Sept., jendela 120 hari tidak lagi akan memajukan tanggal berlaku karena akan berakhir pada 18 Jan. 2027 atau lebih lambat. Kongres tidak menulis denda yang jelas, mekanisme perpanjangan, atau jadwal alternatif untuk tenggat satu tahun yang terlewat. Beberapa persyaratan sudah tertulis dalam statuta: penerbit harus mempertahankan cadangan satu lawan satu dalam aset cair yang memenuhi syarat, mempublikasikan kebijakan penebusan, menerbitkan pengungkapan cadangan bulanan, dan menahan diri untuk tidak membayar pemegang bunga atau imbal hasil secara langsung. Aturan yang masih tertunda akan menentukan bagaimana regulator menerapkan, menguji, dan menegakkan kewajiban tersebut.
Kelayakan Cadangan, Pengawasan Negara Bagian, dan Aturan AML Masih Belum Tuntas
Kelayakan cadangan adalah salah satu isu paling penting yang belum terselesaikan. Masukan dari industri menantang kemungkinan batas pada aset cadangan yang ditokenisasi, meminta regulator mengonfirmasi apakah qualifying Treasury exchange-traded funds dapat digunakan sebagai cadangan, dan mendorong daftar aset cair yang lebih luas yang memenuhi syarat, termasuk beberapa Treasury notes berbunga mengambang. Isu pengawasan negara bagian juga masih belum terselesaikan. GENIUS Act memungkinkan penerbit stablecoin yang lebih kecil dan memenuhi syarat untuk tetap berada di bawah pengawasan negara bagian jika kerangka kerja negara bagian secara substansial mirip dengan rezim federal, tetapi proses sertifikasi, waktu, dan ambang praktis untuk kesamaan masih belum jelas. New York mengusulkan kerangka kerjanya sendiri yang selaras dengan GENIUS, termasuk batas konsentrasi cadangan dan persyaratan lain yang dirancang untuk memenuhi standar federal. Aturan identifikasi pelanggan dan anti-money laundering masih terbuka. Penerbit stablecoin perlu memverifikasi pelanggan di pasar primer, menjaga catatan, dan mematuhi kewajiban Bank Secrecy Act serta sanksi.
Penerbit Stablecoin dan Bursa Menghadapi Ketidakpastian Perencanaan Menjelang Tenggat 2027
Penerbit stablecoin yang prospektif dapat menyusun diri di sekitar persyaratan inti undang-undang, tetapi belum mengetahui detail final untuk komposisi cadangan, standar likuiditas, praktik kustodi, frekuensi pelaporan, pemeriksaan pelanggan, dan perlakuan pengawasan. Bank dan credit union yang mempertimbangkan penerbitan stablecoin menghadapi ketidakpastian yang sama melalui regulator mereka sendiri. Proposal OCC, FDIC, dan NCUA mengarah pada kerangka kehati-hatian seperti bank, tetapi persyaratan final masih bisa berubah setelah komentar ditinjau. Bursa, perusahaan pembayaran, dan platform kripto membutuhkan kepastian tentang penerbit mana yang dapat beroperasi di AS, bagaimana penebusan ditangani, pengungkapan apa yang diterima pengguna, dan bagaimana platform mengelola risiko penerbit. Arsitektur inti undang-undang sudah ada, tetapi buku pedoman yang menentukan bagaimana arsitektur itu bekerja dalam praktiknya masih belum selesai.
FAQ
Apa tanggal berlaku GENIUS Act?
GENIUS Act berlaku pada yang lebih awal antara 18 Jan. 2027, atau 120 hari setelah regulator federal utama menerbitkan aturan implementasi final. Tenggat penetapan aturan 18 Juli yang terlewat tidak otomatis menunda tanggal berlaku.
Regulator mana yang mengeluarkan proposal stablecoin yang masih tertunda di bawah GENIUS Act?
OCC, FDIC, NCUA, Kementerian Keuangan, Federal Reserve, FinCEN, dan Office of Foreign Assets Control mengeluarkan proposal yang masih tertunda yang mencakup perizinan, cadangan, permodalan, likuiditas, kustodi, manajemen risiko, identifikasi pelanggan, kontrol anti-money laundering, serta kepatuhan sanksi.
