Imbal hasil obligasi kredit obligasi 30 tahun SpaceX melampaui 2 poin persentase meski perusahaannya memiliki peringkat kredit BBB, bahkan melebihi rata-rata 1,55 poin persentase untuk obligasi berperingkat BB yang lebih rendah. Imbal hasil obligasi naik dari 6,7% menjadi 7,3% dalam dua minggu setelah penerbitan, mencerminkan skeptisisme investor terhadap profitabilitas jangka panjang infrastruktur AI. Perkembangan ini terjadi ketika perusahaan big tech menerbitkan rekor 570 miliar dolar AS obligasi infrastruktur AI tahun ini—dua kali lipat volume tahun lalu—sementara dealer utama (primary dealers) Wall Street mencatat posisi penjualan bersih pertama mereka atas obligasi korporat sejak 1998, di tengah ketidakpastian geopolitik akibat konflik Iran dan pelebaran spread kredit yang makin ketat.
Spread Obligasi 30 Tahun SpaceX Melampaui Rata-Rata BB Meski Berperingkat BBB
Spread kredit obligasi 30 tahun SpaceX mencapai 2 poin persentase, melampaui rata-rata 1,55 poin persentase untuk obligasi berperingkat BB meski SpaceX memegang peringkat investasi-grade BBB yang lebih tinggi. Imbal hasil obligasi naik dari 6,7% pada saat penerbitan menjadi 7,3% dalam dua minggu. Mariya Entina, manajer portofolio di DoubleLine, mengatakan pihaknya tetap “skeptis tentang profitabilitas jangka panjang belanja modal AI.” Pramod Atluri, manajer di Capital Group, menilai bahwa “teknologi berkembang terlalu cepat, sehingga obligasi jangka panjang menjadi proposisi yang lebih berisiko.”
Penerbitan obligasi Amazon senilai 25 miliar dolar AS mencatat pesanan untuk surat utang 5 tahun yang melampaui pesanan untuk surat utang 30 tahun sebesar 20%, yang mengindikasikan pergeseran yang lebih luas menuju preferensi obligasi jangka pendek di pasar utang terkait AI. Penerbitan obligasi infrastruktur AI big tech total mencapai 570 miliar dolar AS tahun ini, lebih dari dua kali lipat volume tahun lalu.
Dealer Wall Street Mencatat Posisi Jual Bersih Pertama atas Obligasi Korporat Sejak 1998
Persediaan obligasi korporat dealer utama Wall Street berbalik negatif untuk pertama kalinya sejak 1998, dengan mencatat posisi jual bersih sebesar 4 miliar dolar AS (sekitar 6 triliun won). Ini menandai pergeseran signifikan dari persediaan rata-rata 16 miliar dolar AS (sekitar 24 triliun won) yang dipegang pada 2017. Spread kredit obligasi korporat menyempit menjadi 0,74 poin persentase di atas US Treasuries pekan ini, mendekati level terendah dalam beberapa dekade.
Pada akhir bulan lalu, dealer menjual bersih 13,7 miliar dolar AS obligasi korporat dengan jatuh tempo lebih dari 5 tahun, sementara melakukan pembelian bersih 9,66 miliar dolar AS untuk obligasi korporat jangka pendek. Analis pasar mengaitkan posisi defensif tersebut pada ketidakpastian geopolitik akibat konflik Iran dan lingkungan suku bunga yang tinggi.
Waktu Pengiriman Peralatan Jaringan Listrik Memanjang hingga Empat Tahun di Tengah Permintaan Pusat Data AI
Waktu pengiriman untuk peralatan jaringan listrik penting termasuk trafo dan pemutus sirkuit diperpanjang dari sebelumnya 1–2 tahun menjadi 3–4 tahun, didorong oleh lonjakan simultan permintaan pusat data AI dan kebutuhan penggantian jaringan listrik AS yang sudah menua. Menurut firma konsultasi Wood Mackenzie, permintaan AS untuk trafo step-up bagi generator meningkat 274% antara 2019 dan 2025. Waktu pengiriman mencapai 160 minggu (sekitar 3 tahun dan 1 bulan) pada kuartal pertama tahun ini, naik dari 143 minggu pada 2024.
Produsen kabel bertegangan tinggi bawah laut Prysmian, Nexans, dan NKT melaporkan buku pesanan penuh hingga 2029. Roseville Electric Utility di California menyatakan kini mereka memesan trafo besar untuk gardu listrik 5 tahun sebelum proyek dimulai. Brookfield memperluas pembiayaan untuk proyek pembangkit listrik fuel cell Bloom Energy dari 5 miliar dolar AS (sekitar 7,5 triliun won) menjadi 25 miliar dolar AS (sekitar 34,6 triliun won)—peningkatan lima kali lipat.
Wood Mackenzie memproyeksikan kapasitas daya pusat data AS akan mencapai 110GW pada 2030, naik dari sekitar 24GW saat ini—kenaikan 4,6 kali lipat. Allianz Research memperkirakan kekurangan pasokan peralatan daya kritis sekitar 30% dapat menyebabkan penundaan atau pembatalan untuk sekitar setengah dari sekitar 12GW kapasitas pusat data AS yang direncanakan tahun ini.
FAQ
Mengapa spread obligasi 30 tahun SpaceX melampaui rata-rata BB meski memiliki peringkat BBB?
Investor mengekspresikan skeptisisme terhadap profitabilitas jangka panjang belanja modal AI, sehingga spread kredit obligasi 30 tahun SpaceX melampaui 2 poin persentase—lebih tinggi daripada rata-rata 1,55 poin persentase untuk obligasi BB yang berperingkat lebih rendah. Manajer portofolio menyebutkan kekhawatiran bahwa teknologi berkembang terlalu cepat untuk instrumen utang jangka panjang yang terkait investasi infrastruktur AI.
Apa yang menyebabkan dealer Wall Street beralih menjadi penjual bersih obligasi korporat untuk pertama kalinya sejak 1998?
Dealer utama beralih ke posisi jual bersih sebesar 4 miliar dolar AS atas obligasi korporat karena ketidakpastian geopolitik akibat konflik Iran dan spread kredit korporat menyempit menjadi 0,74 poin persentase di atas US Treasuries—mendekati level terendah dalam beberapa dekade. Dealer menjual bersih 13,7 miliar dolar AS obligasi dengan jatuh tempo lebih dari 5 tahun, sambil mempertahankan pembelian bersih 9,66 miliar dolar AS untuk obligasi jangka pendek.
Berapa lama waktu pengiriman saat ini untuk peralatan jaringan listrik yang dibutuhkan guna pusat data AI?
Waktu pengiriman untuk peralatan jaringan listrik penting mencapai 160 minggu (sekitar 3 tahun dan 1 bulan) pada kuartal pertama tahun ini, dengan beberapa trafo besar membutuhkan waktu hingga 4 tahun. Produsen kabel bertegangan tinggi bawah laut melaporkan buku pesanan penuh hingga 2029, dan Roseville Electric Utility di California menyatakan mereka memesan trafo 5 tahun sebelum tanggal mulai proyek.
